天使看“脸”，VC 看“身材”—— 融资阶段

“就差天使轮”

在今天的中国，投融资已经真切地走进了我们的生活和工作，在北上广深的创投咖啡馆，张口闭

口不说融资几千万，估值几个亿，就不好意思说自己是出来“混”的。那么投资人和创业者口中

的那些 A、B、C、D 轮；种子、天使、独角兽；BP、路演、估值、条款，都是什么呢？这一周，

我们就用 5 堂课的时间，来跟你聊聊投融资那点事。

老路有一个投资人朋友，梅花天使的吴世春，吴总也是有书的投资人，前段时间讲了一个有趣的

故事。说有一个创业者找到他，很严肃地说：“他们这个项目，A 轮已经找好了经纬创投，B 轮

已经找好了红杉资本，C 轮将来会是 BAT 其中的一家，都已经安排好了，现在就差天使轮了。”

我当时听完，差点笑喷。抛开这个神奇的创业者不说，同样是融资，为什么还有轮次和阶段的不

同呢？ 每个阶段，投资人关注的点都是一样的吗？投资人和创业者，关注的角度有什么区别？

我们今天，先聊聊融资阶段这件事。

投融资的各个阶段

如果用一句话总结在各个阶段投资人的主要关注点，你可以粗暴地记忆为：天使看人、A 轮看产

品、B 轮看数据、C 轮看收入、上市看利润。虽然如此粗暴的划分有些不够严谨，但是可以帮你

快速地理解各个轮次的核心关键点所在。

除了这些粗线条的融资阶段划分，还有一件事我想让你在今天有所了解，这就是投资人和创业者

对同一家公司的价值，看法一样吗？

有一句话深刻地揭示了这两拨人不同的角度带来的不同理念：创业者看公司赚多少钱，而投资人

看公司值多少钱。

投资人的游戏是：在我投入资金以后，这公司就要增值也就是要更值钱，公司本身赚不赚钱，不

是最重要的。换句话说，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同

份额的股权。每经过一轮融资，早进来的投资人持股不断增值，后来的投资人不断对公司重新溢

价认购，公司的价值也就不断地跟着翻倍，这是每一个投资人希望看到的脚本。

一句话粗浅的理解投资轮次

天使轮看人、A 轮看产品、B 轮看数据、C 轮看收入、上市看利润。

投资有三个大阶段：第一是投资早期，包括种子轮和天使轮；第二是投资中期， 包括 A，B 轮，

VC 是主要参与者；第三，投资后期，主要是 C、D 轮和 IPO，PE 是主要的玩家。

想一想，如果把你自己当做一个投资对象，你现在，应该是哪一轮了呢？