恒光科技应收账款超1.1亿元 公司坦言资金周转压力大

11月24日，湖南恒光科技股份有限公司（下称“恒光科技”)创业板IPO获深交所受理，西部证券担任保荐机构。

公司是一家围绕循环经济发展模式，集硫、氯化工产品链的研发、生产和销售于一体的高新技术企业。公司依托区域丰富的盐卤资源和含硫尾砂矿资源优势， 通过深入发挥现有循环经济发展模式的优势，循环利用氯碱和硫酸等基础化工产 品生产过程中的联、副产品，围绕氯化合物和硫化合物向下游精细化工产品延伸， 逐步形成了以硫化工、氯化工产品链为主线的产品布局。

财务数据显示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月营收分别为4.60亿元、6.59元、6.07亿元、3.06亿元;同期对应的净利润分别为0.63元、1.31亿元、1.00元、0.41亿元。

恒光科技称本次拟募资6.20亿元用5.5 万吨精细化工新材料生产线建设项目、13.3 万吨精细化工新材料及配套产品建设项目（一期）之 10.5 万吨精细化工新材料生产基地建设项目、补充流动资金。

截至招股说明书签署日，恒光投资直接持有公司 61.13%的股权，为本公司控股股东。

曹立祥、李正蛟、梁玉香、胡建新（衡阳籍）、贺志旺、陈建国、陈朝舜及 李勇全八人组成的一致行动人为公司实际控制人。2009 年 3 月 5 日，恒光投资 股东曹立祥、李正蛟、梁玉香、胡建新（衡阳籍）、贺志旺、陈建国、陈朝舜、 李勇全（上述 8 人合计持有恒光投资 62.00%的股权）签署了《一致行动人协议》， 李正蛟等 7 人承诺：作为恒光投资的股东、董事行使提案权，或在股东（大）会、 董事会上行使股东、董事表决权时，均按照曹立祥的意见行使相关提案权、表决 权，并在恒光投资董事、监事及高管人员的提名、任免以及公司所有重大决策方 面均保持与曹立祥一致；前述承诺同样适用于恒光投资控股、参股的企业；《一 致行动人协议》的有效期为 10 年。2019 年 4 月 8 日，曹立祥分别与前述 7 人续 签《一致行动人协议》，将一致行动期限延长至 2024 年 3 月 31 日。

恒光科技坦言公司存在以下风险：

（一）创新风险

当前，我国化工行业进入高质量发展的新阶段。近年来，全行业大力淘汰落 后工艺、装备、产能，积极培育化工新能源、化工新材料、现代煤化工、高端专 用化学品等战略性产业，扎实推进清洁生产、循环经济、绿色发展，创新发展的 驱动力不断增强。这就要求化工企业必须不断创新，根据行业发展趋势和竞争格 局，来调整经营模式和产业布局。如果公司未来不能持续保持技术升级和创新， 或公司创新能力不能及时跟上行业更新换代的速度，不能实现公司业务与新兴战 略性产业的有机融合，公司将会面临无法进一步巩固公司循环经济发展模式的带 来的综合成本和综合收益优势、综合竞争力下降等风险。

（二）业务区域集中风险

报告期内，公司营业收入的区域集中度较高，销售区域集中在一定程度上影 响了公司市场占有率和营业收入的进一步提升。目前，公司主要业务区域集中在 湖南省，正在逐步向安徽、江西、湖北、广东、贵州等周边省份辐射。

由于目前公司精细化工产品和新材料产品产能有限，销售区域仍集中于湖南 及周边省份地区。未来湖南省及周边省份地区经济环境、地方产业政策、行业竞 争状况一旦发生不利变化，公司的业务将可能会受到一定影响。此外，公司向其 他地区扩张的战略可能无法完全复制湖南省及周边省份地区市场的成功经验，会 受到当地各种因素的制约，存在市场开拓不能达到预期的风险。未来若因为公司 本身、市场竞争、下游区域市场波动等因素，导致区域性客户流失，公司可能面 临业绩下滑、存货增加等风险。

（三）市场竞争风险

由于化工行业内企业数量较多，市场竞争激烈。随着未来市场竞争进一步加 剧，如果公司不能在产品结构、新产品研发等方面保持优势，积极开拓新的市场 领域，适应激烈的市场竞争，以满足不断变化的市场需求，扩大市场份额，将有 可能导致现有的竞争优势逐渐减弱，无法达到既定的经营目标。同时，行业内企 业的无序扩产也有可能导致氯化工、硫化工系列产品供给持续上升，从而使得产 品销售价格下降，影响企业的经营业绩。

（四）存货安全及减值风险

报告期各期末，公司存货的账面价值分别为 3,230.39 万元、6,379.51 万元、 6,441.85 万元和 5,138.78 万元，占流动资产比例分别为 10.95%、18.16%、17.81% 和 14.22%。

公司建立了严格的存货管理制度，通过 ERP 系统规范了存货的管理流程及 核算方法，根据实际生产经营需要合理控制原材料和产成品存量。报告期内，本公司存货并未发生大额减值情形。但由于本公司期末存货余额较高、金额逐年上 升，且化工产品对生产、存储、运输等环节要求相对较高，如果未来化工产品市 场环境发生变化使得产品价格发生非暂时性下跌、产品发生严重滞销，或出现管 理不善等情形，仍将可能存在存货减值的风险。

（五）应收账款及应收票据发生坏账的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 2,892.92 万元、1,641.68 万元、 2,500.59 万元和 3,176.46 万元，应收票据及应收款项融资的账面价值分别为 13,160.67 万元、14,306.68、11,430.20 万元和 11,063.68 万元，合计占流动资产 的比重分别为 54.42%、45.39%、38.51%和 39.42%。

公司的主要客户多为园区内企业，与公司的合作较为稳定，票据收回风险相 对较低，且公司应收票据余额远大于应收账款余额，报告期内未出现大量应收账 款或应收票据无法收回的情形。尽管公司致力于信用政策管理，应收款项占流动 资产比例逐渐下降，但是绝对金额及占流动资产比例仍然较高，随着公司业务规 模不断扩大，应收账款及票据的增长将进一步加大公司的营运资金周转压力。根据相关规定，由信用等级一般的商业银行承兑的票据以及商业承兑汇票在背书或 贴现时继续确认为应收票据或应收款项融资，待到期承兑后终止确认，导致应收 票据的持有风险上升。若公司主要客户的经营状况发生重大不利变化，将进一步 加大本公司坏账损失的风险，进而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。