20分钟详解日本经济泡沫
日本🇯🇵
二战的战败国→经济奇迹→最大泡沫破灭→站不起来（视频将从经济学角度讲清）
目录
前言
二战后 40%工厂和基础设施被毁，国内情绪低落，战争极度消耗→巨额债务
1945-1952年，🇺🇸接日本，防止它变成社会主义国家和前苏联、中国 站在统一战线
🇺🇸写宪法、土地法/教育/劳动改革→日本经济重组→美国1952年撤军→三年朝鲜战争→美国的军需在日本生产，增加日本内需（美国帮日本爬出泥潭）
🇯🇵出农产品、相机、汽车、电子产品
日本1954-1972年经济飞速发展，平均GDP增速超过10%→“日本经济奇迹”
1881年开始美国的人均GDP⬇️ 二战又起
普通对比⬇️
对数坐标⬇️
一、日本“财团体系”
1.1日本财阀
1860年到二战之前，日本整个经济（各大命脉产业）被大家族（财阀Zaibatsu--经济上垄断联盟）控制。二十世纪日本掀起的多次战争都是财阀推动的。
二战之后，在美国的主导下，财阀全拆，资产归国。而后，日本人又抱团，形成“财团Keiretsu”。
1.2日本财团
财团：以若干个大银行为核心，①横跨多个领域 ②纵向整合单个产业链（Toyota丰田 Toshiba东芝 Nissan尼桑，从原材料到生产 销售，一起抱团） ③达到上万家公司→裙带资本主义Crony Capitalism(俄罗斯)
大银行：①横向控制电子、石油、产品、汽车等系列产业链 ②提供低息贷款，下面不缺钱 ③发布倡议买X，销量↑
产业链内的公司关系紧密，会相互持股，高管人员经常一起开会、唱K、吃饭。
1.3 财团对日本经济的好处
①提高效率，整合资源，降低无谓竞争
②员工终身雇佣制，不用想着跳槽，老实地好好干就行
二、20世纪70年代
日本99.7%石油依赖于进口
2.1 1973年和1979年 两次石油危机，油价暴涨→本国输入性通货膨胀→冲击日本
2.2 日本经济转型：粗放的生产导向型Product-Concentrating→技术导向型Technology-Concentrating
例子：丰田独创Toyata Roduction System（TPS）生产系统→提供汽车流水线的生产效率
2.3日本应对油价飞涨：日本汽车省油→全球销售受到青睐
1960年，Toyota年生产量15万
1980年，Toyota年生产量300万
类似：索尼 东芝 松下 丰田 三菱 日立
2.4日本石油危机时的表现：GDP还不错
三、美国
1970年单方面美元宣布和黄金脱钩，脱离布雷顿森林体系
两次石油危机让美国陷入高通胀达14%，经济停滞（严重的滞胀）
美国新上任的央行行长 保罗•沃克 激进地加息→抑制通胀→1981年联邦经济利率⬆️
通胀抑制住了→①美国经济衰退 ②货币升值 ③贸易逆差
货币升值，本国商品变贵，出口减少；他国商品价格相对变低，进口增加；进口＞出口→贸易逆差
日本的商品涌入美国→美国汽车产业一蹶不振→美国深陷泥潭→美国汽车产业公司(IBM 摩托罗拉)→美国工会压力→美国和日本贸易战→限制每年日本进口车的数量+100%关税
1985年9月22日，美国把日本、法国、英国、德国的代表叫到纽约的广场饭店→广场协议→联手抛售美元，让美元贬值→缓解美元贸易逆差（美国主要针对🇩🇪和🇯🇵）
🇯🇵🇩🇪与🇺🇸达成协议的原因：美国是大客户，打贸易战划不来，也不想搞僵
结果：日元飙升（1美元换250日元→1美元换130日元→冲击日本出口
1985年第四季度，日本经济陷入衰退
日本采取降息Interest rate cut：①刺激经济 ②汇率贬值倾向 ③长期通胀
1986 1987年日本把基准利率从5%→2.5% →导致日本经济泡沫（央行劲使大了）
四、简单讲宏观变化
低利率→往市场上投放流动性→借钱变多→大量贷款→市场上的💰变多→①实体经济-通货膨胀，②资本市场-资产泡沫
🇯🇵：第②种，资本大量涌入股市和楼市
1985年-1991年，日本平均商用住房价格翻三倍，1988年东京银座区房价22万美金一平，1989年 尼桑从股市里赚的钱比卖车赚的还多
五、日本降息
70年代 80年代初，为了刺激经济/降低汇率和通胀，降了好几次，也大幅度地加息
六、财团Keiretsu
日本财民比较保守，把赚的钱存进银行
70年代末 80年代初，市场慢慢发生了变化
七、市场变化 与 日本经济泡沫
7.1 70年代 日本金融市场化
变化原因：①自然趋势 ②美国施压 ③债券市场越来越开放(企业可以通过发债融资) ④央行把利率调得很低
变化优势：调配资源，激活潜力
如图：主要依据市场发债，而不是银行借款→对银行不利→央行给银行“窗口指导”(给贷款指标⛳️KPI)→银行只能找信用较差的公司放贷→后来直接找个人放贷(条件是能提供抵押就行，抵押房子，毕竟当时房子的价值还是上涨的)→放贷大量的钱给了那些没什么偿还能力的个人和公司→信用泛滥→拿到钱的继续炒房和股票
逻辑链：日本金融市场化(改革)→公司去市场发债→银行日子不好过→银行贷给信用不好的→过度放贷→信用过度扩张→拿到钱吹泡沫
7.2 推出新的会计准则↓
如果银行手里持有的股票升值了，部分收益可以计入当年利润→账面肯定赚钱→相互吹泡沫
财团里的老大银行持有市场里一半的股份
7.3 泡沫引起原因
①信用过度扩张
②左手倒右手
③低利率
→大市场干柴烈火一点就着
7.4日本政府和日本央行应对泡沫
1987年 利率刚刚降到2.5%，就已经开始觉得有泡沫风险了，当时内部在讨论要不要加息
①美国不让（1987年 美国货币刚刚缓过来，不想继续贬值）和几个国家加上加拿大，签订《卢浮宫协议》维持低利率
②黑色星期一 1987年，美股崩盘30%
③传言 日本内部大藏省(财政部) 和央行不对付，央行故意拖着不加息
结果：1989年 日本央行才下定决心加息，刺破泡沫，直接从2.5%加到6%→流动性收紧
股市反应最快：
1989年12月 股市蹭蹭下跌→两年之内 从原来39000点腰斩到17000点
房地产反应稍慢：撑了一年多
1991年，大家才发现再也没有人接盘，东京为首 楼市也开始暴跌，日本资产泡沫全线开始破裂
7.5 其他泡沫
美国互联网泡沫和中国泡沫都没有沉没三十年，基本一两年后又活蹦乱跳
日本1990年资产泡沫破裂，很多人倾家荡产，短期经济可以调整(央行政府处理好了，经结构不变)慢慢发展可以恢复
7.6 为什么日本趴下三十年起不来
银行：手里有一堆银行做抵押，借钱的还不上钱，房子暴跌→银行出现大量坏账
银行又是这个经济里的关键：民众一生的积蓄都在银行，银行不能垮，政府会救(给低息贷款 帮助恢复)
表面：看GDP，日本 1992 1993年差不多缓过来了
实际：银行坏账越来越多，财团里老大哥和其他公司之间相互扶持，银行拿到贷款之后要救哥们（船大难掉头），被续命的公司叫做“僵SHI公司Zombie Companies”
银行利润率从1995年之后开始惨不忍睹，甚至跌到了负数
经济活跃源于竞争，但是日本市场上都是僵SHI公司→好公司被拖下水→经济被拖垮
一起苟延残喘让日本大量产业彻底丧失活力(就算政府刚刚注入大量救济款
•尼桑保险公司在1997年4月宣告破产(日本二战之后 首个破产的保险公司)
•1997年11月，多家金融公司破产、关门
•1997年11月26号，日本财政部早上接到央行打来的电话说有“挤兑风险”，让民众赶紧进银行里，不让别人看到，不能造成恐慌，媒体选择缄默，都没有报道这件事，本来会对日本整个经济造成毁灭性打击的银行挤兑事件被摁住了
日本很多家金融公司因为坏账，就算接受救济款也都无济于事
→被迫清算/合并到其他公司，实体经济崩塌→日本金融危机全面爆发
泡沫破裂后，日本股市持续10年下跌，2003年已经8000点，不到原来的1/4
1998年金融危机 2008年全球性金融危机
经过一波又一波金融危机后，政府一点点削弱财团的权利，财团相互联结，形成了更大的体系，联结不如原来紧密，对经济的影响力也大不如前，日本出现大量“Hikikomori隐蔽青年-社交退缩症”
结果：70万隐蔽青年，150万自闭症患者
日本内需不足+老龄化→通货紧缩
直接原因：央行失误的货币政策
书里有一个理论：一切都是日本央行故意
八、后来
央行的救世方法（负利率 印钱）无济于事
安倍经济学？日本债市崩了？
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下期再见...
