金融专硕考研知识点 | 流动性升水假说

流动性升水假说

流动性升水理论又称作流动性升水或流动性报酬理论，简称 LP 理论。该理论

在纯预期理论的基础上，充分考虑了投资于债券的风险，认为长期债券的流动性

低于短期债券，这是由于“持有长期债券确定是有风险的，而这一风险会随着债

券到期日增长而增加。”

假定：该理论也承认不同期限债券是不能完全替代的。

结论：长期债券的利率等于其生命期限内短期债券利率水平的平均值加上流动

性升水。

对收益曲线形状的解释：

如果预期未来短期利率上升，加上流动性升水，则使收益曲线陡峭地上升；

如果预期未来短期利率不变，加上流动性升水，收益曲线也会轻微地上升，而不

是如纯粹预期假说所解释的那样收益曲线呈水平状；

如果预期未来短期利率轻微下降，加上流动性升水，则收益曲线呈水平状，

而不是如纯粹预期假说解释的那样呈下降形状；如果预期未来短期利率大幅下

降，加上流动性升水，则收益曲线也只是平缓下降。这种理论能解释 123 种现

象。