我国住户部门债务水平与特征分析2023
前言
近十年来，我国住户部门贷款余额及杠杆率一直保持增长势头，不断创出新高；但同比增幅持续收窄，其中杠杆率的增幅近期甚至趋于停滞。从结构上来看，中长期消费性贷款是近十年住户部门贷款增长的主力，而个人住房贷款又是中长期消费性贷款增长的主力。
但随着国内外经济形式的重大变化，个人住房贷款余额出现近二十年来首度下滑，房产市场或到历史拐点。中短期内住房贷款再度大幅增长的几率不高，经营性贷款或成未来住户部门贷款增长火车头。
住户部门贷款余额再创新高，同比增幅创纪录新低
进入二十一世纪以来，随着我国经济的持续增长，我国住户部门贷款余额也持续增长，且增速长期高于GDP增速。但自从2009 年，住户部门债务同比增速创下51.46%的历史高峰以来，增长速度在近十来年已经持续放缓。
截至2023 年6月底，我国住户部门债务规模为达78.56万亿元，再创纪录新高；但同比增速放缓至7.2%，为2005年有纪录以来最低增速。
住户部门杠杆率持续增长，但增速趋于停滞
二十一世纪的前20年，由于住户部门债务增速一直高于GDP 增速，我国住户部门杠杆率稳定增长；但进入2021年之后，由于国际国内经济形势发生重大变化，我国住户部门杠杆率的涨势趋于停滞，同比增幅甚至一度跌入负值。
据国家资产负债表研究中心数据，截至2023 年3月末，我国住户部门杠杆率报63.3%，同比小幅增长1.5个百分点（2022年同期为61.8%）。
我国居民杠杆率接近G20国家平均水平
据国际清算银行数据，截至2022年12月底，我国居民部门杠杆率达61.30%，接近G20国家的平均水平（62.2%），低于发达经济体居民部门平均杠杆率（73.3%），高于新兴市场居民部门平均杠杆率（62.2%）。
在全球GDP排名前八的国家中，我国的居民部门杠杆率排名第五，前四名依次是英国（85%）、美国（74.4%）、日本（68.2%）、法国（66.2%）；此外，欧元区国家居民部门平均杠杆率为57.4%。
消费性贷款、中长期贷款占比显著增长，中长期消费性贷款是主力
从期限结构来看，近年来我国住户贷款中中长期贷款占比温和增长，从2015年年初的65.3%增长至2022年2月的最高值76.08%，随后略微回落，截至2023年6月，占比达74.2%。
从贷款的性质结构来看，近年我国住户贷款中消费性贷款占比总体增加， 从2015年初的66.62%一度增长至2019年12月的峰值79.48%；随后有所回落，截至2023年6月，占比收窄至72.99%。
细分来看，造成我国住户贷款中消费性占比及中长期贷款占比增加的主因是中长期消费性贷款占比增加，从2015年年初的52.56%增长至2020年2月的峰值65.9%；随后逐步回落，截至2023年6月底，回落至60.07%。
个人住房贷款与住户部门中长期消费贷款变化基本同步
进一步数据显示，近十年来我国住房贷款余额与住户部门中长期消费贷款余额的变化趋势几乎完全同步；同时，住房贷款在住户部门中长期消费贷款中一直占据极大比例。由此可见，我国个人住房贷款的增长是导致我国住户部门中长期消费贷款增长的主要原因，进而也是导致住户部门贷款结构变化的重要原因。
数据显示，个人住房贷款余额从2013年6月的约8.3万亿元，快速增长至2022年6月的38.9万亿元；但随后小幅回落，截至2023年6月，回落至约38.6万亿元，同比减少3000亿元。
个人住房贷款余额近二十年来首度下滑，房产市场或到历史拐点
近二十年来，我国住房贷款余额的变化与房价的变化在多数时候呈现正相关，个别时期房价的阶段性回落仍没有阻止住房贷款余额的显著扩大（例如2014年8月-2015年10月房价回落，但住房贷款余额仍保持了超过17%的同比增长），表明在2021年之前，市场对住房的购买热情一直高涨。
但值得重点关注的是，由于近几年国际国内经济局势的重大变化，不仅房价出现了负增长，住房贷款余额也出现了近二十年来的首度负增长，截至2023年6月，个人住房贷款余额同比下降0.7%，这可能证明市场的购房热情和对房价的预期出走到了历史拐点。
房价方面，以最能体现市场价格的二手房价格指数为例，其在2022年3月进入负增长区间，并在2022年12月创下3.8%的最大同比跌幅，进入2023年后房价跌幅略有放缓，2023年6月同比下跌2.8%。
经营性贷款或成未来住户部门贷款增长火车头
自2019年以来，住户部门贷款余额中经营性贷款占比、住户经营性贷款同比增幅均处于上升趋势。其中，住户经营性贷款占比从2019年年底的20.52%增长至2023年6月的27.01%，同一时期住户经营性贷款的同比增幅也从12.47%上升至19.52%，期间一度达到24.58%的峰值。
随着我国房地产供需结构和预期发生重大变化，个人住房贷款增长动能日渐丧失，中短期来看，住房贷款再度大幅增长的几率不高。相比之下，近年来经营性贷款在住户部门贷款中的占比日趋升高，或成未来住户部门贷款增长的新火车头。
