A股市场的一些规律

1，PPI

从历史上看，PPI是影响中国货币政策最重要的指标，PPI快速下降至0附近的时候，往往市场迎来货币面的反转。而在中国的上市企业中，ppi也是影响盈利能力的重要指标，在越早期的中国股市中，PPI对上市公司盈利的积极影响越大。

2，长逻辑取代短逻辑

每当行情步入极端，市场上就会出现用长逻辑解释上涨/下跌的倾向，比如用老龄化解释医药行情（而丝毫不顾老龄化对医保和居民收入的影响），用永续的商业模型解释品牌消费的行情（分子无穷大），“跨过香江去，夺取定价权”，乃至于中美关系，全球XX趋势，以及经济体制等等不能说的东西解释下跌，这里面是有短期的、能够反映到企业盈利情况的因素，但在极端行情下往往不足以解释，于是搬出宏大叙事。比如漂亮50的宏大叙事就是大企业的竞争力一定强，市场格局一定越来越集中，所以只有头部企业有投资价值。（这显然不符合事实，不同的行业和不同的经济周期，市场集中度的变化趋势不同）

历史上看，宏大叙事出现之后，往往过不久多久就会逆转，比如漂亮50之后的几年反而是小企业的风光期。究其原因，市场的极端定价使得参与者以及不能用短逻辑解释，所以搬出宏大叙事，这些宏大叙事往往老百姓也能听懂，使得他们疯狂涌入，但根本经不起推敲，用不了多久就会在暴跌中被证伪。

3，新奇的估值逻辑

历史上看，以教科书上没有的因素给予资产估值，往往终结于暴跌。比如说“品牌稳定性”、“商业模式”、“新经济”、“小市值”、“高科技”、“永续”。我对2020年底中国版漂亮50时，有些大佬喊的消费品牌永续增长，所以100倍pe也不贵记忆犹新。

4，牛市后期的脱敏

在一轮大牛市的后期，市场已经出现了利空，但往往会无视利空上涨，这时候要格外注意。

不论是A股还是美股，都有这种特点，在美股大牛市后期往往是出现了国际冲突或者通胀预警，但是市场一开始会置之不理。在A股，往往是政策降温或收紧货币，市场因为情绪高涨会反映迟缓。历史上看，只要A股进入拔高估值的大牛市，监管一定会利用股市资金帮助国企或者实体经济融资，这种大规模的IPO会釜底抽薪，为接下来的大熊市拉开序幕。

5，巨头的IPO

不论是A股还是H股，都有着牛市末期巨型企业IPO的现象，这无疑会终结牛市。而且IPO的巨头一定对应了这轮牛市中市场最热衷炒作的风格。大家想想历史上的两桶油、神华，中车，金龙鱼，农夫山泉，快手。当然这个时候还有很多同行业小企业IPO，但是不容易追踪。说白了就是，二级市场热钱太多，一级市场就来割了。

6，CPI

CPI上涨的直接影响是提升下游利润，当CPI与PPI出现剪刀差时（CPI不变，PPI下降），上游的利润被严重挤压，当CPI不变PPI上升时反之。在中国，不要想当然认为PPI直接就能传导到CPI，这两种情况历史上都有过，而且第二种刚发生，好好回忆下。

7，消费的后周期属性

不论是中国还是美国，医药消费行业都存在后周期属性。就是说一个经济的复苏期，M2社融先拐头资本开支上来，然后看到GDP增速拐头，之后差不多要再等一年，才能传导到居民收入，居民收入起来的时候，正好CPI也起来了，大消费行业就在周期后半段景气。所以历史上喝酒吃药的行情都在周期后半段。

8，复苏信号

股市自己就是经济的前瞻指标，尤其是不能用一些滞后指标指导投资。股市见底是经济复苏的必要不充分条件。历史上美国的10次周期，中国的3次，无一例外股市提前2-6个月见底。这个底是市场预判出来的，也有可能判断错了，只好很尴尬的跌回去，所以叫必要不充分。

9，见底时间

历史上见底多发于四季度，因为四季度三季报杀出市场底，到次年年报和一季报出，是真空期，市场底是预判出来的，预判最怕被事实打脸，消息真空期无法证伪，可以放手去做。其次，次年一季度有经济会议。以及，双底居多，因为先出政策底，政策不会短期就扭转下一季度财报，财报出了往往杀出市场底。

9，制度建设

历史上的制度建设时期，往往会有一段不小的红利期行情。