避免“绝对论”投资｜历史总是惊人的相似
当前中国的投资市场，充斥着许多“绝对论”的投资者，房价在涨， 他们就觉得房价会一直涨下去；股票在跌，他们就觉得会一直跌下去。 但是回顾历史，我们发现，2007年的A股大牛市催生了一大批暴发户， 而2008年至今的楼市又催生了另一批暴发户。股民在哀叹自己被套在 6000点的时候，是不是也时常幻想着当年把股市上赚到的钱投到楼市上 会怎样？ 上图的名字叫作“美林时钟图”，是一个非常实用的指导投资周期的 工具。
我们知道，经济的发展是有周期性的，有时候经济形势好，股 价、房价都飙涨，炒股、炒楼的都赚钱；有时候经济形势不好，做什么 都亏钱，反倒是有些拿闲钱买了债券的老头老太太赚了。当经济形势在 好与坏之间来回波动时，投资者该怎样配置自己的资产呢？ “美林时钟图”把经济运行分为四个周期，分别为复苏期、过热期、 滞涨期和衰退期。 在复苏期，因为刚刚经历过衰退，物价都还处于较低水平，企业生 产原材料成本也就很低，又由于经济复苏，市场的购买力开始增 强，“低成本+好销量”的双重效应让企业利润大幅增长。企业业绩的持 续上升首先影响的是企业的股票，一两家公司业绩的增长也许不会影响 股市，但当大多数企业业绩都开始大幅增长时，大盘便会出现一波行 情。这个时期，股市的收益率是最高的。另一方面，由于刚经历过衰 退，政府为了刺激经济将利率降到了较低的水平，一些长期债券能持续 提供较高的利率，这时候性价比高，也具有良好的投资价值。随着经济的持续复苏，经济开始进入了过热期。这时候股市已经大 涨，连扫地大妈都开始炒股了。因为大部分人都赚了钱，消费需求大量 增长，买房的、买车的、旅游的人越来越多，这个时候商品生产逐渐跟 不上消费的增长，想必许多人还记得2006—2007年的时候，很多城市都 开始拉闸限电，钢材供不应求，到后来房子也限购了。这个时候，最赚 钱的当然是那些手里有商品的人。而股票呢？随着物价越来越贵，手头 有资源的比方说采煤的、挖矿的当然是赚翻了；而对于下游企业，原材 料成本越来越高，企业的利润变得越来越低，业绩增长开始放缓，股价 涨势也逐渐疲软。这一时期，债市和现金都不是好的选择，通胀率高， 钱放债市收益率可能还没有通胀高，现金就更差了。 经济进入过热期以后，通胀率开始居高不下，老百姓生活成本越来 越高，消费欲望开始降低；企业产品面临“高成本+销路不畅”的情况， 业绩开始下滑。因为股市炒的是预期，虽然企业目前还没出现业绩大降 的情况，但投资者预期企业情况会越来越差，企业股价开始暴跌。又由 于在经济过热期人们将大量的资金投资到房地产等长期项目上去，这些 人不相信房价会跌，因此在滞涨期房价依然坚挺，物价仍然居高不下。 在这一时期，因为经济越来越不稳定，物价又非常高，做长期投资项目 风险已经越来越大，股市和长期债市已经不适合投资。但这个时候企业 老板都面临一个问题，就是缺少流动资金，因为之前投入过大，而现在 经济形势又不好，现在都急缺钱周转。因此，拥有现金的人在这段时间 能轻松赚钱，将钱借给一些企业老板周转几天，甚至把钱借给银行（比 如，余额宝），轻松赚钱。当然，这一时期房地产也还没有崩盘，也有 一定投资机会。 滞涨期持续一段时间之后，老百姓的消费欲望开始持续下降，钢 价、煤价、房价都开始下跌，这时候经济开始进入衰退期。这个时期， 由于经济衰退、物价走低，去投资股票和买房肯定已经不合适了，持有 现金虽然具有相当的保障，但由于企业借短钱的欲望也越来越低，短期 贷款的利率开始越来越低。这个时候，一些长期债券开始具有优势，由 于利率固定，能够使投资者在大家都亏钱的时候还能稳赚。
说了这么多，可能很多读者会问，这理论能分析中国的经济么？中 国由于股市历史还不够长，看不出好几个周期的轮转，但是已经有很明 显的几个阶段的特征。2005—2007年，是很明显的复苏期的经济特征， 股市暴涨，股市暴涨末期楼市开始上涨；2007—2008年，受国际金融危 机的影响，股市崩盘，楼市也受到一定影响，但自08年以后，楼市暴涨了好几年，可以清晰地看出第二阶段的特征；但是随着楼市的暴涨，是 持续的高通胀率，逐渐地，企业开始支撑不住，从2012年就开始传出越 来越多企业破产的消息，这表明经济周期至少进入了滞胀阶段。 当然，这只是一个经济周期划分的理论，没有人知道每一个周期持 续的时间是多久，日本的衰退期持续了20年也没结束。对于目前的中 国，有人说已经进入了第四个周期衰退期，有人说还没进入衰退期，甚 至有人说现在复苏期还没结束。究竟处于哪个时期，还得读者自己判 断。不过不管怎样，读者应该问这样几个问题：企业赚钱吗？物价高 吗？觉得企业赚钱，买股票、债券；觉得物价高，买余额宝这样的短期 理财；觉得物价越来越低了，快把房子抛了吧。
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