手握10亿现金，全球行业老大，这家公司为什么还是破产了？

如果一家公司手里有10亿美元现金，它还是全球某行业的老大。

你是不是觉得这家公司肯定前途无量，实际上也有可能前途无亮。

5 月 22 日，全球最大的租车公司赫兹（Hertz）正式提交破产申请。

但凡出过国的人，一定对租车公司赫兹不陌生。

赫兹的前身是租一辆车有限公司，1918年就创立了，至今已经有102年历史。

马云对阿里巴巴的期望，也就是阿里巴巴要做一家活102年的公司。

赫兹发展了一百多年，2012年，出资 26 亿美元，买下美国第四大租车公司 Dollar Thrifty。

这让赫兹成为全美乃至世界规模最大的租车公司。

目前赫兹在全球遍布 148 个国家，有 56.7 万辆车，手里还有10亿美元的现金。

但为什么这样一家租车行业的老大，会提交破产申请呢？

表面看，是因为新冠疫情的冲击。

今年 4 月以来，美国疫情迅速恶化，居家令实施后。

无论是Uber、Lyft，还是赫兹，都只能在长达几个月颗粒无收的情况下艰难度日。

那么为什么Uber、Lyft 面临同样的情况可以继续撑下去，而赫兹就要申请破产呢？

因为模式不同，Uber、Lyft 是平台，主要通过互联网技术为车主赋能，和乘客连接。

Uber、Lyft 自己并不用购买汽车，是一种轻资产模式。

而赫兹是典型的重资产模式，手上有几十万辆车，这既是产生收入的资产，也是不断产生折旧的负债。

Uber、Lyft面对疫情，最多是没生意了，但他们不需要为车辆的维修保养和折旧付费。

他们最多承担一些人工成本，然后他们通过裁员，把人工成本也降下来了。

而赫兹就不同，全球50多万辆车，让它承受了高昂的债务。

如果正常运营，收入可以用来还债，可能还有结余。

可一旦没法运营，债务压力就扑面而来，难以承担。

就算手里有10亿现金，面对不知何时能结束的疫情，还是不得不选择申请破产。

为什么赫兹不转型，变成轻资产公司呢？

Uber、Lyft 这些网约车平台，成立没多少年，市值已经超过赫兹这家百年老店。

赫兹不转型，是因为它没法转型，它的股东更迭频繁。

这些股东们要么是汽车公司，希望赫兹购买更多的汽车。

要么是资本大鳄，希望在资本市场上获利。

每次一换股东，管理层就会因为新东家的要求调整经营目标。

于是，赫兹的业务范围迅速拓宽，不仅涉及汽车，还有卡车、吊车等建筑用重型设备租赁和销售，甚至增加了车辆保险、二手车销售、物流运输、紧急救援等全新业务。

而股东的多变，也导致赫兹业务频繁变化。

比如当号称「华尔街之狼」的对冲明星卡尔·伊坎入股赫兹，成为它最大股东后。

又大刀阔斧地砍掉重型设备租赁和销售等与租车无关的业务，也尽可能精简公司机构。

为什么赫兹的股东更迭如此频繁呢？

因为这是公司的基因，创始人就是这样的风格。

1923 年，约翰·赫兹买下1918年成立的「租一辆车有限公司」，将其改名为「赫兹」。

经营 3 年后，约翰·赫兹就套现离场，把公司卖给了通用汽车。

1953 年，眼看赫兹公司发展得越来越好，约翰·赫兹又买回公司，几番包装，在纽约证券交易所上市了。

1967 年，约翰·赫兹把赫兹公司卖给了美国无线电公司，再次套现。

后来股东的更迭不断，大股东又变成福特，又变成卡尔·伊坎。

作为一家能源源不断产生现金的租车公司，每一位股东都各有想法，但大多都想捞一笔就走。

这就好像一艘船，隔一段时间就换一个船长，每一个船长都想把船开往一个新的方向。

这也终于导致赫兹走到了今天。

当然赫兹的破产其实非常高明，因为它申请的是美国破产法中的第 11 章破产重整，而非第 7 章破产清算。

按照美国破产法第 11 章规定，申请企业可以在法院的监督下，继续保持运营，制定重组方案和偿债计划，直到情况好转，主动退出破产保护。

这样一来，赫兹手中留下的 10 亿美元现金，就不会被债主挤兑。

当疫情过去后，赫兹凭借手里的钱，和全球几十万辆车，也许很快就能摆脱破产的局面。

但问题是，如果赫兹还是股东更迭频繁，未来这家公司再一次破产同样不稀奇。

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