医药生物行业半年度策略报告：乘风破浪会有时，辅助生殖新机遇

第761期

大盘持续横盘调整，医药板块逆势上涨。

市场风险偏好相对谨慎，A 股市场震荡调整，沪深300指数下跌-0.75%。医药板块在经历 2020 年全年大涨后横盘调整，但受新冠疫情以及新冠疫苗的普及预期的影响，2021年上半年医药生物板块整体相对大盘指数，仍有较强的表现，医药板块涨7.77%，大幅跑赢大盘8.52个百分点，位居28个一级行业涨幅第七位。

估值溢价率明显提升，子板块溢价分化明显。

截至 5 月 19 日，医药板块整体估值（TTM 整体法，剔除负值）为 41 倍，在 28 个一级行业中仍处于中等偏上的水平，较去年有所回落。

溢价率方面，医药板块相对于沪深 300 指数的估值溢价率回升至288.95%。年初以来，医药子板块走势分化，并随大盘横盘调整，致使其估值溢价率呈现震荡走势，医药板块整体低于十年间 324.73%的历史均值，目前估值仍处于历史中下水平。 

医药生物板块营收同比大幅增长，较 2019 年 Q1 亦呈现增长。

2021年一季度，医药板块实现主营业务收入 5071 亿元，同比增长 38.48%，增速较上年同期增长了 38.48 个百分点；利润总额 507 亿元，同比增长 81.91%，增速较上年同期增长了 105.5 个百分点,主要是去年受疫情影响，板块整体基数较低。

但对比 2019 年 Q1,医药生物板块 2021 年 Q1 整体亦呈现快速增长态势，医药生物板块 2021 年 Q1 营收增速对比 2019 年 Q1 增速为 28.1%，整个板块业绩增长明显，且自 2020 年 Q1 后逐步回归增长态势、

机构持仓大幅提升，白马龙头加仓明显。

随着新冠疫情影响逐步在国内淡化下，基金的调仓路径逐渐呈现分化。对于我国市场投资人结构不断机构化的趋势下，基金下一步的投资动向显然具有较强的参考意义。

2021 年一季度，基金医药股的持股比例为 4.91%，相较去年上升了 1.31 个百分点。我们认为，近期医药基金持股比例提升空间相对有限，主要原因在于外部市场因素不确定性加大，且自 2021 年初至今行情以调整为主，且去年医药板块整体估值相对去年已有明显提升，医药生物估值水平以高于历史平均，其他行业赚钱效应更为明显，从而可能分流部分医药主题基金仓位，转向弹性相对较高的行业。

关于我们

全行业报告圈是一家专注于分享国内外各类行业研究报告/专题热点行业报告/白皮书/蓝皮书/年度报告等各类优质研究报告分享平台。所有报告来源于国内外数百家机构，包含零售消费、金融领域、互联网+、机械制造、新能源产业等专题研究.....目前已累积收集近49000+份行业报告，涉及11大板块，305个细分领域。

免责声明

本平台只做内容的收集及分享，报告版权归原撰写发布机构所有，由全行业报告圈社群朋友通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。