金融学重要模型

• 为什么要学习金融学：人活着就离不开钱，无论是理财还是投资，而对于非专业人士而言，我们也要具备基本的金融思维，了解金融是怎么运行的，了解金融的基本概念，以及如何把金融学的方法和思想用到生活中。

• 如何学习金融学：经济学/金融学 理论与模型太多了，而经济作为一个复杂系统，能预测解释程度有限，各家理论都是这样，而作为入门，所长推荐 Ray Dalio 的经济学模型，因为 Ray Dalio的这套框架十分清晰，虽然也有争议（哪个又没有呢？），几乎是最低门槛的入门方式了。

• Ray Dalio 经济运行模型 ：从[第一性原理]出发思考，经济的本质是什么，而经济的本质无非就是由无数【交易】组成的，每个交易其实很简单，那关键点就在于是什么让其变得如此复杂？Ray Dalio 说这个关键就是 【信贷】 ，在此基础上推演出了【瑞达里奥增长曲线】，作为理解经济运行的最简模型，以此为主线贯穿了一系列经济学中的重要概念

• 怎么学：从每一笔交易（微观）到经济运行的规律（宏观），来概览整个经济体系，并且理解经济学重要概念，尝试运用到生活中

• 资料：所长林超-跨学科工具箱 & 瑞达利欧-经济机器是怎样运行的 & 知乎-如何评价 Ray Dalio 的文章《宏观经济运行的框架》

经济曲线

• 瑞达里奥增长曲线：经济增长的最简模型，包括 生产率的提高、短期的债务周期、长期的债务周期。

• 生产率的提升 在人类历史上一直是在叠加的，即只有一个发展方向，整体上从来不会走回头路。[增长函数]

• 债务周期 有短期和长期的差别，在瑞·达利欧的观点里面，短周期大概是 5 ~ 8 年，而长周期大概是 75 ~100 年，这三股力量合在一起形成了下图。 [波动函数]

• 经济整体不断增长好理解，因为生产力是不断提高的，但是为什么会有波动（周期）呢？关键在于 信贷 的力量

• 信贷（Credit）

• 其实就是给“未来的自己”借钱，之后自己的经济会比自己实际的生产力要高，所以会向上波动，但借钱总要还的，当还钱的哪一天，你的经济就会向下波动，来弥补当初欠下的债了，这是个人层面；

• 注意这种填补不是平均的，社会总体的信贷是会不断扩展的，因为当你生产力是 100 时候，算上信贷其实可以消费 110，因为你的消费就是别人收入，所以第二个人可以消费110*1.1=121，注意不断积累

• 经济整体的波动是由无数人的信贷行为形成的，整体而言，当借钱的人比还钱的人多的时候，经济整体向上波动，反之则反，而操控这个趋势的力量，就包括国家的【宏观调控】

• 波动最底层的动力来自于人性的贪婪和恐惧

交易

详细分析一下 交易

• 交易：经济运行的最小单元就是交易，而交易无非是由 货币、信用、服务、金融资产、商品 这五样东西之间换来换去；

• 信用（Credit）：刷信用卡时当时并没有支出货币，但是用信用向未来的你借了一笔钱

• 信用在使用时和货币一样，因此把花费的货币和信用加在一起就可以得出支出总额。支

• 出总额是经济的驱动力，因为一个人的支付就是另一个人的收入，你花的越多，比人就整的越多，如果用支出金额除以销量就得出价格，

• 金融运转的核心是一张张金融合约，比如A把钱借给了B，B希望未来可以借此赚取更多的钱，A则希望B未来可以还给更多的钱，这时候B就需要给A一份金融合约作为保障和交换

• 众多交易形成了市场，不同类型的市场又聚合为了经济体，不同市场组成的经济体耦合在一起，环环相扣

• 市场经常会出现过冷或过热的，或分配失衡的现象，这时候就需要国家层面的宏观调控了

宏观调控

国家有两股理论参与到市场调控中，就是 中央银行，和 中央政府

• 中央政府：三种调控手段，分别为 发行国债的数量、税收的数量 和 财政支出的数量 ，其中 国债 和 税收 是政府的收入， 财政支出 是政府的支出

• 税收 ：如果政府减税，那么企业的压力就变小了，人民的可支配收入也会增多

• 财政支出：比如搞基建、搞科研投入等

• 国债 ：国债可以卖给自己的国民，也可以卖给别的国家。这方面美国是典型，美国国债卖给了全世界，这是美国剥削全世界的一种方式。

• 中央银行： 中央银行的两项核心功能是 调整利率 和 发行货币。

• 调整利率 利率 对于 存钱就像磁铁一样，可如果利率降低，大家不愿意把钱存在银行，那么市场上流通的钱就变多了，钱变多经济就容易变热，反之则反

• 发行货币 也就是俗称的放水。，印钞多了市场上的水就多了，经济就容易出现流动性过剩，俗称“过热”。

• 宏观调控 与 债务周期：

• 短期债务周期：当经济向上的波动因为【信贷】不断扩张，而实际的生产变化并不大，则会引起物价上涨，通货膨胀，这时候央行就会调高利率，社会整体借款会变少，经济变为了向下波动，到一定程度，则央行又会降低利率，这就形成了经济波动的小周期

• 长期债务周期：但央行调控下，一个个小周期后欠款会积累，一次次信贷下，消费越来越超出实际的产出，当欠款超过了人们的产出，总有换不起的一天，这时候央行的利率政策就无效了，因为这时候利率已经低到不能再低了

  
  

• 为什么消费会出现这种“累积上升”的趋势呢？这就要提到【杠杆】了

杠杆

• 杠杆的作用：金融工具对于实体经济最大的作用就是为实体经济加上了杠杆，四两拨千斤，让那些有生产力的人在短时间内加速发展，有机会弯道超车资本本来比自己多很多的人。

• 什么是杠杆：加杠杆可以理解为加倍数，假如那1万块钱投资，一天只能上下波动10块钱没什么感觉，但如果加100倍的杠杆，就会变为一天亏1000元。常见的杠杆类型如下

• 贷款买房、买车、买手机；

• 金融投资、融资；

• 使用了某些技术手段来节省劳动力；

• 招聘帮手来帮助我们做事情；

• 我们到处去宣传扩大自己的影响力；

• ……

• 任何一个杠杆，都由 长度，支点和用途组成，可以分为良性杠杆与不良杠杆

• 用途：加杠杆之后撬动的资源拿去干什么

• 支点：一个好的支点，是一种能够 稳定、低风险、获得收益 的资产或能力；比如买股票就不是一个好的支点，毕竟不可控

• 长度：就是加大的倍数，两倍的杠杆就是放大了2倍的损失和收益，波动也就更大

• 能扩大生产力的就是良性杠杆，比如农民贷款买了一个拖拉机；

• 没有增加生产力的就是不良杠杆，比如贷款卖消费品

• 应用，分析贷款买房

• 看房子增长的价值是否高于同期的利息，来判断是否为良性杠杆

• 按照中国房地产过去 20 年涨幅，贷款买房绝对是一个良性杠杆

• 但要考虑到国家政府当前的调控政策，现在正是转为不良杠杆的转折点熵

• 未来还在变化中，这是不可控的，所以贷款买房并没有一个好的支点

三个建议

基于这个波动模型，瑞·达利欧给了大家三个建议。

1. 不要让债务的增长速度超过自己的收入。 因为一旦债务超过了收入，增长的速度就会形成恶性循环，挣的钱永远还不上利息和本金，除非可以债务重组或者找家人借钱。

2. 不要让收入的增长速度超过生产率。首先我们的收入其实是由货币和信用构成的，这部分透支的信用就是我们身上的杠杆，不要看当下收入多，但支点不稳，欠下的迟早要换的，甚至是加倍奉还，这种情况下就是所谓的“君子立于危墙之下”，你只能天天祈祷那个墙不要倒。

3. 尽一切努力提高生产率。不断的提升自己的实力，是应对一切变化的终极法门。

金融要素

北大的香帅教授在课里面做过总结，就是时间、杠杆和风险这三个要素。

• 【杠杆】

• 时间：金融最厉害的地方就是可以在时间轴上移动我们的财富，比如信用卡和养老保险。

• 风险：对未来的估计总是会有极大偏差的，这就是时间带来的不确定性，这是金融业最重要的一个词，做金融的通常风险意识更强，这也是普通人需要培养的

• 金融工具可以把时间带来的风险和未来的收益进行计价，有很多种方法，比如折现值

• 比如b站2021年第一季度利润为 -9亿元，但估值却超过了400亿美元，这个估值估算的就是他未来能赚的所有的钱折算到现在的价值，说明大家对b站的前途都很看好。

• 风险收益流动性：投资学的不可能三角，即高收益，高流动和低风险是不可能兼得的

• 流动性：资产变成钱的速度或能力，比如股票流动性就很高，因为可以随时买入或卖出，相反古董流动性就很低

• 现在政府就在通过限制贷款，积分买房，审核资质等很多手段，限制买卖双方达成加以，通过降低流动性来控制房地产市场

• 所以注意需要花费很多代价去获得某项资产时，除了考虑收益风险，一定也要考虑流动性

• 风险收益模型：高风险更可能获得高收益，低风险更可能获得低收益；

• 比如找工作大部分情况是，想要高工资就要放弃稳定去大城市，风险就会大，而反之铁饭碗往往收益低；

• 但如今金融工具已经非常复杂了，金融市场被核心玩家垄断，在高风险高收益区域，很多普通人承担了完全不对等的高风险，却极小概率得到高收益；