富国基金曹文俊：台上展现的均衡，台下苦修的全能
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2022年开局碰一鼻子灰，给一腔热血抱团热门赛道的投资者浇了一盆冷水。
近一年权益市场波动加剧，让越来越多的投资者不断想起“均衡”二字，普通投资者开始试着对不同赛道、不同风格的基金做组合，组合效果不理想的，把目光投向了公募行业上经验丰富、业绩稳定的均衡型基金经理。
基金经理要贴上“均衡”的标签是有一定门槛的，它既需要基金经理有覆盖多行业的投研能力，又需要基金经理能根据宏观背景做大类资产配置，单单这两条便把一批新生代基金经理“劝退”，他们在能力范围和投研经验上都差些火候。
富国基金曹文俊，便是行业内均衡型基金经理的代表，低调谦和的个人品质、扎实稳进的业绩表现，让曹文俊成为不少投资者追随的“宝藏基金经理”。
这篇文章，让我们一同走近这位低调的实力派，感受曹文俊均衡布局“四两拨千斤”的力量。
16年证券行业老兵，练就“均衡派”高手
回看曹文俊的过往履历，每一次重要的职场道路选择，似乎都在为成为一位绩优均衡型基金经理做着铺垫。
从复旦大学理论与应用力学学士到上海财经大学投资经济学硕士，曹文俊用一次跨专业考研，一脚踏进了投资行业。复合背景的金融人才，在大资管行业内一直比较稀缺，事实也在后来向我们证明，在理学土壤中成长起来的曹文俊，尤为沉着和冷静。
2005年6月份，应届毕业的曹文俊如愿收到了申万证券抛来的橄榄枝，正式进入“卖方”机构做研究工作，在随后两年多的时间里，曹文俊主要覆盖交通运输行业，其中涵盖了机场、港口、公路等稳定增长的子行业和航空航运等强周期行业。
这期间的周期行业，绝不平凡。切实发生在曹文俊面前的，是A股市场最华丽的一次康波周期盛宴，是上证指数从1000点到5000点的暴力反弹。
曹文俊到证券行业的第一课，见证了疯狂，学会了敬畏。
2007年9月份，曹文俊来到原申万巴黎基金做行业研究员，完成了由“卖方”向“买方”身份的转变，同样是聚焦周期行业研究，不同的是，这时候的曹文俊已经建立了对宏观经济和产业格局的深刻理解，早已撕掉了“新手”的标签。
只不过，这时候的曹文俊还不能算是一名真正的周期投手，即便是他已经可以给公司推荐一些很好股票，即便他已经是很成熟的研究员，研究和投资之间还有很大的差别。
于是，在2010年6月份，曹文俊转战到交银施罗德基金，开始构建自己的投研体系，在经历了近三年的系统性训练后，终于正式出任基金经理，接管交银趋势混合，这一管理就是3年零10个月。
曹文俊出任基金经理的“首秀”，给这只基金带来了累计108.75%的回报率，期间穿越了2015年的牛熊转换和2017年的熔断行情。
可能今天的投资者觉得108.75%的回报率并不稀奇，但在当年，三年多时间里出一只翻倍基着实罕见，更不用说这样的成绩出自一位新锐基金经理之手，期间21.05%的年化回报率，在同类350多只基金排名前1/7。
聚焦周期和成长，按梯度配置三大类资产
带着天赋和经验，曹文俊在2017年年中来到富国基金，几个月的磨合期过后，富国基金在2018年4月份为他首发富国转型机遇，曹文俊也由此开始了他基金经理生涯的第二次征程。
这期间的权益市场，正经历着一轮声势空前浩大的争论，关于价值和成长。
但在曹文俊的投资框架里，依据A股市场的风险和久期，他将其实风格可以分为周期、主题、价值和成长四类。
曹文俊对四大风格的划分
在富国转型机遇成立后，按照当时权益市场的风险收益比特征，曹文俊选择了较大比例地配置成长与周期两类领域。只是在这一年，A股市场单边下跌，权益基金几乎全军覆没，曹文俊的选择同样未能给他带来正收益。
曹文俊在2019年年初又发行了一只新基金——富国优质发展，还是同样的配置思路，只不过是在这一年，面对成长和周期赛道的估值回调，看到越来越高的风险收益比，曹文俊更有底气了。
在具体的资产配置思路上，曹文俊把股票资产分为核心战略品种、配置型品种及弹性品种三类，以不同的风险收益比限定配置比例：
核心战略型品种是自上而下大逻辑通顺，自下而上业绩增长匹配性高。符合这种属性的个股往往是来自景气上行、中长期成长空间前景比较好的领域，公司的经营管理能力突出、治理瑕疵比较少，信息披露也比较透明，适合做基金配置的底仓。
配置型品种属于自上而下大逻辑通顺，但自下而上匹配度不足。符合这个审美的公司大多是来自景气上行、中长期成长空间前景比较好的领域，但公司的经营管理能力相对比较平庸，公司财务稳健度上也可能有一些问题。
弹性品种是自上而下大逻辑通顺，但自下而上匹配度较低。这部分是偏主题性的机会，受行业景气度影响较大，市场水温好的时候beta特别大，但是在投资的初期安全边际偏薄弱，这个品种适合作为组合的beta调节器。
事实证明，曹文俊对市场的判断没有错，自2019年起周期和成长题材“揭竿而起”，走出一轮惊艳的结构性行情。
曹文俊管理时间满2年的上述两只基金，银河证券数据显示，截至2021年年底也分别斩获了127.45%和147.01%的回报率，轻松打卡翻倍基成就。
积小胜为大胜，曹文俊控制风险有高招
事实上，在近三年的成长行情中，主动权益基金中快速实现收益翻倍的不在少数。公募行业一批新锐基金经理，靠着重仓半导体、新能源等热门赛道迅速名声大噪。
但投资不能只看结果不看过程，因为不是所有的持有人都能够陪某只基金长跑下去，中短期的盈利体验同样重要。也正因为如此，近年来公募市场上的稳健型理财产品备受投资者青睐，比如“固收+”产品，比如均衡型权益基金。
曹文俊极其重视风险，这一点似乎已经贯穿了他过去16年的投研生活。
在交银施罗德深造的7年，曹文俊收获的不只是一条条漂亮的业绩曲线，还更加明确了什么该投什么不该投，逐渐领会如何让基金净值走得更稳、如何让持有人在震荡行情中更安心。
“当时我的带教老师跟我说过一些对我影响极大的话。第一，千万要少买烟蒂股的事情。有些公司阶段性超跌了，空间可能不大，不值得买成重仓；第二，不要去买短期有催化剂的股票，这些需要投入大量的时间精力，而且能力圈上难以积淀研究复利。”曹文俊回忆道。
在富国基金打磨投研体系的这几年，曹文俊也有自己对风险控制的严格要求——对于重组未过会、研究未成熟和投机品种，个股持仓比例和总仓位比例上进行严格限制。
尽量避免踩雷，是曹文俊风控很重要的一环，但仅做到这一点还远远不够，我们在富国转型机遇近年来的持仓中发现了更多线索：
1）持股分散，前十大重仓股集中度较低。如下图所示，富国转型机遇近年来的前十大重仓股权重已降低到50%以下，相比业内动辄70%+的水平低出不少。
富国转型机遇近几个季度持股集中度
数据来源：Wind 截至2021.06.30
2）换手率适中，近年来仍在持续下降。换手率的下降往往意味着投资组合更具稳定性，曹文俊的组合也从之前偏重“出奇”转向更强调“守正”。
富国转型机遇近年来换手率
数据来源：Wind 截至2021.06.30
3）行业配置均衡，不过分依赖单一赛道。对行业配置的均衡，与曹文俊自上而下的投资思路有一定关系，这样也有效减缓了单一赛道波动大对基金净值的扰动。
富国转型机遇近年来行业配置
数据来源：Wind 截至2021.06.30
这样的投资组合特点，也让曹文俊的投资风格不断强化，用16个字简单概括便是：淡化择时、行业均衡、精选个股、长期持有。
权益投资大时代，曹文俊的“天字号”之约
2022年伊始，权益市场出现短暂回调，让不少投资者萌生了恐慌情绪。
公募基金行动很快，不仅迅速且细致地解读了短期市场下跌的原因，还在产品上有新动作。新年以来，陆续有基金公司自购旗下主动权益基金，不少绩优基金也陆续放宽了申购额度。
一向低调的曹文俊，即将再次掌舵一只新基金——富国天旭均衡（A/C代码：014718/014719），该基金于1月18日正式发售。感兴趣的投资者，可以上支付宝搜“曹文俊”。
要知道，曹文俊可不是随随便便发新基金的。
他曾公开向投资者和基金公司谏言：“不要在市场最热的时候冲进来，也不要在市场高点时发基金。”也因为这句话，曹文俊被公认是很有良心和职业道德的一位基金经理。
估值便宜、政策友好，是曹文俊相比2021年更看好2022年投资机会的主要原因。往更长远看，曹文俊认为，未来权益投资将迎来大时代，在波动中布局中国优质资产，会是聪明投资者的共同选择。
值得一提的是，不仅曹文俊发行新基金的时点有考究，他即将执掌的这只新基金同样大有来头，正是富国基金“天字号”金牌系列基金的续作。
富国“天字号”系列代表基金
数据来源：Wind 业绩截至2021.12.31
作为公募“老十家”基金公司之一的富国基金，成立22年来依靠主动权益投研团队的强大，先后打造了十余只“天字号”基金，他们大多出自明星基金经理之手、长期业绩领跑，在业内有着极好的口碑。
拟由曹文俊掌舵的富国天旭均衡，以其均衡稳健的投资风格，会怎样延续富国基金“天字号”的招牌？曹文俊对未来市场的判断，是否还能再次应验？让我们一同期待。
（全文完）
风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
