【九筒】地方债务是如何一路狂飙的？还刹得住吗

×狂飙的地方债务 上×

——up∶九筒笔记

一，历史渊源

∶贵州遵义最大城投公司，遵义道桥156亿银行债务展期20年（到期不能归还，经批准办理延长归还时间）

∶🍗

∶地方没钱搞建设，自己又不能发债券，就设立城投向市场借钱

∶1994年分税制改革，改变税的分配，三七分，地方没钱了，不过土地出让金给地方（房地产要来力）

新区∶1992浦东新区成立，成立上海久事借外资投资基建，同时成立上海城投，干的不错

后续∶预算法不让zf借钱，大家看上海搞城投不错，各地都开始搞城投（感觉就是变相的zf借钱）

二，开始狂飙

危机∶起初城投债不多，危机改变了局面

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∶1998亚洲金融风暴，取消福利分房，商品房时代来临，房地产发展如火如荼（万恶之源）

•2004年出文件，831大限，经营性土地使用权必须以招标，拍卖或者挂牌方式出让。

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土地财政循环∶看视频，讲的非常形象

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∶汶川地震和次贷危机∶出台4万亿财政刺激，地方承担大部分，加上地方建设要求，城投公司大量出现，城投债灰转白。

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信用事件频发∶风险逐渐增大，于是2010年出文件规定地方不能担保，并清查地方债务，开始收紧

•收紧后副作用太大，基建投资快速下降，很多项目停工，2012年开始放松，城投债重要性再一步增强，多地再次开始爆发地方违规融资事件，影子公司发展，监管套利频发。

•2013年上半年，双开始严格，2013年下半年叒开始放松（为了推动棚户区改造等重点项目）

三，走向正轨

2014年新预算法∶允许地方发债，要求城投不再承担融资职能，将以前的城投债一次性认定为zf债，关系切割，开始地方债务置换。

•债务置换∶

将以前的负债甄别，利率高的非债券形式举措的存量债务（银行贷款等）置换成期限长，利率低的地方zf债券。

四，回首总结

•为什么遵义城投债务展期会掀起金融市场波澜？

⑴打破了城投市场参与者，中央救助，zf兜底的错觉，分割后 城投债=普通企业债

⑵对城投隐性债务和融资政策管理边际趋严

•城投债危机如何解决？

预知后续如何，请看下回分解

—书籍推荐—

⑴兰小欢 《置身事内》

⑵赵燕青 《大崛起∶中国经济的增长与转型》