奈雪的茶：PRO店优化单店模型，量利齐升凸显业绩弹性

市场上对于奈雪的茶木来发展空间存在不同见解。我们自上机理了行业驱动因素与未来空间。认为高端现制茶饮赛道增速快、空间大，且竞争格局将逐渐向头部集中。

往下我们探寻牵雪品牌优势，并结合咖啡赛道龙头星巴克的发展之路，从产业规律、门店数量、以及单店模型上验证泰雪的品牌价值与扩张空间。

创新之处我们认为咖啡赛道与茶饮行业互动性越发强劲，而咖啡行业发展已逐渐转向成熟。

因此以高端连植咖啡产业历史经验来谈高端茶饮行业具有更高一致性。而以李雪为代表的高端茶饮品牌仍处于区城摸索至全国扩张的阶段中，规模扩张速度难敌低线品牌，但展望行业未来发展趋势，奈雪的茶从产品上符合消费升级、追求品质的消费者需求，多类型门店设计满足社交场景需求，且观察到公司在疫情期间通过 PRO店型实现门店逆势加密，可以预判到高端品牌如杂雪在疫情之后或将迎来更好发展。

来源：【国联证券】

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