套现、利益输送，董事会集体跑路！
如果问看过的最好看的科幻电影是什么，星空君一定会回答是《流浪地球》。和浩瀚的宇宙长河相比，人的一生不过是短暂的一瞬间。当蓝色的行星略过太阳系最大的气态行星的时候，我在影院里几乎喊了出来。
星汉灿烂的梦想背后，是中华民族自古以来不屈的精神。
如果遇到难以抵抗的灾难怎么办？
西方神话里是诺亚方舟，西方科幻电影里是《2012》的现代化方舟。
中国神话里的愚人移山，是大禹治水，中国科幻电影里是走，拖着地球大家一起走，是饱和式救援。
2020年的疫情，西方没有等到科幻电影里的超人蝙蝠侠，中国则用饱和式救援拯救每一个生命。
据导演郭帆称，《流浪地球》第二部预计定档2023年大年初一，想想还有两年，就感觉蛮期待的。
《流浪地球》背后最知名的投资方，是A股的北京文化。
北京文化的全称是北京京西文化旅游股份有限公司，简称中省略了两个很关键的字：京西。
在北京漂过一段时间，休息日的时候，跑到京西门头沟游玩，灵山、妙峰山、海坨山等景点人比较少，因为距离市区较远，晚上甚至还能看到满天的星光。
这本来是一家旅游公司，主要经营门头沟周边的景区，因为这些景点距离京城非常远，游客比较少，业绩平平。
直到2013年，公司开始了资本运作，反向收购（借壳）了摩天轮文化传媒，文艺圈的神奇人士宋歌成为公司董事长，开启了北京文化传奇的资本市场之旅。
转眼，到了七年之痒。
2020年12月，公司发布公告，称董事会于近日收到宋歌先生、江洋先生、贾园波先生提交的书面辞职报告。
董事会一共就5名非独董，这是大半跑路的节奏。
2021年1月3日，公司继续发布公告，称公司于2020年12月31日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》（编号：京调查字20164号），因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。
怪不得跑路。
出什么事啦？
北京证监局出示的警示函指出，经查，北京文化存在违规事项。其中，2018年报财务信息披露不准确，2018年度多计营业收入约4.6亿元，多计净利润约1.91亿元；并且公司在对子公司管理、预付款及投资款管控、项目管理等方面存在重大问题。因此，对北京文化予以警示，将相关违规行为计入诚信档案。
宋歌、张云龙、陈晨分别作为公司董事长兼总经理、财务负责人及董事会秘书，未按规定履行勤勉尽责义务，对其予以警示，将相关违规行为计入诚信档案。
事情的起源，还要回到2020年4月，北京文化前高管娄晓曦在微博举报公司财务造假，甚至罗列了证据。
当时北京文化回应称：举报内容为不实言论，娄晓曦因涉嫌挪用资金罪，已出逃海外。
经过大半年的调查，北京文化财务造假问题浮上水面。
按照北京证监局的警示函，公司有四大问题，一是子公司管理，二是预付款管理，三是投资款管控，四是项目管理。
我们分别来看。
一、飘忽不定的预付款
公司的预付款，星空君盯了很久了，因为不仅金额大，还非常飘忽不定。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
2016年起，公司开始出现大额预付款，高达7个多亿，到了2018年超过15亿，截止2020年三季报，公司账面预付款高达17.67亿。
公司史上营收最高也就是2017年的13亿，2019年只有8.5个亿。这些远超全年销售额的预付款里，都是些什么？
公司在财报中称，这都是摄制、制片公司的款项。
作为最容易利益输送的项目，预付款的风险极大，尤其是北京文化这种营收规模不大，经营性现金流入不多的企业，过高金额的预付款不符合其经营模式。
二、子公司管理混乱的背后：商誉
北京证监局表面上通报的是子公司管理混乱，实际上北京文化只是一个壳，当年摩天轮借壳上市，后来又装入伙伴世纪和星河文化，公司真正经营业务的，是摩天轮、伙伴世纪和星河文化。
这几家公司的初始商誉高达15.8亿，2019年商誉暴雷，还剩下1.19亿。
在2019年的年报上，公司称核心管理团队未正常履职，核心创作团队已全部流失，现阶段除已摄制完成影视剧外没有其他新影视剧的摄制计划，导致现有存货（影视剧）销售完成后，将不具备持续经营能力。
这样的管理就太离谱了… …
三、现金流量表里的证据
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
即便是商誉不暴雷的年份，公司的经营性现金流量净额也非常糟糕，2016年以来几乎年年都是大额负数或极小额正数。
这说明公司表面上的净利润并没有真正“落袋为安”，而是通过各种方式将上市公司的资金以预付款的形式输出到所谓的供应商。
而这些钱的来源，主要是贷款。公司账面短期借款接近9个亿。
公司硬着头皮承担巨额利息，借债经营，再把资金倒腾出去，上市公司成为一台“提款机”。
四、股权质押
其实公司的大股东们早就心不在此了，同花顺iFind数据显示，公司十大股东中有五大股东进行了股权质押，有两家基本100%全仓质押，有一家质押比例超过七成。
五、总结
很多人认为，财务数据是历史数据，只能代表上市公司的过去。
然而实际上，历史数据可以推导未来。以北京文化为例，星空君早在2019年就发文质疑其巨额商誉，最终暴雷。
对于投资者来说，影视行业最大的风险点是商誉，对于商誉过大的影视业应该谨慎看待。
