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国寿安保基金陶尹斌投资方法守正出奇,追求相对的确定性

2023-08-10 17:09 作者:梦中的简单爱  | 我要投稿

国寿安保基金经理陶尹斌致力于在控制好风险的前提下,实现长期稳健收益。他自北京大学经济学硕士毕业后,从事固收类证券投研工作10年,其中管理公募基金产品接近5年。陶尹斌这位资深债券基金经理的投资感悟是丰富和深刻的。


在与记者的交谈过程中,国寿安保基金经理陶尹斌分享的经验和道理也很多。比如,他说了这样的一些金句:

1.当市场表现得极为亢奋和躁动,且自己看得又不是很清楚的时候,我希望用一种大概率正确的方式加以应对。

2.我倾向于在投资组合中保持较高的流动性和多样性,以便在市场变化时能够迅速做出反应并保持净值走势的稳定。

3.如果所有人都看到了机会,那么市场就会开始反应,债券价格就会快速上涨。所以,保持警觉、及时行动,甚至果断止盈,都是非常重要的。

4.每个人的投资方法和理念需要与自身性格和特长相匹配。

5.在过去,阶段性业绩跑得很前面的时候,我们通常会做回归中性的操作。相比争夺短期排名,我们更愿意做一些逆向投资或提前左侧布局。

6.在仓位上,我们留了一定的余地以应对流动性风险。与此同时,当我们发现很多品种和领域已经砸出一个黄金坑时,我们也会积极去抓住这个机会。

投资方法守正出奇,保持模糊正确且追求相对的确定性

问:陶总,可否概况一下自己投资方法或者理念?

国寿安保基金陶尹斌:我的方法大体上可以称之为守正出奇。守正体现在:投资过程注重回撤,追求长期稳定的超额收益。

当市场看得不是很清楚,或者相对比较亢奋和躁动时,我希望用一种大概率正确的方式来应对,将仓位基本保持与同业差不多的水平。对此,我将其定义为“模糊正确”。

这种理念在大幅震荡的行情中,可以给自己留有余地,方便控制回撤;在牛市行情下运用,投资业绩可能相对中庸但不会掉队。因此,就像一个硬币的两面,有得也会有失。

出奇表现在:当我发现确定性极强或者胜率极高的(机会)的时候,也会果断选择进攻和加仓。其中,也包括左侧提前布局或者逆向投资。

例如,针对去年11月底12月初银行理财大规模赎回引起的负面连锁反应,12月中旬,央行释放了流动性宽松的预期和相关的动作。

当时,我做了相对激进的加仓操作,且下手较重。在确定性很强的时候,其实我很愿意去做这样的一个动作。

过去两年,我大部分时间仓位都保持了跟随市场的中性状态;少部分时间并不是模糊不正确,而是在有把握时,做相对激进或比较充分的加仓。

问:投资过程,你比较注重哪些方面?

国寿安保基金陶尹斌:在做债券投资的时候,我很看重流动性和性价比,同时也注重确定性。如果某个投资标的的价格上涨过快,我可能会认为它的性价比优势降低了,或者存在潜在的价格风险,从而选择卖出。我倾向于在投资组合中保持较高的流动性和多样性,以便在市场变化时能够迅速做出反应并保持净值走势的稳定。

从价值投资的角度来看,除了估值,未来的长期增长潜力也是考虑的重要因素。如果所投标的的性价比相对较高,那么对于投资者来说,这可能是一项有价值的投资。然而,如果所有人都看到这个机会,那么市场就会开始反应,价格就会快速上涨。所以,保持警觉,及时行动,甚至果断止盈,都是非常重要的。

问:刚刚提到确定性。能否展开谈谈?

国寿安保基金陶尹斌:在进行投资决策时,我们更看重的是机会的确定性,而不是简单的价格高低。

比如,年初我们参与了一家发行人的短期债券投资。当时,这家公司的历史估值分位数并不低。我们对其进行了深度研究。我们询问了当地银行是否会提供支持,或者其母公司是否会有流动性贷款。在掌握了具体信息后,我们得出的结论是——确定性机会非常强。

我们每年都会挖掘和抓住一些这样的机会。

当然,我的确定性跟市场很多人比,还是偏保守。我觉得真正看好的事情,只有把握已经非常大了,才做出加仓或重仓的决定。

问:当性价比和确定性都满足后,你会长期持有吗?

国寿安保基金陶尹斌:长期持有,通常是因为该投资标的的基本面非常优秀,具有持续的成长性和稳定性,从而为投资者提供了确定性。但是,即使有这样的投资标的,如果价值基本或者全部兑现,投资者也需要在适当的时候进行部分或全部卖出,以避免潜在的风险和市场的波动性。

问:陶总,觉得自己的性格适合做投资?

国寿安保基金陶尹斌:每个人的投资方法和理念需要与他的性格和特长相匹配。

我的性格不激进,偏稳健、沉稳,习惯以平和的心态去做长期稳健投资。

我希望能够做到在牛市的时候,基本跟上市场或者能有一部分超额收益;在市场波动比较大的时候,将回撤控制得相对小一些。长期能把产品的夏普比率(即承担一定的风险能带来多少收益或报酬)做高一些。

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