朗姿股份，医美逆风翻盘？

健身房挥汗如雨之后，遇到了刚从跑步机走下来的女同事，恭维一下她状态越来越好，开始逆生长。

她叹口气说，什么是逆生长？唯有健身和医美。

近几年，中国医疗美容市场每年保持20%以上的体量高速增长，一跃成为国内市场扩张势头强劲的风口领域，并被视作继房地产、汽车、电子通讯、旅游之后的“中国第五大消费热点”。

但我国医疗美容市场渗透率低，对比美国、韩国等医美市场成熟国家10%左右的渗透率，中国医美市场渗透率仅在2%左右，未来还有很大的发展空间。

医美这个“香饽饽”吸引了众多公司的注意，谁都想来分一块蛋糕，朗姿股份便是其中一员。

一、女装业务逐渐萎缩

朗姿股份原本是一家做服装起家的民营公司，专注于国内中高端女装市场，于2011年8月在深圳交易所上市。

最初公司的扩张集中在服装业，目前在运营的女装品牌中自主品牌共3个，分别是朗姿（LANCY FROM 25）、莱茵（LIME FLARE）、俪雅朗姿（liaalancy）；代理品牌共2个，莫佐（MOJO S.PHINE）和吉高特（JIGOTT）；收购品牌1个子苞米（m.tsubomi）。

在婴童业务板块，朗姿股份成为韩国婴幼儿国民品牌上市公司阿卡邦第一大股东，进军童装领域拓展婴幼儿服装及用品市场。

从2016年朗姿进入医美市场起，服装板块贡献的营业收入就逐年下降。2020年更是由于疫情的冲击，百货闭店，高端女装的线下业务面临巨大的销售压力。

2020年中期报告显示，女装业务实现营业收入51777.76万元，同比下降25.78%，实现归属于母公司的净利润-3058.98万元。

作为公司主营业务，女装利润的波动带来公司整体业绩的下滑。

对此，公司在半年报中解释到，下半年公司会借助电商平台，进行线上线下销售渠道的融合，提升女装销售量。

但是随着近几年公司业务转移，未来女装业务贡献的营业收入很可能会进一步减少。

二、多元化的发展历程

1、进入电商行业

2015年4月朗姿股份出资1.1亿元，增资广州若羽臣科技股份有限公司，切入互联网营销市场，持股比例为16.43%。

广州若羽臣（003010.sz）成立于2011年，是一家快消品品牌的电子商务综合服务商，今年9月在深圳中小板上市。

官网上显示若羽臣的服务对象范围还挺广泛，主要是四大板块的业务，包含母婴、美妆及个护、保健食品、其他业务。其他业务中还包含跟优酷、嘉实多等品牌合作。

若羽臣上市后几年的营业收入和净利润虽增长速度明显，但是经营活动产生的现金流表现太差，连续5年都是负数。

朗姿是若羽臣的第二大股东，截至2019年末，投资若羽臣已累计确认投资收益4548万元，获现金分红2次，累计分红金额288万元。

朗姿要收回之前投资的1.1亿元，看来至少还需要5年时间。

2、投资化妆品业务

2015年12月朗姿香港出资3.3亿元投资L&P cosmetic，切入化妆品市场，持股比例为8.12%。

L&P cosmetic是韩国最大专业化面膜研发、生产和销售企业，旗下有一款出名的面膜“美迪惠尔”，相信很多小姐姐都用过。

2019年L&P亏损6282.21万元，朗姿确认投资L&P收益为-571.68万元，同时计提长期股权投资减值11765.52万元。

截至2019年末，朗姿投资L&P已累计确认投资收益为11098.40万元，获现金分红1次，分红金额516.17万元。

值得注意的是，深交所在问询函【2020】第175号提出疑问，请朗姿公司说明，是否存在通过影响L&P公司以低于市价向若羽臣销售产品进行利益输送的行为，是否存在资金占用或财务资助情形。

朗姿股份回复如下：

小编在某宝网上查了美迪惠尔的官网价格和在屈臣氏销售的价格，真不便宜（对比公司的采购价，感觉被薅了好多羊毛）。

朗姿公司的回复也显得有点不痛不痒。

3、开拓医美市场

2016年朗姿战略投资韩国医疗美容服务集团DMG，同年控股米兰柏羽医美和晶肤医美连锁，切入医美市场。

两年后朗姿医疗完成“高一生医美”100%股权的收购，拥有在西安地区有27年历史的高端医美品牌。

2019年医美板块营业收入达到6.29亿元，较上年同期增长31.27%，实现营业利润10652.36万元，较上年同期增长49.79%。医美板块贡献近50%的净利润，朗姿似乎不再是个传统服装企业，而更像是医美行业的老玩家。

朗姿进军医美市场后，医美给朗姿股份带来的营收逐年上升，2020年非手术类医美带来的收入占比已达到18.65%，超越其他各类业务营业收入占比，排名第一。

2020年半年报披露的主营产品毛利率中，手术类医美毛利率高达70%。

小编亲测过晶肤，并且询过多种医美项目价格，真的高（非）大（常）上（贵）。由此可见，医美行业的暴利，谁都想来分一杯羹。

朗姿未来的发展重点，已逐渐向医美板块倾斜。

第三季度财报披露，朗姿旗下的全资子公司朗姿医疗以自有资金17880万元收购四川米兰柏羽、深圳米兰柏羽、四川晶肤、西安晶肤、长沙晶肤和重庆晶肤等六家控股子公司全部剩余30%股权。

朗姿股份深耕医美的决心可见一斑。

三、2020年的业绩表现

2020年由于疫情影响，线下女装和童装销售收入锐减，只有医美业务的收入增长。半年报披露朗姿医美实现营业收入35424.50万元，较上年同期增长28.68%，实现归属于母公司的净利润2115.57万元，较上年同期增长31.22%。

朗姿实现整体营业收入12.29亿元，较上年同期降低12.08%，实现净利润-512.77万元，归属于母公司的净利润为-287.70万元。

今年朗姿股份的业绩表现不是很好，女装和童装业务都在亏损，全部依靠医美业务增长公司利润，把鸡蛋全部装在一个篮子里风险过大。

不仅如此，公司1-3季度的净利润只有4999万，而同期利息超过3000万，公司的融资成本比较高。短期借款超过3个亿，应付债券超过4个亿，却拿3个多亿去买理财。

公司的资金周转不太合理，既没有去采购原材料，也没有投资扩产，有大存大贷的嫌疑。

四、总结

10月底朗姿股份发布了第三季度财报，预计2020年全年净利润在1-1.5亿元之间，同比增长70.13%-155.19%。之后朗姿的股价涨幅惊人，11月11日-13日，收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

朗姿第三季度当季实现净利润5292.95万元，小编很好奇，最后三个月究竟会发生什么，使得净利润最多会增加1亿。

今年朗姿投资的其他公司业绩也会受到疫情影响，能确认的投资收益有限。下半年公司业绩逐渐提升，要使净利润增加1个亿，难度应该也不小。

但是医美市场的巨大空间，也许一切皆有可能。

预计朗姿股份未来会继续拓展医美板块的业务，着力增加医美业务的投入以提高其利润贡献率，相信借助医美市场的繁荣，朗姿的利润会有一个较大的提高。