道氏理论标注

 

次级运动：为了便于讨论，我们把在牛市中的重要回调，以及在熊市中的重要反弹定义为次级运动。这些次级运动通常会持续三周到几个月之久。这种次级运动的价格回调，一般会回调到其前期的一个主要运动幅度的33%～66%。当这些次级运动出现时，人们往往会错误地判断是主要趋势发生了改变，原因显而易见，牛市第一阶段的上涨走势，从外形上看起来与熊市中的次级反弹运动非常相似。相反，熊市第一阶段的下跌走势，从外形上看起来与牛市中的次级回调也非常相似。

 

日间波动：只看一天的价格指数运动来预测市场属于一叶障目，得出错误的结论在所难免。当市场形成窄幅横盘状态时，日间波动才具有一些预测价值。无论如何，一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动，因为一系列的日走势图，总是最终会形成易于识别的、具有市场预测价值的形态。

 

当出现窄幅横盘状态时，表明市场正在收集筹码或者派发筹码。如果两个市场平均价格指数同时向上突破窄幅横盘区间，就表明市场处于筹码收集阶段，预示着价格会走高；反之，两个指数同时向下击穿窄幅横盘区间，表明市场处于筹码派发状态，预示着股票价格会走低。如果只是通过一个平均价格指数的走势加以判断，却没有得到另一个平均价格指数的确认，所得结论一般是错误的。

 

 

平均价格指数的日间波动可能会受到人为操纵；对于次级运动，市场操纵的影响就比较有限了；但是，市场的主要运动是人为操纵无法撼动的。

 

平均价格指数反映一切

 

市场交易不是基于众所周知的事情，而是基于那些具有最佳信息的人所能预见的事情。股票市场价格的每一个变动，总会在将来得到解释。对于人们常说的人为操纵，是其中微不足道的因素

 

 

铁路和工业股票的平均价格指数运动一定要永远一并考虑，两种平均价格指数必须相互确认。只有在这个条件下，才有可能得出可靠的市场结论。如果单独依靠其中之一的价格指数下结论，而没有得到另一个指数的确认，其误导性不言而喻。

 

钢铁公司截至目前业绩并未在实质上得到改善，它生产好转的公告倒是在一定的范围内引起了公众关注，但仅此而已。正如前文所述，即使订单非常小，如果以吨位为单位来填写运输报告或许都可以忽略不计。然而，不管怎样，铁路由于运输砖头和矿石收到了现金，同时，增加的生产活动立刻就反映到运量的装车数和铁路的收益上。如果这样的思路听起来合理的话，按逻辑讲，铁路股票就应该即使不是超前于工业股票的运动，也应该与工业股票一起运动。原材料必须依靠运输业来运送到工厂，尽管不同的运输形式竞争激烈，但是铁路还是长盛不衰。耐心等待两种指数相互确认，是有效地运用道氏理论的重要前提。

 

 

所谓窄幅横盘，是指两个平均价格指数价格运动处于大约5%的振幅范围之内，一般持续2～3周或者更长的时间。当出现窄幅横盘状态时，表明市场正在收集或者派发筹码。

 

笔者认为，研究窄幅横盘形态的波动幅度与交易量之间的关系，将是一件相当有趣的事。通过价格指数的历史与现在的数据，找到它们之间的关系意义无比巨大。股票的整体成交量是市场力量代表的主体，交易量越大，对价格运动产生的影响力就越大。我们观察窄幅横盘形态的一般规律是，对于接近牛市顶部的窄幅横盘形态，其波动幅度会变得宽，交易量也会放大；另一方面，在接近熊市底部时形成的窄幅横盘形态，其波动幅度会相应变窄。

 

华尔街一句古老的座右铭之一，是‘请勿在沉闷的市场中做空’

 

 

汉密尔顿坚持认为一旦买入股票，在价格上攻之后进一步加仓操作，要比在股价下跌中摊薄操作要明智得多，这一点请读者铭记