智能硬件系列之智能投影 从黑马到龙头，常胜之道何在？

第709期

黑马到龙头的逆袭之路。8 年时间公司从无到有由弱变强，成为智能微投行 业龙头，成功逆袭之路折射出四大因素：

（1）产品特性优点明显。微投相较于手机、PC、电视等具有小型大屏护眼的明显优点，在消费者年轻化和需求多元化基础上，微投出货量增速数倍于传统消费电子产品；

（2）定位不止于硬件，更是视频内容新入口。在千亿级在线视频市场需求拉动下，微投已成为卡位视频内容新入口物种，IDC 预测 2025 年国内出货量或将近千万台；

（3）管理层精进专注并细究极致。梳理发展史，创始人及管理层多数为技术派出身，管理方面精进专注，研发品控方面细究极致，以“人”为基础的软件算法迭代促使企业快速成长攀升
（4）增速剂：巨头加持+绑定线上。公司与百度、华为、芒果等 IT 巨头及内容厂商展开紧密合作，并绑定京东等线上渠道。将从胜利走向胜利。公司将在供需两端发力，内练自研自产，外拓 B 端和海外市场，打造生态圈平台。

（1）供给端：强化研发和生产。借助 2020 年光机自研助力毛利率升至 31%成功经验，将大力投入自研自产根据产品成本拆解，若光机完全自研或降低成本 3%，带动净利润率明显提升；

（2）需求端：开拓 B 端，发力海外。酒店商旅场景应用市场空间更为广阔，若未来三年国内酒店应用渗透率为 5%时，年均市场空间可达 11.4 亿。海外消费级市场竞争格局未定，空间数倍于国内，可通过国内强大电商基础速销到海外，成为增长新一极

（3）生态平台将是星辰大海。以优质硬件为底座，以 GMUI 系统为延伸触达丰富应用，平台生态圈才是未来走向常胜的重要因素。盈利预测及投资评级：在四大积极因素下公司成功实现从黑马到龙头的跨越，募资成功后管理层表示不忘初心。公司将在供需两端同时发力，稳固智能微投龙头地位，未来 5 年时间内有望成功奔赴“硬件+软件+应用”平台生态的星辰大海。预计 2021-2023 年净利润为 4.56/6.74/9.81 亿，对应 PE 为 41/28/19倍。维持“强烈推荐”评级。

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