波奇宠物会是中国高度分散的宠物行业整合者吗？

尽管波奇宠物（BQ）在中国处于行业领先地位，但也只占据了中国高度分散的宠物护理市场的2%市场份额，预计到2024年，这个市场的年销售额将会达到700亿美元。

关键要点

1、波奇宠物第一家实体店的开业，标志着该公司在整合宠物供应链线上线下资源的“新零售”模式上迈出了重要的一步。

2、该公司面临着来自电商卖家和超市的激烈竞争。

虽然宠物主之间在网上的交流很好，但没有什么可以代替在现实世界中对这些宠物进行宠爱、喂养和抚育的感受。

这些都是美股上市企业波奇宠物传达出的信息。这家由宠物社区转型而来的在线零售商这个月在上海开出了首家线下直营店，旨在提升其在现实世界中的品牌和营收。该公司正不断努力用传统实体店补充其核心在线业务，此举是构建其宠物赛道生态闭环战略的一部分。

波奇宠物表示其位于上海的首家线下店可以为宠物爱好者提供一站式服务，满足他们的各种需求，包括食品和配件等产品，并为他们的宠物猫和宠物狗提供训练和医疗保健等服务。

波奇宠物通过迎合日益富裕的动物爱好者群体，特别是女性、千禧一代和已婚夫妇，已经引领了中国宠物经济的发展。但在其长期崛起的过程中，该公司一直面临着所有竞争对手都面临的挑战，即如何从庞大的用户群中赚钱。
为了应对这一挑战，波奇宠物已经从一个宠物教育社区成长为中国最大的宠物在线零售商了，可以为宠物提供食品、维生素、零食、洗发水、衣服和床等一系列产品。

问题在于，这种转型是否真的代表了波奇宠物在去年IPO招股说明书中所描述的“新零售”模式。该战略旨在通过对线上和线下零售、物流和大数据的整合，来创建一个完整的宠物生态系统。

自2013年以来，波奇宠物已经成为宠物门店和宠物医院的主要服务提供商，为他们提供包括寄养、美容、消毒和医疗保健等服务。招股说明书显示，波奇宠物还向中国的250个城市的超过1.5万家宠物店和医院分销产品。它主要通过提供免费SaaS服务来帮助宠物店数字化和优化供应链以及店内管理，从而保持与宠物门店客户的合作关系。

而且它的线上线下整合还不仅限于此。2017年以来，波奇宠物还进军了行业上游，收购了中国领先的宠物食品制造商双安科技7.2%的股份，双安科技现在是波奇宠物自有品牌宠物食品的主要生产商。2019年，波奇宠物又收购了中国最大的宠物加盟连锁品牌及人员培训机构派多格公司23.6%的股份。

猛兽财经认为波奇宠物面临的最大的挑战不是来自其他专业公司，而是来自规模巨大的超市和价格极具竞争力的电商平台卖家。其招股书显示，约三分之二的在线宠物零售商品是通过此类电商平台卖家销售的，而波奇宠物2019年的商品总销量还不到整个宠物市场商品总销量的2%。

不过，美国市场仍表明，像美国本土的专业宠物护理公Chewy(CHWY)在线上仍有一席之地，而PetSmart和Petco（WOOF）在线下也有一席之地。

波奇宠物的市场规模还是太小

尽管波奇宠物在中国是这个行业的领导者，但作为一家公司，它的规模仍然相对较小。截至去年12月，它的最新季度收入仅为人民币3.129亿元(合4,800万美元)，同比增长了23%。而当季亏损却达到了人民币8190万元，较上年同期的5640万元有所扩大。

去年9月，波奇宠物以每股10美元的价格在美股进行IPO，但自那以来，波奇宠物股价已下跌超过了一半。在中国科技股普遍下跌之前，波奇宠物的股价曾在2月份一度上涨到了12.45美元，这表明随着市场状况的改善，该公司股价可能会有反弹空间。

美国宠物产品股chewy是宠物连锁店PetSmart分拆后的公司，目前股价为67.70美元，尽管自2月份美股下跌以来，它的市值价已经缩水了一半。但它目前的股价仍是其2019年IPO时的两倍。

波奇宠物去年的年营收为7.1亿元，市值为22亿元，尽管仍处于亏损状态。但以美国同行作为参考，如果波奇宠物能够实现自己构建线上与线下完整生态闭环的战略，它的股价还是有很大的增长空间的。

波奇宠物在中国同行包括在深圳上市的宠物食品制造商中宠股份（002891），其目前的市值为107.61亿元，也比波奇宠物的市值高。而另一家同行，新瑞鹏宠物医疗集团，也在波奇宠物在IPO的同一周获得了新一轮新融资，估值达到了300亿元。这两家公司目前都比波奇宠物的市值高。

在中国，宠物护理仍然是一个高度分散的行业，但是整合时机已经成熟。据Frost&Sullivan的数据，这个行业主要由食品和服务组成，预计在2019年至2024年期间将实现17%的年复合增长，届时这个行业的年产值将达到4495亿元人民币。

Frost & Sullivan的数据显示，首次养宠物的人占到了市场的80%，2019年中国有22.8%的家庭在养宠物，这表明在中国这个行业还有很大的增长空间。

在中国，线下收入仍占整个市场的58%左右，中国有11.25万家个体经营的宠物门店和宠物医院。波奇宠物认为，高度分散的市场注定会逐渐转变为连锁店，他们会通过新的实体店品牌真正做到线上线下双管齐下，整合行业资源，为用户提供更完整的服务体验，从而构建宠物赛道生态闭环。

虽然波奇宠物正在向线下门店进军，但它绝不会放弃其活跃的在线社区，因为这是第一次养宠物的人以及铁杆粉丝的门户。上个月，波奇宠物宣布与中国短视频巨头快手（1024.HK）达成了战略合作伙伴关系，共同携手推进宠物内容电商生态建设。

截至2019年12月31日，波奇宠物有约2300万注册用户，在截至2019年12月31日的9个月里，平均月活跃用户为350万。该公司最新的财报显示，截至去年年底，该公司的活跃买家数已经达到了152万，较上年同期增长了21%。

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