2022年啤酒行业：高端化趋势持续，盈利能力有望继续提升
报告出品/作者：山证国际、高景东
以下为报告原文节选
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1. 行业高端化趋势持续， 利润率有望继续提升
1.1 啤酒行业正处于“高端化、产能优化”发展新阶段
我国啤酒行业近三十年基本上已经历了三个主要阶段。1989-2003年，我国经济开放和市场化促使多个国外啤酒品牌通过建立合资企业或外商独资企业纷纷进入内地啤酒市场。同时，本土区域性啤酒企业也积极“跑马圈地”，通过并购、内生扩张等方式向所处核心省份以外的市场扩张。全国规模以上啤酒企业总产量「啤酒总产量」由 1989 年约 624 万千升增加至 2003 年约2,537万千升，期间年复合增长率约为10.5%，年均增加约 137万千升。
2004-2013年，资本实力较强的本土啤酒企业如青岛啤酒和华润啤酒等通过新厂建设与并购等扩大业务版图布局。此外，外资啤酒企业也加大中国啤酒市场的投资，百威英博以及嘉士伯分别收购哈尔滨啤酒、雪津啤酒和乌苏啤酒、重庆啤酒等。啤酒总产量也由 2004年约 2,910万千升增加至 2013年约5,062万千升，期间复合增长率约6.3%，年均增加约239万千升。经过两个产能扩张、渠道拓展和并购整合阶段后，我国啤酒行业集中度已明显提升，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯逐步成为行业五大啤酒商。
随着我国消费者的健康意识、消费能力以及消费理念的提升，对啤酒消费观念转以“喝少些、喝好些”为主，啤酒行业整体消费量在 2014 年开始见顶回落。在此背景下，啤酒整体市场竞争加剧，规模啤酒企业 2016 年以来陆续关停低效酒厂，并通过酒厂升级改造，以提高营运效率和产能利用率。
2018 年以来，面对上游原材料及包材价格上涨，啤酒企业则纷纷提价应对，并开始加大拓展中高端产品力度，经营策略也逐渐转以“高端化、产能优化”为主要导向。啤酒总产量由 2014 年约 4,911 万千升下降至 2020 年约 3,411 万千升，期间年复合增长率约为-5.9%，年均减少约 252万千升。
当前，我国啤酒行业正处于“量稳价升”的时期。受益于疫情对餐饮影响有所缓和，规模以上啤酒企业啤酒总产、销量 2021 年分别同比上升约 4.4%和 4.1%至 3,562 万千升和 3,572 万千升。相关啤酒企业 2021 年总收入也跟随销量回升至 1,585 亿元，同比涨幅约达 7.9%，高于同期产、销量涨幅。规模以上啤酒企业每千升平均售价则由 2018 年约 3,819 元持续上升至 2021 年约4,436元，表明啤酒企业近年整体提价趋势明显。
此外，规模以上啤酒企业利润总额由 2016 年约 151 亿元下跌至 2018 年约 122 亿元。随后，利润总额在 2019 年和 2020 年均达到约 134 亿元，而在2021年则在量价齐升助力下同比显著上升约 39.5%至 187亿元。
利润率方面，规模以上啤酒企业利润率由 2016 年约 8.2%下降至 2017 年约 7.3%后逐步回升至 2020 年约 9.1%。2021 年，利润率则同比明显提升 2.7个百分点至 11.8%，表示规模以上啤酒企业近年盈利能力持续改善。
1.2 啤酒 行业 高端化趋势持续，利润率有望继续提升
根据中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》的规划，预计到 2025 年，啤酒行业的发展将达到几个具体目标，如规模以上啤酒企业总产量在 2025年将达到 3,800万千升，较“十三五”末上升约 11.4%，年均增长 2.3%。
同时，总收入和总利润将分别较“十三五”末上升约 63.4%和 124.0%，年均增长约达 12.7%和 24.8%。利润率也将较“十三五”末约9.1%进一步改善3.4 个百分点至 12.5%。预期啤酒行业在“十四五”期间高端化趋势或将持续，酒企盈利能力有望继续提升。
2. 国产啤 酒产品 近年 国际竞争力有所提升
2.1 啤酒出口量和金额近年整体表现呈增长态势
2010 年以来，我国啤酒出口量以及出口金额基本上呈现增长态势，分别由 2010年约 19.4万千升和 1.12亿美元上升至 2019年约 41.8万千升和 2.55亿美元。2020年，出口量以及出口金额则受到疫情影响而倒退至 38.7万千升和2.43亿美元。随着疫情影响有所缓和，出口量以及出口金额 2021年和今年首8个月同比分别同比增长 9.7%、14.9%和 12.4%、16.4%。
2.2 啤酒出口每千升平均价格近年也有所提升
此外，我国啤酒出口每千升平均价格近年也持续提升，由 2019 年约 611美元上升至 2021 年约 658 美元，今年首 8 月则进一步上升至约 682美元，表明国产啤酒产品近年国际竞争力有所提升。
3. 头部酒企集中度提升 ， 区域性竞争优势凸显
3.1 前五啤酒企业破当前市场集中度已突破 90%
我国啤酒市场近年集中度持续提升，前五啤酒企业市场集中度由 2017年约 75.6%明显上升至 2020年约 92.0%。
其中，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯 2020年市场份额分别约为 31.9%、22.9%、19.5%、10.3%和 7.4%。
3.2 全国逾80%当前啤酒产量集中在十五个省市
1998-2020年，全国80%左右啤酒产量均集中在十五个省市。其中，头部啤酒企业持续在人口大省加大业务布局，并在各自核心区域持续深耕，巩固相关区域市场地位。因此，山东省、广东省、浙江省、四川省和河南省 2020年产量占比靠前，分别约为 13.4%、10.5%、7.6%、6.4%和 5.7%。
随着头部啤酒企业 2016年以来陆续关停旗下低效酒厂，并通过酒厂升级改造，以提高营运效率和产能利用率，31 个省市产量近年均在录得峰值后出现不同程度的倒退。
其中，有 10 个省市 2020 年啤酒总产量偏离历史峯值逾 50%，显示相关省市啤酒产量下降较为明显。此外，仅有 5 个省市缩减啤酒产量偏离历史峯值少于 20%，分别为河北省、四川省、贵州省、新疆自治区和浙江省。
3.3 头部酒企区域性竞争优势凸显
头部啤酒企业区域性竞争优势凸显。经过多年在核心区域持续深耕，并不断通过自建酒厂、并购整合以及渠道扩张等方式巩固区域性市场地位，头部酒企在各自核心区域的收入占比均超 40%。
华润啤酒在发展前期制定了“沿江沿海”扩张策略，锁定在国内东部沿海中心城市等拓展业务，为公司于东部地区竞争力奠下良好的基础。2021 年，公司东区收入占比在观察的头部酒企中最高，约达 49.7%；此外，青岛啤酒则在山东地区拥有显著优势，公司相关区域收入占比逾半，约为 56.9%。
同期，重庆啤酒中区收入占比则高于其他头部酒企，约达 41.4%；而燕京啤酒在华北地区优势较强，公司相关地区收入占比逾 6成，约达 61.3%。
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