复星系白酒“版图”再扩容？其顶流“舍得酒业”上半年增速放缓

8月17日，舍得酒业股份有限公司（以下简称“舍得酒业”）发布《2022年半年度报告》。报告显示，今年上半年，公司实现营业收入30.25亿元，同比提升26.51%；归属于上市公司股东的净利润为8.36亿元，同比提升13.6%。

从舍得酒业二季度单季来看，舍得酒业营收和净利润同比分别下滑16.27%和29.67%，环比下滑则达到39.41%和42.53%。截至本报告期末，舍得酒业还有4.32亿元合同负债未释放。

值得一提的是，舍得酒业在2021年曾创下营业增长83.80%，净利润同比增长114.35%的“战绩”。目前，不少网友表示，“业绩严重放缓”。资本市场上，今日收盘，舍得酒业跌幅5.77%，收盘价为154.61元/股。

舍得酒业方面在半年报中表示，2022年上半年，高端白酒需求旺盛、市场持续扩容，白酒消费持续升级，白酒市场进一步呈现向名优品牌集中的趋势，但同时也面临着自三月以来局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题。

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老酒战略仍待长期验证

在复星系入主后，舍得酒业高举“老酒战略”。一面是强势资本，一面是“六朵金花”之一的舍得酒业，二者能碰撞出什么结果，成为行业热切关注的重点。

据了解，近两年来，舍得酒业推出“老酒、双品牌、年轻化、国际化”战略，实施老酒“3+6+4”营销策略。

从数据来看，上半年，舍得酒业中高档酒、低档酒分别实现销售收入24.06亿元、4.15亿元，同比提升28.16%、31.05%。从销售渠道来看，1-6月舍得酒业批发代理渠道、电商销售渠道分别实现销售收入26.27亿元、1.93亿元，同比提升30.41%、7.96%。

同期，营销方面数据增长显著。具体来看，为拓展市场，舍得酒业的销售费用从3亿多元增加至5亿元多元，同比增长50%左右。管理费用3亿元，同比增长30%左右。

对此，国泰君安证券指出，公司二季度收入增速略低于预期，主要系期内公司坚持渠道优先战略，3月以来对舍得进行控量且严格程度超预期；同时，2022年上半年消费分层趋势明显，沱牌六粮及舍之道等中低价单品增速可观。

舍得酒业方面透露，下半年，公司将在老酒战略“一核四维”的指引下，持续加强品牌建设、实施生产系统的智能化升级改造，持续完善生态产业链，并加强老酒储备，推进老酒战略的进一步落地，打好关键战役，努力实现高速乘长。

东兴证券则认为，受疫情影响，今年二季度白酒动销较弱，中秋成为决定全年销售业绩的重要时刻，各家政策的有效落地和市场的执行配合成为企业中秋营销的重要观察点。

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复星系“白酒版图”仍在扩容

左手“陇山明珠”金徽酒，右手“川酒金花”舍得酒业的复星系，近日有消息称，复星方面与夜郎古酒业已就收购一事基本协商完毕，原计划于7月底或8月初进行签约。

资料显示，夜郎古酒主体为贵州省仁怀市茅台镇夜郎古酒业股份有限公司，创办于1997年末。业绩上，2021年营业收入突破10亿元，较2020年同比增长500%，并预计2023年达到30亿元，2026年达到50亿元，2031年实现产能3万吨、销售100亿元。

不过，亦有媒体发现夜郎古酒公布数据与贵州省企业联合会、贵州省企业家协会在贵阳发布“2021贵州民营企业100强”榜单中数据存有差异，对其现有营收数据及成长性表示存疑。

金徽酒方面，公司2021年实现营收17.88亿元，同比仅增长3.34%；净利润为3.25亿元，同比下降1.95%，公司方面称净利润下滑是由于受疫情影响较大。由于营收目标未达标，业内传出董事长周志刚被扣钱的传闻，管理团队共计被扣罚631.77万元。

据核实，此次罚款与金徽酒与高管之间的“对赌协议”不无关系。具体来看，金徽酒公布了《五年发展战略规划纲要(2019-2023)》，并与9名核心管理团队成员签订了《业绩目标及奖惩方案协议》。

金徽酒高管团承诺，金徽酒2019年至2023年的目标营收分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非后净利分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。同时，金徽酒高管薪酬与未来五年经营业绩深度绑定，对未来五年经营业绩指标及相应奖惩方案等事项进行约定。目前来看，业绩上仍有不小差距。

综合复星系的白酒版图，舍得酒业无疑是其中的“挑大梁者”，但仍需时间来验证其增长性。从最新动态来看，金徽酒亦宣布完成了“六城布局”，正在加速全国化步伐；夜郎古酒还处于待公布阶段。如此，复星系的白酒版图似乎还在奋力描绘中。