追随特斯拉的火焰

最近一条消息显示，大众由于缺乏车规级芯片，导致产能受限。

 

从三星和台积电的产能看，高通的芯片也缺货，华为的麒麟芯片就更不用说了。一时间，芯片成了稀缺品。

 

那么，芯片应该值多少钱呢？

 

星空君的一个朋友说，芯片应该和沙子差不多价格，因为芯片本来就是沙子为原材料做出来的。

 

这个观点初看起来很无厘头，但是，还有一个名人说过几乎一模一样的话。

 

他就是著名的特斯拉老板，马斯克。

 

 

 

在马斯克开始携特斯拉一路狂奔的时候，发现电动车最贵的成本是电池。

 

当时动力电池成本要600 美元/KWh，马斯克认为，从物理学原理角度看，电池成本应该是各种金属元素成分的成本之和。

 

这个观点和星空君的朋友如出一辙。他把电池成分拆解开计算，按照伦敦金属交易所的历史最高价格相加，发现只需要 80 美元/KWh。

 

于是，马斯克意识到电池广阔的降本空间，随后他开始要求和松下成立合资公司合作共建电池工厂，而不是直接购买电池成品，逐步推动电池成本降低。

 

所以，当特斯拉降到25万，又被爆出继续降价的消息的时候，星空君一点也不奇怪。

 

不降价才奇怪。

 

马斯克的目标，就是把特斯拉做成废铁价，按斤卖。当然了，现在废铁也很贵，铁矿石涨价很快。

 

和库克给供应链留足毛利相比，马斯克的手段比较残忍：带量集采，不留毛利。

 

是不是很面熟。

 

 

 

星空君一直说，上海特斯拉其实是一家中国企业，从供应链，到客户到企业文化到星辰大海的精神，马斯克的梦想，只有在中国才能实现。

 

问题来了，当特斯拉卖到废铁价的时候，它的供应商怎么赚钱？

 

一、旭升股份的盈利难题

 

旭升股份是一家从事精密铝制零部件的企业，核心产品是新能源车配件。特斯拉是公司的第一大客户，一半以上营收来自特斯拉。

 

数据来源：同花顺iFind，制图：星空大数据

 

纵观公司连续五年来的业绩，会发现一个特点，营收规模在不断上涨，但净利润几乎变化不大。

 

事实上，公司近五年来毛利率不断下滑，从2016年的49%降到了2020年三季报的34%左右。从趋势看，将来还会再降。

 

 

数据来源：同花顺iFind，制图：星空大数据

 

这是当年苹果供应链企业都曾面对过的问题，唯有坚持下去，只要日子过得去，咬牙坚持，坚持到电动汽车版的华为、小米、OPPO、VIVO等国产品牌横空出世。

 

虽然蔚来形势不错，虽然比亚迪销量上涨，虽然五菱Mini畅销，但是还远远不够，我们需要更多的新能源企业参与进来，换道超车，一举超越上百年来在传统燃油车上落后的距离。

 

当新能源车全面超越燃油车了，这些咬牙坚持的供应链企业，也就熬到春天了。

 

二、现金流

 

量子力学有个很诡异的实验，叫双缝干涉延迟实验，由著名物理学家惠勒提出，在著名的双缝实验基础上修改而来，在实验室得到证实后，意味着一件事：历史由未来决定。

 

星空君做财经分析，量子力学就不展开了，感兴趣的可以去搜一下惠勒的延迟实验，大开眼界。

 

为什么提历史由未来决定呢？

 

在分析一些财务有瑕疵但是资本市场很受追捧的上市公司的时候，星空君经常会被抨击，或者说说不懂行业，或者是为了分析而分析，比着葫芦画瓢，财务数据只能说明过去，不能说明企业的未来。

 

这种话见的多了，偶尔也要辩解下。比如星空君分析藏格控股、华信国际、康美药业等暴雷的公司，都是提前1-2年发现了公司的问题，在媒体上进行披露，也受到了各种攻击，但铁的事实证明了结论是正确的。

 

不是说财务数据代表历史吗？

 

财务数据不仅代表历史，还决定了未来。

 

你一年经营的营业收入10个亿，并且连年下滑，却贷款了20个亿，企业当时不会垮，但是从你的经营状况可以分析出，我不管你拿这些钱去干嘛（如果真那么赚钱会轮得到你），财报显示投资回报率不高，撑不了几年就会垮，这个逻辑不复杂，初中文化就能理解。

 

决定未来的，是一家企业的现金流。

 

从旭升股份的现金流量表看，这是一家值得尊重的公司。

 

之所以这么说，是因为现金流显示，公司对未来负责，对股东负责。

 

1、经营性现金流量净额常年正数且远大于净利润。

 

经营性现金流量净额比净利润高的主要原因，是公司回款比较及时，同时有一定比例的预收款（合同负债），这说明特斯拉结款很及时。

 

侧面反映特斯拉资金状况良好，经营顺利，那些做空特斯拉的可以洗洗睡了。

 

2、投资性现金流量比较复杂，以投资理财为主

 

公司的投资性现金流看起来金额巨大，但其中主要是投资理财的资金，进进出出影响了投资者的判断。

 

剔除掉购买理财和赎回理财的投资性现金流，投资性现金流出的最大头，是购建固定资产的支出。

 

2016年以来，公司购建固定资产支出的现金达到19.8亿元。

 

乍一看金额不多，但是和另一个指标一对比，就肃然起敬了。

 

3、分红

 

星空君最近拆解了不少上市公司，分红比例都非常惊人，甚至像科伦药业，贷款分红。是因为这些上市公司都是活雷锋吗？显然不是，是因为大股东持股比例相对较高，分红主要到了大股东腰包里，是一种合法合理的利益输送。

 

旭升股份分红多少呢？

 

5年，合计1.8亿。公司前4大股东持股大约75%，这样的分红比例只能说明两个字：良心。

 

三、总结

 

星空君相信新能源产业链会诞生多家立讯精密这样的供应链巨头，并且已经有几家公司小荷才露尖尖角，比如三花智控。

 

旭升股份作为特斯拉产业链上重要的供应商，优缺点都非常明显。

 

缺点是毛利率被特斯拉搞的不断拖底，停留在增产增收不增利的局面；优点是公司现金流非常好，风险低，并且管理层的决心非常大，不分红加大投入，押注未来。

 

如果公司能够多开发几家新的新能源厂商成为大客户，未来还是非常值得期待。