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第二十章 宏观经济学的微观基础

第二节 投资

投资：

1. 定义：投资是购置物质资本的活动；

2. 地位：按照新古典的传统，投资也是总需求的一部分，但是投资（需求）不同于消费（需求）之处在于，投资可以转化为未来的供给；

3. 分类：

1. 固定投资：新资本品上的支出，分类

1. 企业固定投资，

2. 住房投资；

2. 存货投资：公司持有存货的增加。

a.企业固定投资

企业固定投资：

1. 地位：投资支出中占比例最大的一项是企业固定投资，约占总投资支出的3/4；

2. 定义：企业固定投资，又称企业固定资产投资，是企业购买用于生产的机器设备和建筑物的活动；

3. 资本存量：

1. 含义：企业在生产和服务中使用的机器设备和建筑物构成企业固定投资的存量，或称为资本存量；

2. 企业固定投资：资本存量在一定时期内的变动，即企业在一定时期内追加的资本存量就是企业固定投资。

新古典投资模型：

1. 职能分类：

1. 生产职能：生产产品和提供劳务；

2. 投资职能：为了未来生产而进行资本品投资；

2. 企业分类：

1. 生产企业通过租赁本来生产产品与提供劳务；

2. 租赁企业则专门从事固定资产的投资，它们购买资本品，并把资本转租给生产企业。

a.1最优资本存量的决定

生产企业：

1. 特点：使用资本和劳动生产产品和劳务，使得利润最大化；

2. 假设：企业对资本和劳动的使用可以相互替代，生产给定的产品可以使用不同的资本和劳动组合——如果资本相对便宜，企业会增加资本的使用，如果劳动相对便宜，资本会增加劳动的使用；

3. 概念：

1. 资本存量：企业在生产过程中，根据资本的边际收益与资本的边际成本决定资本的使用量，即资本存量；

2. 资本的边际产量：增加一单位资本所生产的产品；

3. 租赁价格：对于竞争性企业而言，资本的边际收益等于资本的边际产品乘以产品价格，而资本的边际成本可以认为是资本的租赁成本，即租赁价格；

4. 措施：未来实现利润最大化，企业增加租赁成本，直至资本的边际收益减少到等于实际租赁价格为止；

5. 每单位资本的实际成本：企业按租金率R租赁资本并以价格P出售其产品，因此企业每单位资本的实际成本为R/P；

6. 图线：资本边际收益曲线——

1. 横轴：资本存量；

2. 纵轴：资本租赁价格和边际收益；

3. 形状：向右下方倾斜；

4. 含义：随着企业对资本使用量的增加，资本的边际收益递减；

5. 交点：资本的边际收益和租赁价格的交点决定了企业的最优资本存量K0；

7. 资本的租赁价格的决定：由资本的供给与需求决定——

1. 需求：生产企业对资本的需求由资本的边际收益决定，资本的市场需求即所有企业对资本的需求，是企业资本边际收益曲线的加总；

2. 供给：在任何一个时点上，市场上的资本存量是固定的，因此，资本供给曲线是垂直的；

3. 均衡：资本供求的均衡点决定资本租赁价格；

4. 标准：企业按租金率R租赁资本并以价格P出售其产品，因此企业每单位资本的实际租赁价格可以表示为R/P；

5. 柯布-道格拉斯生产函数：

1. Q=AK^aL^(1-a)——Q为产量，K和L分别为资本和劳动投入量，A为衡量技术水平的参数，a为衡量资本在产出中所占份额的参数，0<a<1；

2. MPK=aA(L/K)^(1-a)——在均衡状态下，资本的实际租赁价格R/P等于资本的边际产量；

3. R/P=aA(L/K)^(1-a)——资本的实际租赁价格R/P等于资本的边际产量；

4. 含义：资本存量越低，资本的实际租赁价格越高，劳动投入量越高，资本的实际租赁价格越高，技术水平越高，资本的实际租赁价格越高。

租赁企业：

1. 职能：购买资本品，并把它们转租出去；

2. 特点：

1. 租赁企业所从事的投资活动同样存在收益与成本；

2. 资本的收益来源于它将资本出租给生产企业所得收入，出租每单位资本得到的实际租赁价格为R/P；

3. 资本的成本则比较复杂，每出租一单位资本，租赁企业需承担三种成本；

3. 成本：

1. 利息成本：租赁企业需要投入资金购买固定资本，如果租赁企业通过借贷方式筹措资金，那么它必须为贷款支付利息；

2. 价格波动成本：租赁企业租出资本后，如果资本价格下降，企业遭受损失，因为企业资产价值下降了，但如果资本价格上升，企业就有收益，因为企业资产价值上升了；

3. 资本折旧成本：资本在使用过程中存在磨损和消耗，称为折旧——折旧也是资本租赁成本的一部分；

4. 公式：

1. 单位资本的成本=PK(i-π^e+δ)——PK为单位资本价格，i位名义利率，π^e为预期通货膨胀率，δ为折旧率，在这里假设租赁价格的下降是由于预期通货膨胀率的下降引致；

2. 单位资本的成本=PK(r+δ)——由于i-π^e等于实际利率r。

a.2最优资本存量的动态调整

可变加速模型：

1. 公式：

1. K=K-1+λ(K*-K-1)——表示现期结束时的资本存量，设K-1为上期结束时的资本存量，K*为最优资本存量，那么两者的缺口就是K*-K-1，再设λ为资本缺口的调整速度，即填补投资缺口的比例，一般地，0<λ<1；

2. I=K-K-1=λ(K*-K-1)——要将资本存量从K-1增加到K的水平，企业必须实现的净投资；

2. 结论：企业总是逐期不断地调整固定投资，目的是实现资本存量的最优，虽然各期的最优资本存量目标一直处于不断变化之中，因此，对于投资波动的理解主要在于：K*本身的不稳定性以及K不断地趋向K*。

b.住房投资

住房：

1. 目的：

1. 为了自己居住；

2. 为了向他人出租以收取租金；

3. 为了获取其由于价值增加而产生的利润；

2. 理论：

1. 存量均衡：现住房相比，占比很小；

2. 流量供给：住房相对价格又决定新住房投资的流量；

3. 图线：住房需求曲线的因素——

1. 人们的财富：人们拥有的财富越多，对住房的需求越大，因此财富的增加会使得住房需求曲线右移；反之，财富的减少会使住房需求曲线左移；

2. 拥有住房的真实净收益：净收益等于总收益减去总成本，总收益包括房主居住自有住房获得的隐形收益、出租住房获得的租金，以及住房增值所产生的资本收益，总成本包括抵押贷款、物业费、物业税和折旧等等；

3. 其他资产的真实净收益：作为一种资产投资方式的住房需求，取决于它与其他资产相比的相对收益。

4. 结论：

1. 在长期，住房存量也会损耗，即折旧；

2. 由于新住房的建成需要耗费一定的时间（一年甚至更长），因此住房价格的变动与新住房的供给之间存在一定的时滞性。

c.存货投资

存货：

1. 原因：

1. 保证企业的平稳化；

2. 避免脱销；

3. 提高经营效率；

4. 在产品；

2. 加速模型：

1. 假设：企业持有的存货量与企业的产出水平是成比例的，存货投资的数量取决于产出增长的快慢；

2. 公式：

1. N=aY——企业存货量与产出水平之间的关系，N为存货量，Y为产量，a为存货占产量的比例；

2. I= ΔN=aΔY——存货投资I是存货量的变动ΔN；

3. 含义：存货投资与产出的变动成比例——当产出增加时，企业想持有更多的存货量，因此存货投资很高，但当产出减少时，企业想持有的存货量减少，存货投资为负。