1.0

陈露被抓了。

但霍尊“因为纵欲而吃海狗丸”谣言，估计一辈子都甩不掉了。

即便，它断章取义。

即便真实的背景也只是一个群人在互相推荐保健品。

为啥？

大家都很忙。

媒体忙着制造热点，抢流量。

热点过了，流量没了，最后真相是什么？

不重要，所以不会辟谣。

读者忙着吃瓜，做义愤填膺的正义斗士。

瓜吃完了，稍作调整，赶去下一个吃瓜现场。

没人关心那个被切开的瓜，是方的，圆的，歪的。

 

在这个忙碌而浮躁的社会。

真相，对于普通人而言，似乎真的不重要……

 

 

2.0

但是你带着这种态度去投资，大概率会被自己带进坑里。

 

最近发生了一系列事件，让很多不明真相的小白心生了恐惧。

12月1日，爱奇艺宣布裁员20%-40%；12月7日，快手裁员30%；12月21日，B站电竞部门裁员90%……

12月22日，阿里云被“暂停”与工信部网络安全部门合作6个月。

12月23日，腾讯宣布“派息式减持”京东。

12月15日，医药生物公司被传纳入美国实体名单。

……

 

毫无疑问，这些瓜都是真实的，也的确都是负面信息。

但是，它是片面的。

如果简单把这些事解读为利空，就犯了跟上面一样的问题：

断章取义。

 

 

3.0

人的认知是有局限性的。

有时候看见的事物虽然“真实”，却未必反映“全貌”。

所以免不了断章取义。

说一个老掉牙的故事：盲人摸象

4个盲人通过摸一头动物来判断这只动物到底是什么。

分别摸到大象的鼻子、腿、身体和尾巴。

摸到鼻子的，认为大象是蟒蛇；摸到腿的，认为大象是圆柱子；摸到身体的，认为大象是墙，摸到尾巴的，认为大象是绳子。

这是典型的，真实但是片面的断章取义。

即4个盲人摸到的都是大象的“真实部分”，但由于视力的缺陷，他们无法窥探大象的全貌，所以得出了“片面的结论”。

 

投资中的“盲人摸象”不在少数。

2018年，美国对中国启动贸易战，很多人慌了，因为中国每年出口美国的商品很多，如果美国对中国加征关税了，会对中国的经济造成很大的压力。

这是真实情况。

当时很多人将这个片面的消息一味解读成利空，认为中国国运到头了……

纷纷将资金撤出股市。

 

但回头看，2018年下半年，是非常好的抄底机会。

“盲人”只看见贸易战下经济的下行压力，却看不见经济转型所创造的黄金机会。

2018年，G意识到，中国的经济应当更多地依靠内需，于是各种促销费、新基建政策出台……成就了白酒等大白马的崛起。

2020年，新冠疫情爆发。

很多人又慌了，担忧经济，担忧就业，担忧美股崩盘……

纷纷又将资金撤出股市。

 

但是实际情况是，2020年沪深300涨幅超过27%。

“盲人”只看到社交隔离所带来的经济压力，却看不见海量放水所带来的天赐良机。

 

4.0

为什么普通人的认知偏差如此严重？

网叔认为答案有这么几个。

 

第一，信息传播的“偏见性”

这个时代，我们所了解的信息，大部分都不是亲眼所见，而是传播媒介“推荐”给我们的。

媒介在“推荐”消息的时候，有一个“筛选”的过程。而“筛选”的标准，四个字：

流量为王。

 

哪些新闻能爆，能吸引流量，就“推荐”哪些消息，并且越狗血越好。

没那么狗血，也要剪裁出狗血的“卖点”。

一个事实，经过一系列的剪切拼贴，最后还是“真实”，但也只是他们想让你看到的，或者你想看到的。

对应到投资中也一样。

市场倾向于在某个板块涨的好的时候报道“乐观”的消息，比如白酒涨的好的时候，“茅台含有1000种微量元素”这样的消息扑面而来；而不会报道悲观消息，比如G对酒价不满意了。

市场倾向于在某个板块跌的多的时候报道“悲观”的消息，比如互联网跌的多了，“阿里女员工被侵害”、“美团不给员工交社保”、“电子游戏是精神鸦片”等等满天飞；而不会报道某家公司技术突破了等乐观消息。

 

媒体传播的信息有偏见，那么认知不可能不出现偏差。

 

第二，解读能力的局限性

即使对同一则“完整”的消息，不同人的解读也是不同的。

比如薇娅漏税事件，普通人看到被罚13个亿，想到的只是直播真TM赚钱，然后没了。

市场专业人士看到薇娅漏税被罚，可能想到的是G开始整顿直播带货行业了，而直播带货本质上没有创造价值，只是在商品流通中增加了一个环节，相应的也增加了成本（挤压了供应商的部分利润），所以G整治直播带货利好了一些消费品牌商；

而化妆品从业者，想到的可能是化妆品是一个偏“冲动消费”的行业，主播带货对化妆品的销售有较大的刺激促进作用。如果整治的话对国产化妆品可能有一些负面影响……

 

不同背景的人，从同一则消息中想到不同的内容。

但普通人没有专业背景，就算看到消息，也解读不出正确的结论。

 

第三，自身定位的模糊性

普通投资者在评价企业的时候，不知道自己的定位，老是站在员工、消费者的角度看问题，而不是站在老板的角度看问题。

 

在投资中有一个普遍的现象：很多人对自已所从事的行业，通常不会去投资。

这不太合常理。按理说，一个人对自己所从事的领域更熟悉，投资的胜率更高。从能力圈的角度讲，他更应该投资他所从事的行业。

但实际情况相反。背后的原因是，人们对自己所从事的行业太熟悉了，知道很多“内幕”，比如，银行员工看到银行有很多坏账，从而认为银行的利润“水分”比较多；互联网从业者可能知道平台存在刷单、推僵尸粉等行为，从而认为互联网的营收有“水分”……

这些可能是对的。但这只是站在消费者、技术人员、或审计、合规人员的角度看问题。

但是记住，我们在投资的时候，我们本质上是“成为公司的部分所有者”，即老板，而不是去应聘技术、审计或合规岗位。我们应当站在老板的角度看问题。

任何一个行业都有缺点，也有优点，人无完人，行业也一样。做老板需要有“肚量”，要综合地看问题，既要能容忍某些非主要缺点，又要能欣赏其核心的优点。

只要一个行业的优点远大于其缺点，它的缺点就无足轻重了。

比如互联网的刷单、推僵尸粉的问题，这些问题大吗？

无足轻重。就算互联网不刷单、不推僵尸粉，对互联网也没有损失，互联网只是个平台，它的核心优势是可以收取大量的“平台费”。

 

不知道自己的角色定位，那么，必然做不出正确的判断和选择。

 

最后，就是不要看自己想看的东西。

想投白酒的时候，就拼命地看白酒的利好的消息。

而想割白酒的时候，所有的利好就又都视而不见……

 

5.0

那么，怎么避免认知偏差？

 

避免认知偏差的核心，是提高自己的认知，多经历、多思考、多尝试。

比如，你买的某只基金收益不错，就多分析为什么收益不错，是择时对了，还是行业选对了；如果行业对了，就思考当时为什么会选择那个行业，是理性分析的结果，还是瞎猫碰死耗子……

 

避免认知偏差的一个诀窍就是，时刻提醒自己，凡事都有两面性。

比如，当你想买一个行业的时候，特别看好该行业的某些方面。但是这个时候，要提醒自己想一想，这个行业有哪些不好的方面，这些好的方面是否足够好到可以忽略这些差的方面……

 

避免认知偏差的另一个诀窍是，正视自己的缺点。

人都是有缺点的，有的人贪，有的人怕，有的人没耐心。

网叔也有缺点，就是怕估值高。

当你意识到自己的缺点的时候，就能隐约感受到自己肯更存在某些偏见。

比如，如果你贪，在你看好某个行业的时候，你可能会过度乐观。

这个时候就得提醒一下自己……

比如你怕，在你怀疑某个行业的时候，你可能会过度悲观，你也得提醒自己一下……

 

 

6.0

最后，就网叔自己的理解，跟大家详细聊一下上面的负面消息。

 

恐慌往往源于认知不足，而解除恐惧的最好方法，就是提高认知。

比如上面提到的负面信息，从表面上看都影响重大，一家公司一下子裁员30%，一次性减持1000多亿……

但仔细分析，却又未必……

 

（1）互联网裁员

爱奇艺、快手、B站、字节、蘑菇街、百度等等大裁员，反映的确实是互联网行业现金流出现了一定的危机。

但是，也反映了互联网的发展战略在改变。

以前互联网的发展道路是，融资、烧钱、抢占市场、赚取垄断利润……

用官方的说法就是，“资本无序扩张”。

现在这条路行不通了，所以互联网从“节流”上下功夫，降低成本，慢慢发展，从过去的“闪电战”改为“持久战”。

当然，在此过程中不排除某些现金流较差的公司倒下。

但存活下来的公司发展模式会更健康，竞争力更强，因为行业的进入壁垒提高了，以前“3个人，一张PPT，3-5年，就可以开创一家大平台”的发展路径一去不复返了。

所以，预计活下来的企业将为投资人带来更大的回报。

 

（2）腾讯减持京东

腾讯减持京东，说明行业的生态在发生变化。

以前的互联网分为2大阵营：腾讯系和阿里系。

现在互联网的墙被慢慢打破，那么，再“通过持股来形成各自王国”的必要性就大减。

众所周知，阿里是国内电商的一哥，为与阿里抗衡，腾讯扶持京东、拼多多。

但是现在监管要求互联互通，阿里也能够享受腾讯的流量，那么腾讯对京东、拼多多的扶持作用将减弱。

这样，“小弟”们可能就不太满意了，“孝敬钱”也不大愿意给。

而“大哥”腾讯，其实也束手束脚。

一方面，如果自己跟阿里合作，那“小弟”们肯定大为不满，认为“大哥”胳膊肘往外拐。

另一方面，即便拒绝跟阿里合作（这会损害腾讯的利益），这些小弟也不会满意，因为“大哥”现在无法再像过去一样全力帮它们跟阿里“抢地盘”了。

那，就算了吧……

彼此放手，彼此祝福，江湖再见依然是兄弟。

 

其实放手也不是坏事。

所谓浴火重生，重塑后的互联网生态预计将更加健康。

 

从另外一个角度讲，这其实也是监管所希望的发展方向。

腾讯这样做，减缓了自身反垄断的压力。

我现在不通过持股“控制”小弟了，王国散了，总不至于监管的眼睛还天天盯着我吧？

 

 （3）阿里云被暂停合作

严格来说，这不算是对整个行业的利空。

因为只是个例。

其他非互联网企业遇到这样的问题也会被罚。

通过这个个例，我们知道G对网络安全非常重视，这从长期来讲，对互联网是有促进作用。

就像公司如果管理不严的话，你工作的时候划水，自己没提高，公司也没收益，双输；但是如果公司严了，你会进步，公司也赚钱，双赢。

 

美国的数据安全更严格，但美国的互联网却是世界上最牛的。

 

（4）医药生物被纳入实体名单

大家对医药生物被纳入实体名单的恐惧，主要源于CXO赛道的海外营收占很高。

其实仔细想，担忧是多余的。

现在是全球经济，是彼此依赖，海外营收占比高并不意味着任人宰割。

不仅是CXO，像一些消费电子类的，比如苹果产业链，海外营收占比也高；像一些出口型企业，海外营收占比几乎100%，也没要死要活的。

不仅中国，美国有的企业在中国的营收占比也很高，比如高通占比65%、通用占比42%、苹果占比19%，比如某些农场，大豆主要是卖给中国。

所以，美丽国不要脸“撕逼”的风险其实并不高。

 

当然CXO确实有一个风险，就是估值高。

CXO不受集采影响，很多基金将CXO作为避险资产，推高了CXO的估值。

但是这个问题，相信基金经理会处理好。

 

（5）最后，再来谈一下集采

始于18年的医药集采，一直是悬于医药股头上的一把达摩克利斯之剑，时不时来一下，让医药涨得“战战兢兢”。

集采的本质是卖方市场向买方市场转移。

以前各家医院单独采购，医院众多，医药公司数量较少，所以医药公司议价能力强。现在是所有医院联合起来集采，市场只有一个买家，而卖家多，所以医药公司的议价能力严重削弱了。

风水轮流转。这在短期对医药肯定是利空。

但是集采是一个长期的过程，在这个过程中，医药行业会不断动态演化。

一个大概率的演化方向是，公司间会不断地进行兼并吸收，最终各细分行业形成少数几个寡头。

既然市场只有一个买家，商家的议价能力弱；那么不断兼并吸收之后，市场只有少数几个卖家，议价能力不就上来了吗？

从历史经验来看，这是必然的一个进程，日本、美国，欧洲都是如此。

而“重组”后的医药行业，竞争力必将极大增强。

 

风险提示：以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。