艾德一站通：网易2021Q3财报解读，三大业务收入均保持强劲增长！

收入超预期增长

11月16日，网易-S（09999.HK）发布了2021年第三季度业绩。收入222亿人民币，同比增长18.9%，创公司单季最高收入，毛利润为118亿人民币，同比增长19.5%，净利润32亿人民币，同比增长6.7%。公司收入超预期，净利润略不及预期。

图 1公司收入及净利润

数据来源：公司业绩公告

三大业务收入均保持强劲增长

分部业务看，来自游戏收入为158.99亿人民币，同比增长14.7%，占当季公司总收入的71.6%；来自有道教育收入为13.87亿人民币，同比增长54.8%，占当季公司总收入的6.2%；来自创新业务收入为49.0亿人民币，同比增长25.6%，占当季公司总收入的22.1%。

图 2公司个业务收入占比

数据来源：公司业绩公告

游戏业务单季收入创历史新高

游戏业务方面，2021年第三季度收入158.99亿人民币，同比增长14.7%，单季收入创历史新高。其中，来自手游的收入为110亿人民币，同比增长10%，来自端游的收入为49亿人民币，同比增长28.9%。

图 3游戏业务分类收入及增长率

数据来源：公司业绩公告

根据伽马数据，2021年中国游戏市场市场规模为2900亿，较2020年仅增长4.1%；同时，2021年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入有望突破170亿美元，同比增长10%。公司游戏业务增长显著高于行业均值。

第三季度手游及端游端的重磅新品《哈利波特》与《永劫无间》上线后迅速获得市场认可，相关收入成为业绩增长的核心力量。《哈利波特》小说历史已经有20 年，在全球拥有大量粉丝。手游端上线后稳居畅销榜前十，日活峰值达到600 万，核心用户群体已趋稳定；截至11 月6 日，游戏收入已经超过2 亿美元。考虑到《哈利波特》的海外认可度较高，未来伴随着欧美市场的开放，收入有望进一步增加。

有道业务亏损显著收窄

有道业务，2021年第三季度收入13.87亿人民币，同比增长54.8%，归母净亏损为1.29亿元，同比收窄85.3%。

按具体业务划分，期间公司学习服务的净收入为9.957亿元，同比增长65.9%;学习产品的净收入为2.545 亿元，同比增长56%;在线营销服务的净收入为1.37亿元，同比增长3.4%。

双减对有道的学习服务业务带来影响。其中，义务教育阶段学科培训业务销售额和付费人次均同比下降近70%。11月16日，有道发布公告称，将于12月31日正式终止义务教育阶段学科培训业务。

有道CEO周枫表示，公司的业务重点已经由学科课后辅导转向原有的智能学习硬件、素质教育、成人教育和教育信息化四大业务板块。

图 4有道业务收入及增长率

数据来源：公司业绩公告

创新业务稳步增长，云音乐重启港股IPO

公司创新业务包括网易云音乐、网易严选、网易新闻、网易邮箱等。2021年第三季度，创新业务收入49亿人民币，同比增长25.6%。

图 5公司创新业务收入及增长率

数据来源：公司业绩公告

网易云音乐重新递交了聆讯后资料，2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%；毛利率则大幅提升并转正为0.4%；月活用户达到1.84亿；在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%；在线音乐付费率达14.9%。

股分回购计划金额上限提升至30亿美元

2021年2月25日，公司宣布了一项新的股分回购计划，即从2021年3月2日开始，在不超过24个月的期限内，可在公开市场回购总金额不超过20亿美元流通在外的美国存托股和普通股。

2021年8月31日，公司宣布将该计划的回购总金额扩展为不超过30亿美元。截至2021年9月30日，在该计划下公司已回购约13.5百万股美国存托股，共计约13亿美元。

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结论：

1）公司游戏业务表现强劲，增长率显著高于2021年同期中国游戏行业收入增速，接下来几个季度，公司表示将继续带来新品，预计游戏业务将继续表现强劲。

2）双减政策对公司有道业务，尤其是有道的学习服务业务带来影响，但公司业务重点已经由学科课后辅导转向智能学习硬件、素质教育、成人教育和教育信息化四大方向。在双减政策出台之前，公司在教育培训行业地位处于中游，但双减政策出台后，义务教育阶段学科培训终止，公司在教育行业反倒处于领先地位。这得益于公司成立之初即与其他教育公司业务布局的差异性以及快速的业务转型。

3）公司创新业务下网易云音乐重新启动港股IPO（已经更新了聆讯后资料），有望在2021年11月底或12月初开启招股。网易云音乐IPO后，可进一步释放公司估值，也可以为母公司减轻资金压力。