成长与价值——2022.02

本文首发于公众号“静待花开1918”

销售额

2月的销售额依旧惨淡！十分惨淡！对比去年前2月销售额下滑了三分之一以上，这让我对接下来的托底政策又多了一丝期待。绿城凭借微弱的优势反超龙湖暂居第9直追金地，希望和金地一起继续前进。

成长与价值

一直以来，市场总是喜欢把股票分为成长股和价值股，过去两年成长股和价值股的走势分化也达到了非常极端的程度。以新能源为代表的成长股股价一路向北，以银保地为代表的价值股跌到一楼还有地下室十分萎靡。其实这种分化早已有之，在14~15年创业板的牛市当中，成长股一飞冲天，创业板被誉为“神创板”，随便拿个股票出来都是几倍甚至十几倍的涨幅，而蓝筹股被称为“大烂臭”，像茅台、招行、平安、万科、格力等等PE都不到20甚至是个位数，但是股价根本不涨。在创业板泡沫破裂之后的几年里，曾经的成长股都迎来了暴跌和漫长的阴跌，而价值股则一改往日的颓废持续稳定上涨，大家都在拿创业板接近40倍的PE说即使跌了一半以上依然泡沫巨大。一直到18年全市场大跌之后，创业板出现了1184的历史大底，距最高的4000点已经快跌去了四分之三。在这之后创业板迎来超级牛市，特别是在20和21年成长股的走势远远超过了价值股。可以看到，在市场走势中成长股和价值股的博弈是长期存在的。而从我持仓来看，我很明显是一个价值型的投资者，在过去的三年备受煎熬。不过如果以三年为周期，今年就是翻身的时候了！

但是我认为所谓的成长股和价值股只是一种简单粗暴的标签，成长与价值是不可分割的整体。以地产为例，银保地都是典型的价值股（当然了也有很多人认为地产是周期股），地产股就是没有成长性的吗？新城的净利润从16年的30亿到20年的150亿，和现在PE百倍的成长股比起来也毫不逊色。而现在走势坚挺的地产股，保利16年124亿利润到20年289亿翻倍以上，而且在未来几年预期利润肯定是逆行业增长的。绿城去年净利润38亿，前瞻利润是有小200亿的，这是价值股还是成长股呢？高成长＋低估值其实一直是我追求的核心方向，在低估值中寻找最高的成长，在高成长中寻找最低的估值。如果高成长已经被充分定价，那买入之后的收益率依然会变得平庸，并且在企业的发展不及预期时更容易遭到重创。我将继续坚守这条路，直到春暖花开，或者市场告诉我我的认知是错的。

下图是截至2月底的持仓明细：

由于近期地产股跌幅较大，清仓了比较抗跌的白药和寿仙谷，大幅增持了金地和新城，仓位进一步集中到了地产。值得一提的是，曹名长管理的几只基金已经把金地买成了第一重仓股，而老曹是在市场中征战20年的知名老将，价值风格的代表人物。格力和美的也是看最近跌幅较大所以小幅抄底。3月开始年报将会陆续披露，绿城最近几年逢年报就大额计提已经让市场神经过敏了，但是处理过历史遗留问题之后今年的年报还是值得期待的。如果年报之后有大跌的机会，我会继续增持绿城。

1月收益－6.61%，全年收益－7.71%（不包含杠杆），节后没有红包行情，甚至再次跑输了指数。预计3月会择机增持绿城。

投资有风险，入市需谨慎，请勿盲目根据本人言论交易股票。