【张磊 价值 阅读笔记】第五章 第三节 拒绝投机

第五章

第三节 拒绝投机

在投资中，价值投资者要善于把握商业机会，对人，生意，环境和组织时刻

保持跟踪和观察，要下如切如蹉，如琢如磨的功夫，就好比粗糙之米，再春

则粗糠全去，三春四春则精白绝伦。

本杰明格雷厄姆再《证券分析》中指出，表面和眼前的现象是金融世界的

梦幻泡影与无底深渊。他认为，投资是一种通过认真分析研究，有望保本

并且获得满意收益的行为，必须以事实和头侧的数量分析作为基础。不满足

这些条件的行为被称之为投机，投机往往是奇思异想和猜测。

对于投资人来说，信念有时候比处境更加重要，你的格局观决定了你的生存环境

也决定了你的投资机会。当你十分清楚自己的信仰是什么的时候，其他的所有

事情都只是干扰项。

---------拒绝零和游戏，做正和游戏。

有很多投资人会以任何的价格购买任何公司的股票，只要这些公司的股票有

上升的趋势，它们会在全市场都讨论某个公司时持仓加入；也有许多投资人

会在大多数实践里坚持价值投资，但遇到特别容易赚钱的机会的时候也会偶尔

尝试。华尔街传奇人物卢西恩 胡伯尔 有一句名言：‘给我留下深刻影响的，

是那些整天很放松的长线投资者，而不是那些短线的，经常换股的投机者。"

张磊一直在思考，价值投资最大的坚守是什么？得到的答案是：永远坚持做

创造价值的事情。价值投资者是求成者，而并非是求存者。求成者追求成功，

而求存者往往把他人视为威胁。

价值投资不是击鼓传花的游戏，不是投资人之间的零和游戏，不应该从同伴手中

赚钱，而应该通过企业持续不断创造价值来获取收益，共同把蛋糕做大，是

正和游戏。

资本市场是一个多样切复杂的生态系统，在这样的市场中会出现各种各样

赚快钱的机会。由于监管环境在不断变化，许多投资机构可以说是说一套做一套

但是投资人真正应该看重的不仅仅是别人说了什么做了什么，而是自己相信什么。

在中国拒绝投机尤为困难，因为中国市场是一个非常宽容的市场，价格偏离

价值的幅度经常很大，而且偏离的时间比较长，市场的有效性还处在一个不成熟

的阶段，中过企业的生命周期和盈利周期仍然在不断变化，因此能够允许众多

生存方式并存。

---------当幸福来敲门，你要在家

坚持走在价值投资的道路上吗，就要保证‘当幸福来敲门的时候，你要在家。’

如果陷于意气之争，不断地去和市场较劲，寻求短线的博弈，就放弃了去看

5年十年的大机会。到那个时候，投机不仅仅是因为诱惑，更是源于一种压力。

投资市场的压力无处不在，是在市场恐慌和疯狂的时候，人们往往无法

保持冷静。

晚清明臣张之洞在修建鹿晗铁路的时候提出了‘储铁宜急，建路宜缓，

开工宜迟，峻工宜速。的指导原则，这句话用来形容克服投机的心态

尤为贴切。打基础的事情应该着急，把自己的核心能力赶紧储备起来，

而真正看项目做决策的时候则应该看的透彻和长远，在关键的时候再出手，

一旦出手就全力帮助创业者创造更多价值。

相反，投机心态则是不管铁路是否完备，就开始修路开工蜂拥而上，

结果自顾不暇，手忙脚乱。所以，拒绝投机就是要掌握好投资的’迟速缓急’。

等待在投资中是一项极其具挑战有极有价值的事情，有时候需要等待1年，

有时候需要等待十年，等待也是一种主动，等待不是什么东西都不做，

保持耐心等待的最好的做法就是对无关的事情连想都不要想，一直清楚

什么是该做的，什么是不该做的。

《论语》中有句话：“虽小道，必有可观者；致远恐泥，是以君子不为也。”

要对坚持的事情富有耐心，驾驭情绪，时刻自我反思，保持高度专注。

压力往往可以通过专注来消解，专注意味着你要敢于说不，不要去做对自己

核心目标没有用的事情。即使有余力去做更多的事情，或者自认为拥有及时

把精力拉回来的自控力，我仍然建议你不要去那么做。你甚至可以休息来

养精蓄锐，等待下一次机会。不要高估自己的自控力，更不要小看人性。

回避短期心态，是价值投资者的重要素养。