【猛兽财经】DocuSign的下跌即是买入机会

DocuSign在过去几天里下跌了近25%。

DocuSign在上周公布了非常稳定的收益。

DocuSign股价的疲软只能归因于投资者情绪的波动和整体市场状况。

我们对于DocuSign的长期观点仍未改变，增长前景比以往任何时候都更加强劲。

短期内股价越低，长期投资者投资DocuSign股票的机会就越大。

全球电子签名Saas企业 DocuSign （股票代码：DOCU）的股价在上周暴跌10%，此前DocuSign公布了一份优秀的收益报告。截至目前，DocuSign已经从几天前达到的年内高点下跌了25%，该股的波动性实在是惊人。

这种情况是在近期美股下跌的背景下发生的，这种抛售显然对成长型股票尤其不利，因此大部分投资者想知道，最近的回调是在为DocuSign创造买入机会，还是看涨DocuSign的趋势已被打破？

我们的观点是，DocuSign的基本面仍然完好无损，市场普遍比以往任何时候都更加看涨该股。因此，我们认为，短期内该股的股价越低，长期投资者投资DocuSign的机会就越大。

DocuSign的基本面仍然完好无损

DocuSign在整个季度都取得了骄人成绩——销售、收益和业绩预测都超出了预期。DocuSign在向数字签名以外的其他业务扩张方面做得很好，管理层也越来越多地把赌注押在国际市场上，以求进一步增长。

DocuSign当季收入为3.42亿美元，同比增长45%，比上年同期增长61%。在此期间，DocuSign新增了88,000多名新客户。事实上，DocuSign今年上半年获得的新客户数量超过了去年全年。

来源：DocuSign财报

DocuSign在盈利能力方面也取得了坚实的进展。上个季度，调整后的运营收入占总收入的比例达到10%，同期的运营现金流和自由现金流均达到创纪录水平。收入的快速增长加上利润率的不断扩大，可能会对未来几年的收益增长带来双重提振。

来源：DocuSign财报

在疫情期间，DocuSign受益于文档管理数字化的趋势。但这不是一个暂时的现象——疫情期间将文件数字化的客户不会在疫情结束后重新使用纸质文件，因此这种无纸化的需求加速将对业务产生永久性的影响。

在电话会议期间，DocuSign的管理层提供了一些例子，说明这一趋势是如何发展的：

* 一家在其门店内拥有医疗诊所网络的大型零售商，加速了提供远程医疗服务的计划，使用DocuSigneSignature远程处理同意书和其他文书工作。在未来，这个客户也将使用无纸化的流程来亲自到诊所就诊，因为电子方式更有效率，而且它提供了比纸张和剪贴板更好的体验。

* 一家大型金融机构已经在广泛使用eSignature，当疫情爆发时，该机构加快了进一步推广的计划，并与DocuSign合作启动了11项新业务。

* 一个主要城市部署了数字化工作流程来处理住房援助申请，DocuSign使联邦机构能够捕获申请并将救助资金分发给疫情应对第一线的医疗保健提供者。

DocuSign最近收购了Liveoak技术公司，以加速DocuSign公证员的推出。DocuSign公证员是一种远程在线公证的解决方案，签署人和公证员都可以在不同的地方，为涉外公证进行文件的远程签字。

对于通常需要人们面对面达成的协议，Liveoak允许通过视频会议远程完成交易。DocuSign的平台还包括其他几项专门针对远程协议的技术，比如视频身份验证、协作式表单填写、与DocuSign eSignature的集成，以及详细的审计跟踪。

在国际扩张方面，DocuSign的CFOMike Sheridan被提升为DocuSign的国际总裁。国际市场对DocuSign来说仍是一个巨大的机遇，其国际收入同比增长59%，上季度达到6700万美元。

这个季度所有方面的数据包括收入、账单、客户和利润率，都非常强劲。此外，DocuSign正在成功地拓展新的产品和服务，其国际市场在未来几年也有很大的增长潜力。

价格走势及估值

不同投资风格的投资者可能会对DocuSign的股票有非常不同的看法。是的，DocuSign的股票在几天内就下跌了25%，但它在过去一年里也创造了巨大的回报。稍有投资经验的人都知道，股票价格不是直线运动的，回调完全正常，甚至是意料之中。

很容易看出，在DocuSign收益报告发布之前，股价图呈抛物线形上涨，而股票价格的抛物线形上涨通常会出现在剧烈调整之前。

就估值而言，DocuSign的股价仍不便宜，市场预期该业务将出现强劲增长，而这些苛刻的预期也反映在股价上。不过，在最近的回调之后，目前的估值更为合理。

我们可以比较DocuSign与Zscaler (ZS)和nCino (NCNO)的增长率和EV与销售比率。这三家公司有着明显的差异，虽然分处不同的领域运营，但是增长率大致相同，所以这种比较可以提供一些研究视角。粗略地说，DocuSign与其他增长率类似的软件股票相比，估值似乎并不过高。

我们可以辩称，该行业整体估值过高，因此进行相对比较具有误导性。这是一个合理的观点，但我们也需要明白，企业的真正价值将取决于该企业在长期内产生的现金流，而不是当前的销售和收益。

DocuSign实现了出色的增长，并为未来数年的持续增长播下了种子，因此，指望这样一家质量的公司以低于面值的估值进行交易是不合理的。

华尔街分析师目前对DocuSign的平均目标价为250美元，跟踪该股的分析师的最高目标价为300美元。这些估值比率代表着平均目标价16%的上行潜力，最乐观目标价40%的上行潜力。

DocuSign的定价仍符合苛刻的增长预期，该公司需要实现目标，才能证明当前的价格水平是合理的。在这样的水平上，估值没有任何误差空间。尽管这一点无疑是对的，但如果管理层继续执行良好的业绩，并在未来几年为DocuSign打造新的增长引擎，该股就不一定被高估了。

总结

虽然回调了，但DocuSign在目前的价格上仍然不便宜，但是它仍然是一家出色的公司，表现坚如磐石，在仍处于长期上升趋势的情况下有所回落。如果DocuSign的管理层继续执行良好的运营，该公司在未来几年必将实现持续增长。

因此，我们认为，在最近的收益报告证实了DocuSign长期看涨的观点之后，任何下跌都应被视为买入高质量成长型股票的机会。

 以上仅作为投资交流，不代表投资建议

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