谭晓冈：震荡市正确姿势？把握投资“慢变量”

谭晓冈了解到大成首席权益投资官、大成致远优势一年持有期混合拟任基金经理徐彦就以长跑作比：“心跳最好不要超过165，正常心跳在155左右，如果一不小心跑兴奋了，自己还要把速度降一降，重要的是持续去跑。”正是企业价值的“慢变量”让专业投资人更可能展开系统、科学、可积累的研究，进而获得长期显著超越市场的回报。

在谭晓冈看来徐彦就是“中长跑”选手中的典范：无论市场牛熊转换，徐彦在管和曾管理的产品任职期间年度收益均为正（数据来源：大成策略回报、大成竞争优势、大成景阳领先、大成高新技术、大成睿享各年度报告，时间截至2020/12/31），同时换手率远低于同类平均。震荡市规避市场情绪，潜心深研企业价值，一起跟谭晓冈看看徐彦怎么说！

新基问答1

为什么选择大成致远优势一年持有期混合型基金？

历史业绩亮眼：拟任基金经理徐彦目前任职的基金有四只：大成策略回报、大成竞争优势、大成睿享、大成投资严选。其中四只产品近一年、近两年、近三年业绩优异，均大幅领先同期上证指数及沪深300指数的收益。

数据来源：大成策略回报、大成竞争优势、大成睿享业绩数据来自大成基金，已经托管行复核，截至2021/09/30；上证指数、沪深300收益率来自Wind，截至2021/09/30基金经理徐彦另管理基金大成投资严选，因管理时间不足6个月，暂不展示业绩。

新基问答2

徐彦的投资理念是怎样的？

谭晓冈了解到坚持价值投资是徐彦长期践行的投资理念。徐彦诠释价值投资就是基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好管理团队。

以合适的价格，买好公司和好管理团队。

徐彦认为投资的本质是认识世界，超额收益来自于超越市场的认知水平。他从“取势、明道、优术”三个维度来理解投资。

取势是要把握社会和时代的大趋势。

明道是要深入理解商业的本质，坚信价值投资是长期管理好大规模资金的正道。

最后，优化选股之术——以合适的价格选择好公司和好团队。

不刻意区分成长和价值

对于投资标的选择标准，徐彦不刻意区分成长和价值，通过分析上市公司的经营模式、产品研发能力、公司治理等多方面的运营管理能力，判断公司的核心价值与成长能力，选择具有经营状况良好的上市公司股票。只要能判断公司的价值显著大于当前市值，就会考虑买入。

谭晓冈还看到徐彦强调，在把握好投资的基础要义后，还需要对自己有清醒的认识，即明白自己的定位、明白自己的能力圈，弱水三千只取一瓢。

新基问答3

徐彦的选股逻辑是怎样的？

以判断企业价值为出发点，自下而上从公司行业、商业模式及其背后的核心竞争力、管理团队等方面进行深入研究，最终落脚于根据企业核心净利率进行选择。

谭晓冈总结了徐彦认为企业商业模式可以从三个方面考察：

1.目标客户是谁？

2.为客户创造什么价值？

3.如何为客户创造价值（核心竞争力、壁垒、粘性、差异性等）？

合适的价格就是判断公司当前股价相对于其长期价值而言是否被低估。若低估，则考虑买入，持有至估值合理或出现一定泡沫时卖出。

新基问答4

大成致远优势一年持有期混合型基金认购、申购费率是多少？

认购、申购大成致远优势一年持有期混合型基金A类认申购费率如下，C类不收取认申购费。

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