在新一轮监管打击中，百度的股价为什么会不受影响?

虽然百度（BIDU）在过去几个季度面临着严厉的监管和罚款，但在这场监管打击中却基本上毫发无损。而且凭借着出色的资产负债表和不变的增长预测，百度目前似乎被低估了。虽然百度仍然面临着风险，但我们非常看好百度的长期前景，并认为百度目前被低估了 35%。

 

在过去的几个月中，由于监管机构在垄断和隐私方面对一些中概股进行了监管调查。从而导致了很多公司的股价受到重挫，而另一些公司却毫发无损 ，比如如百度这样的公司，只是面临了一些相当低的罚款。

暂时看来，像百度这样遵守监管改革的公司似乎已经没有什么监管方面的压力了，但为什么百度的股价仍然很低呢？

行业始终充满不确定性

虽然因为监管环境的变化对一些中概股的股价产生了重大影响，但除了在线教育行业外，其他大多数行业并未受到实质性影响， 尤其是对于技术驱动的公司来说，造成的影响很小。

在技术驱动的行业，像我们之前写过的滴滴（DIDI），以及在美国上市的其他市值较小的中概股，都面临着更严格的监管和罚款，有些甚至可能会退市。

然而，对于百度这样的公司来说，随着他们为未来更严格的运营环境做准备，以及在并购和其他反垄断措施得到更严格的执行，其核心业务也将保持不变，因此百度面临的大部分监管压力已经过去。此外，百度已经在香港二次上市，他们面临来自美国监管的压力也相对较小了。因此百度的股价似乎为长期投资提供了一个很好的机会。

核心业务不变

随着中国经济继续以高个位数的速度增长，中产阶级随着强劲的经济增长而涌现，百度的核心业务依然强劲。该公司对人工智能领域的持续投入已成为其最大的增长途径之一，并且他们还在继续开发新的领域并扩大其全球影响力和市场份额。

百度的业务主要是在线营销业务和非营销业务，其中包括人工智能产品。在最近一个季度，在人工智能产品的推动下，百度的核心收入增长了 27%。尽管在线营销业务依然占其收入的大部分，但他们的非营销业务（如人工智能产品）的快速增长来得正是时候，因为目前整体在线营销正场趋于饱和，并且增速开始减缓。

由于这种增长和新的 AI 市场机会，我们预计百度将在未来 3 年内产生相当稳定的收入增长：

在收入方面，我们预计百度的利润环境比较严峻，但在接下来的两年内，相对于销售预测，利润率将出现大幅增长：

资产负债表表现强势

在资产负债表方面，百度仍然保持强劲，拥有 66.4 亿美元的现金和等价物，这是百度有史以来最高的现金储备，以及 196 亿美元的短期投资，这将使百度能够继续大量投资于人工智能和其他业务，来提高利润和收入。在债务方面，百度目前持有 113 亿美元的长期债务，这是该公司在债务方面的历史新高，因为利率仍然接近于零，这将迫使百度每年有 4.956 亿美元的利息支出。然而，百度的现金和短期投资足以弥补这一点，因为他们目前将为百度带来超过 8.02 亿美元的利息收入，从而增加现金流。

该公司还一直在利用其现金头寸以每年约 20 亿美元的价格回购其普通股，今年也将继续。这为其强大的资产负债表和盈利增长潜力提供了一个很好的补充，有助于复合回报并为股东增加价值。

风险依然存在

当然百度也面临着一些风险，首先是来自监管方面的风险，目前百度已经公开表态，他们不会开展任何可能影响监管政策的业务，并确保每项业务符合政策法规。但如果监管压力出现在所有其他主要科技公司身上，百度的股价可能会面临巨大压力。这样的话可能会让百度的投资者亏损。

我们相信百度最糟糕的时期已经过去，尤其是凭借强大的资产负债表、大量现金、快速增长的人工智能市场，以及这些法规并未对百度造成任何方面的实质性影响。因此，我们认为百度被低估了，长期投资的话有可能会跑赢大盘，年回报率预计约为 10%。

因此，我们仍然高度看好百度的长期前景。

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