这是投资搜神记的第 279 篇文章

今年上半年，市场陷入宽幅震荡格局。大盘风格先起再落，最终收于平淡，而小盘风格却闷声发大财，有着不错的表现。

横向看各类宽基指数，代表大盘的沪深300指数上半年涨幅，代表中盘的中证500指数上半年，而小盘股的代表性指数中证1000指数上半年涨幅超过5%。

今年上半年宽基指数涨跌幅一览

数据来源：Wind，时间区间2023/01/01-2023/06/30

如上图所示，中证1000指数在今年上半年的涨幅为5.10%，同期中证500指数的涨幅为2.29%，而沪深300指数在此期间甚至下跌了0.75%。

01  小盘股投资：轻舟已过万重山

某种程度上，小盘股的成长史，是A股市场发展史的缩影。

A股市场赋予小盘股高度的活跃性。A股市场散户占比较高的特性，促成了小盘股的特有生态圈。散户资金量小、操作灵活且相对于机构有信息劣势，与小盘股具有适配性。而散户对小盘股的选择，也为小盘股提供了宝贵的流动性。

小盘股的现状可说是“轻舟已过万重山”。

近些年产业转型升级趋势和鼓励创新的政策导向下，许多中小市值公司成长飞速，比如大多数“专精特新”题材的上市公司正处于其列。而小盘股投资，也凭借优质小盘股的高弹性和大空间而重新在市场占据一席之地。

02  中证1000指数：弹性选手，小道的光

实际上，年初以来机构已经率先感应到了小盘股的积极变化，陆续开展对小盘风格产品的布局。

市场对小盘股还有信息不充分和流动性不佳两方面的担忧。对于投资者而言，小盘股的这些不足使其选股难度较高，投资小盘指数则是一种更省心的方式。

中证1000指数是小盘股的代表性指数，市值中位数约为100亿元，选取全部A股剔除中证800成分股以外流动性较好的1000只个股编制而成。指数前五大权重行业分别为医药生物、电子、计算机、电力设备、基础化工，成分股涉及新兴产业中众多。

其中不乏有一些中小市值公司后期成长为千亿市值龙头，许多“专精特新”题材的上市公司也在内。

中证1000指数成份股中市值超千亿公司

资料来源：Wind、方正证券研究所，数据截至2023/06/30，个股展示不作为推荐。

中证1000指数的创新成长属性使其表现出阶段性冲力和长期耐力，自基日（2004年12月31日）以来指数累计涨幅560.20%。在多轮普涨行情中，中证1000指数显著跑赢大中盘宽基指数；而在高低切换的行情中，指数的抗震抗跌能力更优。

数据来源：Wind、平安证券研究所，截至2022/12/31。

上图展示了从2013年到2023年这十年间，在不同市场风格和行情下，中证1000指数相对沪深300指数的业绩走势。

03  量化增强：在中证1000的贝塔上做出阿尔法

从指数自身属性、目前市场的宽幅震荡格局和指数长期表现等多维视角评估，中证1000指数都算是一个比较好的贝塔。

目前，中证1000指数的市盈率TTM为36.08，在前30%分位左右，属于弹性空间比较大的历史估值低位区间。

指数是好贝塔的基础上，成功的量化策略往往能有所增益，这一点也被中证1000指数增强产品的历史表现验证。

统计数据显示，2021年以来小盘风格未被压制的环境中，（2023年之前成立的）中证1000指增产品均有相对于中证1000指数和万得偏股混合型基金指数的超额收益。

2017年到2020年，在偏大盘的市场风格中，中证1000指增产品每年仍稳定跑赢中证1000指数超10%。

中证1000指增产品超额收益表现

数据来源：Wind，截至2023/06/30。

2023年以前成立的中证1000指增产品，市场上共有32只。其中ETF有5只，场外基金有27只。场外基金中，2016年成立1只，2017年成立1只，2018年成立3只，2021年成立1只，2022年成立9只，2023年成立12只。

04  苏秉毅：非典型量化名将的反转取胜

公开资料显示，大成基金苏秉毅，是一位长期深耕小盘股的非典型量化基金经理。

苏秉毅从事公募基金管理超过11年，亲历多轮风格切换，也见证了许多“圣杯坍塌”的过程，从而沉淀出对市场的认知：即A股市场不存在永恒，低位才是长期获得收益的表现。由此，苏秉毅形成了均值回归的投资理念，关注低位反转的投资机会。

均值回归思路与他所擅长的小盘风格具有高度适配性。均值回归的基础是假定市场是错的，要去把握市场定价错误的机会。

而小盘股往往博弈相对不充分，更可能存在被市场错误定价的机会。可以说，“小盘”和“反转”两部分，在策略中起到了交互增强的作用。

从履历来看，苏秉毅是一位“非典型”量化基金经理，采用的是基本面研究和量化策略相结合的投资框架。

在量化部门工作超过10年，苏秉毅对于多种量化工具都非常熟悉。他曾对外表示，量化工具为小盘股投资提供了有力的帮助。小盘股投资对于标的研究的广度有更高的要求，随着标的池的拓展，人工研究会受到很大的精力和效率限制；而对于计算机来说，运用量化策略处理五千或一万只股票并不会有明显的区别。

7月17日，苏秉毅的新基金大成中证1000指数增强正式发售。中证1000指数增强基金在追踪中证1000指数的基础上，运用量化工具进行策略增强。

苏秉毅在近期路演中表示，2023年下半年，流动性宽松、预期改善、监管到位等各方面因素共振的情况下，市场整体走向积极，大部分板块将受益于此，其中小盘股有望展现出更强的弹性。中证1000作为典型的小盘指数，成长动力充足，反弹势能良好。与此同时，他自己也会运用多因子模型等方式构建量化策略，以期进一步放大小盘股的弹性优势。

（全文完）

免责声明：基金有风险，不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。