国寿安保百亿基金经理陶尹斌：以中性稳健的策略保证长期业绩

“我给自己的定位是做一个中长期业绩突出，在市场上涨的时候能够紧跟，市场回撤和调整的时候，能帮客户尽量少亏钱，净值夏普比较高的基金经理。”谈及投资理念，陶尹斌直言，基金经理的投资理念应该和性格相契合，由于自己的性格较为沉稳谨慎，因此在管理产品时也选择了偏中性稳健的策略。即不会一味追求产品的上涨幅度，而是将更多关注度放在控制回撤上，增强产品的风险收益性价比，保证长期业绩。

遵循该投资理念，他所管理的多只产品实现业绩规模双增。以其管理的国寿安保1-3年国开债为例，截至今年三季度末，这只成立于2019年的被动指数型债基规模达127.09亿元。A类份额自成立以来净值增长率为12.40%，同期业绩比较基准收益率为11.97%。

“不论在券种还是期限上，1-3年国开债均为债券市场中流动性较强的品种选择，较强的流动性赋予了指数基金现金管理的能力，能够对货币基金进行部分替代。同时适当拉长的组合久期和更为宽松的杠杆限制，又赋予其享受债市红利的弹性。”陶尹斌进一步表示，该产品最初的定位就是货币增强。一方面，在进攻性上，相比较货币基金，国开1-3Y指数在久期上的弹性空间更大，对于波段操作能力强的机构投资者，可以利用国开1-3Y指数产品作为久期适中的波段操作工具；另一方面，在防御性上，相对较高的静态收益率使得国开1-3年指数对于收益率上行造成回撤有着一定的缓冲。当然，1-3年国开债还是属于债券型指数基金，预期风险和收益都是高于货币基金的。

回顾国寿安保1-3年国开债的管理经历，陶尹斌透露该产品投资者最初以银行自营资金为主，但近两年却发生了明显的变化，即理财资金、FOF基金等机构投资者越来越多，产品也逐渐偏向交易型。在此背景下，产品的负债来源波动性变大，因此在负债管理方面对基金经理、渠道甚至整个公司的要求也更高。

同时，在投资端和资产端方面，由于客户越来越关注中短期限利率方向的价值，以及相关资本利得的机会，因此作为基金经理，他不能简单跟着指数配置和波动，而是需要关注资产流动性的情况与负债的匹配，也要根据资产端大方向做出更精确的判断。

“事实上，同时期成立的同类别产品，到现在规模还能保持在百亿的并不多。”陶尹斌表示，能维持产品规模稳定、避免迷你化，“天时地利人和”三者缺一不可。天时，即产品发行时期正值利率债基市场需求扩容；地利，即国寿安保基金在固收投资领域和指数基金投资方法上已形成一套成熟的投研体系和策略系统；人和，即公司的基金经理管理产品时既不会止步于贝塔收益，也不会过于激进地舍弃跟踪偏离度，而是会始终注重保持业绩的相对稳定，最终得到客户的认可。