来自半年报的信息：医疗信息化的投资机遇

因为某些原因，接触到一份分量比较重的软件采购清单。除了传统的Oracle、Office、Windows等国际巨头的软件外，意外地发现了OceanBase、UOS、WPS等国产软件。

在最醒目的位置，有一行字：如无特殊原因，优先采购国产软件。

一时没绷住，热泪盈眶。

十年前，你如果告诉一个搞IT的，说中国能有自己的数据库、操作系统、CPU芯片，要么会被嘲笑痴心妄想，要么会被认为骗补贴。

然而这一切终成了现实，像OceanBase甚至能运行在阿里的核心系统上，撑得住世界上最强大的双12流量。

除了数据库操作系统等底层软件，在应用软件层面，国产软件广泛应用于各行各业，正在悄然进行全面国产化替代。

比如医疗行业，曾经满屏英文的繁琐笨拙CS（客户端）操作界面，正在逐渐变化为简洁的中文BS（浏览器模式）界面。

从事医疗软件的企业，A股上市公司中，主要是卫宁健康和东华软件。

一、东华软件的半年报业绩

8月10日，东华软件发布了2020年半年报。

公司实现营业收入363,985.84万元，较上年同期增长1.30%；归属于上市公司股东的净利润40,130.68万元，较上年同期增长3.74%。

从业绩情况看，公司无论是营收还是净利润，都基本原地踏步。

但是考虑到疫情期间，公司没有出现大的业绩滑坡，已经是奇迹。

虽然很多医药、医疗行业在疫情期间业绩激增，但那大多是从事疫苗、核酸检测等疫情相关行业，东华软件主要服务于医院，而疫情期间，普通医院门可罗雀，人们非万不得已不会去医院，很多已经做了预算的项目也都暂停甚至终止。

这个视角来说，公司的业绩没有断崖式下滑，就是巨大的进步。

疫情期间，火神山和雷神山的医疗信息化工程，是东华软件提供的。包括电子病历、语音辅助系统、影像系统、物资管理、移动系统、护理系统、医生工作站、办公系统、检验系统等26个子系统及700多条业务流，并提供对接北京301医院的远程会诊平台。

实事求是的讲，几十个子系统在十几天内上线、调试完，这是西方发达国家的软件公司绝不可能完成的任务，但东华软件做到了。

在这不可能完成的任务背后，不仅仅是软件工程师加班加点的努力，还和公司产品的强大扩展性有关。

1、研发费用

对于一家软件公司来说，研发投入的多少，决定了公司的未来。2020年上半年，公司研发费用3.94亿，差不多是营收比例的11%左右。

对于软件公司来说，这是相对正常的比例。大部分软件公司对研发的投入都不如医药行业豪爽，其实背后主要原因是软件行业已经逐渐"沦落"为低毛利行业。也正是如此，中国软件企业才凭借相对较低的成本和有创造力的应用场景，有了超越国外软件的机遇。

2、销售费用

2020年上半年，销售费用1.84亿，大约占营收比例的5%。从比例到金额都不算高，其中大半是销售人员的工资。

3、利息费用

需要警惕的是，公司的利息费用比较高，2020年上半年达到了5100万元。主要来自23亿的银行短期贷款。

考虑到公司账面12.58亿的现金，结合利息支出情况，可以发现公司的资金链周转比较紧张。

出现银行存款、借款都比较高的情况，结合利息支出，就可以怀疑公司是否"存贷双高"了。

但是2020年上半年实在特殊，突如其来的疫情，考验公司现金流状况。从现金流量表我们发现，虽然公司营收和上年相比基本没变，但经营性现金流入，较上年少了2个亿。除此之外，工资照发，采购正常进行，公司通过借款来充实现金流，也就属于正常。

二、医疗信息化的机遇

疫情期间，几乎每人每天都在一遍遍的刷感染人数，一个个揪心的数字，逐渐平滑的曲线，一直到基本降到个位数。

背后提供权威数据的，是国家卫健委疫情防控信息服务平台。这个平台背后的承建商，正是东华软件。

自上线到2020年5月27日共授权全国调用超过100亿次，单日最大调用次数超过3亿次，为全国一体化在线政务服务平台、政府网、各省卫健委提供数据服务查询支撑。提供包括：确诊和疑似病例数据查询服务、可能密切接触者数据查询服务、县域疫情分级风险等级数据服务、确诊及疑似患者入境同行人员数据服务、核酸检测数据查询服务、抗体检测数据查询服务等众多功能模块，为全国疫情分区分级精准防控和复工复产发挥了重要作用。

疫情考验的是医疗信息化能力，经此一役，中国的互联网医疗模式迅速成长，已经成为全球领先。

表给给爱熬夜的朋友推荐了非那雄胺片，但这是处方药，疫情期间朋友不想去医院，就在小区的药店通过网络电视远程问诊，大夫远程看了看闪亮的头部，迅速开了药。

有几家医疗机构在这次疫情期间表现相当积极，迅速积累了用户群。

东华医为为北京中医医院、青岛大学附属医院、潍坊市人民医院、南方医院、吉林大学中日联谊医院等十几家医院建设了互联网医院生态系统，为医院提供远程图文、视频问诊的技术服务能力。

三、不仅仅是医疗

分行业看，公司一半以上营收来自医疗行业，但是在金融和能源方面也有一席之地。

数据来源：iFind，制图：星空数据

在金融领域，公司和腾讯进行了深入合作。腾讯是公司的第三大股东，持股5.04%。

公司的金融产品，服务的银行主要是省级信用社：重庆农村商业银行、黄河农村商业银行、河南省农村信用社、陕西省农村信用社、辽宁省农村信用社、甘肃省农村信用社、晋商银行、长安银行、广西北部湾银行等。

在信托消费金融行业，遵从监管主动管理要求，通过大数据风控及模型建设，提升风控效能，与腾讯联合研发了风控产品，并在现有客户上线。

依托腾讯这棵大树，公司在各行各业都开花结果。

智慧城市、智慧文旅、智慧交通、智慧停车、智慧地产、智慧教育、智慧气象、智慧农村等等。

此外，公司在工业互联网领域也有深耕，并与华为深度合作。

信息爆炸的时代，公司埋下了无数颗种子，总有一个点会突然爆发。

四、总结

总体来说，公司上半年业绩在疫情期间表现不俗。但是需要辩证的看。

1、腾讯的注资。

在争夺赛道的过程中，阿里和腾讯纷纷押注，很多上市公司也成为二者追逐的对象。一般来说，阿里对于好的标的喜欢并表，比如饿了么，对于战略性投资的则意思意思即可，比如分众传媒；而腾讯则更喜欢放手，只注资不控股，但要纳入生态圈，比如美团。

腾讯对东华软件的注资只有5.04%，战略性抢位置的可能性比较大，所以不要把这个投资看的太重。

2、公司的资金状况。

2020年上半年看，公司的资金周转不佳，虽然有疫情导致现金流紧张的影响，但公司的资产负债构成不算太好，需要投资者警惕。

3、公司的赛道和未来

作为医疗软件国产化替代的先锋之一，依托腾讯的支撑，东华软件的市场空间非常具有想象力。尤其是互联网医疗开始深入人心后，公司未来规模有望继续上一个台阶。