春风送暖，万象更新，又到一年春耕时。

挥手告别了去年权益市场的惨淡，在面对2023年的投资时，我们似乎更加有信心了。逐渐达成共识的是，诸多行业在经历过频繁调整后，估值继续下行的空间已十分有限，在这个春天已经有了“复苏”的迹象。

周期行业，便是当前备受关注的“反攻”主力军。目前来看，这一行业不仅处在抄底“黄金坑”的节点，还迎来了量价齐升的景气复苏时机，更有频繁出台的利好政策在撑腰。

正如深耕周期行业的绩优基金经理夏云龙所说：“经济复苏之下供需出现了错配，新需求在持续产生，给周期行业带来了机遇。同时，在政策引领下，周期久度在拉长，周期转向价值股、成长股的概率提升，将迎来估值向上的机遇。”

最近，夏云龙也推出新基——华夏景气驱动（A/C代码：017598/017599），助力投资者捕捉周期板块2023量价齐升的机遇。

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权益市场在2023年的蓄力“反扑”

俗话说：“一朝被蛇咬，十年怕井绳。”2022年权益市场的黯然失色，一定让一批投资者对今年的投资举棋不定，生怕今年的投资和理财组合重蹈覆辙。

实际上，在“保本理财”退出历史舞台后，居民的投资、理财就已不是稳赚或稳赢的梦幻模式，而是在权衡各方利弊后追求盈利的胜率。在任何时点，我们都无法保证入场一定能盈利，但总可以选择盈利胜算最大的时机进场。

于是，相比2022年的起点，2023年的起点一定是有更大胜率的。在经历了过去一年持续的调整后，A股市场的核心指数几乎都跌到了较低水平：

沪深300、创业板指估值（PE-TTM）水平一览

数据来源：Wind资讯，数据区间2012.11.30-2022.12.09

如上图所示，截至去年12月9日，沪深300指数估值位于近十年31.8%较低分位处，创业板指估值位于近十年14.9%极低分位处，这也是少有的二者均处于较低点位的时刻。

如果再把投资经理的选股能力和择时能力考虑在内，2023年的投资胜算则会更加乐观一些：在过去10年间，统计所有偏股型基金年度收益，还从未出现“连续两年收益率中位数均为负”的情况。

与之恰恰相反，偏股基金在经历了前一年较大的亏损后，往往会在后一年有更凶狠的反扑。也是因为如此，偏股基金的长期成绩单更加亮眼，越来越多的投资者开始长期持有。

偏股型基金年度收益率中位数一览

数据来源：Wind，华夏基金 数据截至2022年11月

当然了，也并非是所有的偏股型基金都有可观的长期业绩表现。权益基金业绩的差距，既来源于所投资赛道的不同，也来源于背后团队投研水平的差异。

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周期行业引领2023年景气“复苏”

随着优化防控“二十条”和“新十条”等政策接连出台，疫情对我们生活和工作的干扰日渐减弱。这个曾经拦在权益市场前面的最大不确定性因素，已是过往云烟。

复苏，是摆在2023年的资本市场上最振奋人心的关键词。

在短期，托底经济的利好政策密集出台，在中长期，国内居民增配权益资产呈加速态势，权益市场一直有较好的收益能力，这都给了专业投资者果断布局2023年权益市场的信心。

中金公司也有研报指出，当前处于经济活动修复斜率较高的阶段，而且稳增长政策近期也在逐步落实，各部委在部署2023年工作时也聚焦扩大消费、保障民生、房地产市场平稳发展等重点领域，企业中长期信贷明显增长也反映前期货币政策发力已开始反映在企业内生融资需求的改善，对于未来的经济复苏均相对有利。

而在众多行业中，周期行业抢先“反攻”的势头很凶，有望成为2023年国民经济复苏浪潮中的尖头部队。

“供需的错配提供了新的机遇，行业供给结构在持续变化。”夏云龙在展望2023年周期行业的投资机会时如是总结道。

他分析表示，当前行业面临的诸多形式均有大幅改善，新的需求也在持续产生，同时在政策引领下，周期久度在拉长，周期转向价值股、成长股的概率提升，迎来估值向上的机遇：

首先是细分行业中的有色金属，电力投资、汽车消费和房地产复苏这三条主线产生的需求有望明显提升，但供给端仍然十分有限，在达成新供需平衡的过程中有望迎来行业大年；

其次是备受关注的化工行业，全在球贸易收缩的背景下，我国出口将面临较大压力，但内需将逐渐恢复，由此也会带来国产替代的机遇，部分被低估的龙头公司有望率先迎来估值修复；

最后是作为国之重器的机械行业，传统机械行业在底部确认后复苏在即，而新能源领域行业仍在创新和变革的道路上高歌猛进，半导体设备和高端机床的国产替代也在日益加深。

周期行业美林时钟各阶段投资机会一览

市场上从来都不缺投资机会，周期行业的投资机会也分布于美林时钟的各个阶段。然而，并非所有入场者都能满载而归，大家对行业的理解程度、投资方法和投资习惯都有所不同，最终的投资结果也有很大的差异。

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捕捉“量价齐升”机会的高手夏云龙

其中的佼佼者，已经展露锋芒。

华夏景气驱动（A/C代码：017598/017599）的拟任基金经理夏云龙，便是尤其擅长捕捉周期行业“复苏”阶段投资机会的高手，专注供需错配，力争捕捉量价齐升最丰厚一段。

夏云龙在2012年年初加入华夏基金，至今已深耕周期行业十年多，经历了多次牛熊市场切换、见惯了太多企业的“生与死”，已经是一名不折不扣的周期行业投研老将。

在他身后，则由实力雄厚的华夏基金为其提供投研支持。截至2022年9月底，华夏基金在管规模高达1.79万亿元，投研团队超200人，客户数量超2亿户。

值得一提的是，华夏基金权益投资能力突出，据海通证券统计，华夏基金旗下权益资产收益率在11家大型基金公司位列近3年第2，近2年排名第1。（数据来源：华夏基金、海通证券，截至2022.09.30）

在管理产品经验上，夏云龙管理过公募、专户、养老金、年金等多类型账户，经验丰富。有公开业绩可循的是华夏周期驱动，该基金成立于2021年11月份，在成立之初便是由夏云龙担任基金经理。

华夏周期驱动净值走势一览

数据来源：华夏基金，业绩截至2022.09.30

值得一提的是，在该基金成立后A股市场便大幅下行，截至去年9月30日，沪深300指数累计下跌了22.92%，偏股型基金指数下跌了18.36%，但该基金却逆市取得了正收益。

在华夏周期驱动的2022年三季报中，我们注意到，其股票维持85%左右的中高仓位，三季末前十大平均持仓集中度为48.76%，集中度适中，在基础化工板块资产配置超额收益较高，此外在有色金属、农林牧渔板块的个股选择有较高超额收益。

据悉，夏云龙在个股选择上会进行深度调研、对不同子行业交叉验证，以此来领先市场判断价格趋势，重点选择方向确定、空间大以及方向确定、时间点确定的行业及个股。

这样的选股思路，也让夏云龙的持仓显现出鲜明的特点：细分行业持仓均衡，个股安全性高，擅长捕捉大周期行业拐点。他在注重风险，要不牺牲收益率的前提下尽可能控制回撤。

正在火爆发行的华夏景气驱动（A/C代码：017598/017599），是一只投资风格偏中小盘的产品，风险等级为R3（中风险），适合的投资人群可分为4大类：

1、看好高景气周期行业投资机会的投资者；2、希望捕捉经济复苏机遇的投资者；3、希望配置权益市场较高弹性品种的投资者；4、其他看好权益市场机会的投资者。

有上述4类投资诉求的投资者，不妨对夏云龙以及拟由他担纲的华夏景气驱动多加关注。

（全文完）

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。