蔚来已经出现了转机，股价将迎来强劲反弹

自7月份以来，蔚来（NIO）的股票表现就一直不佳。但猛兽财经相信市场正在开始改变对蔚来的看法。新的产品升级、芯片供应短缺现象的缓解、正常化的销量增长和更低的市场价格将使蔚来的股票变得更有吸引力！

蔚来的上涨空间远大于下跌空间

目前，投资者对电动汽车制造商和中概股的评价并不高。主要有这么几个原因。首先，政府对一些领域的监管和打击让很多投资者感到不安。随着政府越来越的介入企业事务，很多中概股面临着不确定性，在市场上获得的信任度也较低。

第二，恒大地产的暴雷加剧了市场对中国房地产市场即将陷入大衰退的担忧。这对市场来说可能是一个大问题，因为恒大已经积累了超过3000亿美元的债务，违约将在中国产生重大影响，并可能蔓延到包括美国在内的其他市场

虽然这些风险本质上是宏观风险，但有一些微观风险也加剧了蔚来2021年的不确定性。由于持续的供应链挑战，蔚来下调了第三季度的交付预期，并表示将交付22500至23500辆汽车。蔚来车在7月份和8月份分别交付了不到8000辆和6000辆汽车后，再次下调了交付预期。而与蔚来同属同一阵营的理想汽车（LI）和小鹏汽车（XPEV）却都实现了强劲的年增长率。再加上还没有解决的供应链问题以及对蔚来商业表现的负面影响等微观风险都加剧了蔚来股价的下跌压力。

不过，猛兽财经相信蔚来在9月份已经度过了这个艰难阶段……随着时间的推移，微观和宏观风险都将得到化解。蔚来上周发布的9月份交付数据，是人们乐观的最大原因。虽然蔚来8月份的交付量降到了5880辆，但9月份的交付量却激增，蔚来上个月在全球交付了10628辆电动汽车，同比增长了125.7%并且创下了历史新高，这意味着蔚来在其历史上从未卖出过像9月份这么多的电动汽车。在下表中，我们比较了蔚来、理想汽车和小鹏汽车在8月和9月的交付增长率。

蔚来8月份极低的交付量被当作是其股价下跌的理由。按照同样的逻辑，蔚来的股价应该会再次大幅上涨，因为蔚来9月份的交付量已经达到了历史最高水平，并在中国三家电动汽车制造商中实现了最大的月度销量增幅。9月份的销量反弹了81%，表明蔚来的生产问题已经解决了，21年第三季度的总交付数量超过了蔚来的预期，也支持了这一点。

蔚来预计其21季度的交付量为22500至23500辆，但最终交付了24439辆ES6s、EC6s和es8，比之前的最高预期还多了近1000辆。猛兽财经预计蔚来第四季度的交付量还会继续增长，因为芯片供应紧张问题正在缓解。福特和大众中国都认为今年下半年的半导体供应将有所改善，而台积电也认为芯片供应短缺也可能已经过了低点。

下表是猛兽财经列出的对蔚来ES6、EC6和ES8的交付量预测。我们不认为蔚来今年的交付量能超过10万辆，但该公司肯定会在明年突破这一数量。

蔚来的交付量将继续快速增长，这不仅是因为中国对现有SUV车型的需求不断增强，还因为蔚来将在2022财年推出其首款轿车——全电动的ET7。蔚来也已于9月份开始在挪威交付，这将增加未来的销量。蔚来选择挪威作为其第一个海外目标市场并非巧合，而是经过深思熟虑的，因为挪威是全世界电动汽车采用率最高的国家之一，这意味着蔚来完全可以凭借现有的全电动SUV车型在挪威迅速起步。

由于蔚来9月份的交付增长率反弹，猛兽财经认为蔚来的收入增长前景被严重低估。预计蔚来明年的收入将达到94亿美元，同比增长67%。蔚来近期的收入预期有所增加，部分原因是市场预计半导体供应短缺将在2022财年得到缓解，电动汽车行业将恢复增长。

而且高盛近期也上调了蔚来的目标价，虽然涨幅为56%，但目标价价还是比市场认为的蔚来全部内在价值低了10%。

蔚来的风险

虽然蔚来面临很多风险，但情况正在逐渐改善。虽然半导体供应短缺确实会影响蔚来2022财年的交付，但9月份的交付量已经强烈表明，蔚来最糟糕时期已经过去。

在我们看来，蔚来面临的一个更大的风险是，外国投资者在投资中概股方面一直犹豫不决。因为市场有充分的理由不信任中概股，但我们相信蔚来强劲的增长前景将吸引外国投资者重新考虑中概股。然而，交付量增长放缓或芯片供应短缺情况恶化可能会再次损害蔚来的股价前景。

结论

如果销量增长放缓是卖掉蔚来股票的一个理由，那么销量增长恢复也应该是买入蔚来股票的一个理由。


蔚来9月份和21年第三季度的交付数据均高于预期，这让投资者有充分的理由重新考虑蔚来是否属于成长型股票。


蔚来的销量在9月份达到了一个新的高度，随着供应链问题得到解决，我们相信蔚来的销量增长也应该会继续加速。

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