市场中性策略

本文是Quantitative Methods and Analysis: Pairs Trading此书的读书笔记。

市场中性策略：由这个策略获得的回报与市场的回报是不相关的，无论市场好不好，市场中性策略表现是稳定的，是一种低波动率的策略。

市场中性投资组合：回到CAPM模型，市场中性投资组合就是的投资组合。即资产的回报完全由残差部分决定，而与市场也是不相关的。所以，的投资组合是市场中性投资组合。

也就是说，如果使用市场中性投资组合（策略），那么交易者需要专注于预测以及使用进行交易。

注意，即残差回报的期望或者说均值是零，那么由残差组成的时间序列就有均值回归的现象。可以利用这个现象去做交易，即残差时间序列在均值周围波动的特性去进行交易。

构造市场中性投资组合：假设一个投资组合是由多头资产（Long positions in assets)组成，这样我们预期组合中的资产的beta是正数，即市场回报是正的，这样资产的回报也是正的，从而投资组合的回报也是正的。同样的，如果一个投资组合由空头资产(Short positions in assets)组成，那么我们希望组合中的资产的beta是个负数。

那么如何构造市场中性组合即beta=0的投资组合呢？这个投资组合必须同时持有多头和空头的资产。所以这种组合也叫Long-Short portfolios.(注意Long-Short portfolios不一定是市场中性组合，只有当beta=0时才是）

例子：两个投资组合A和B。组合的回报分别是以及。又有正的以及，有如下式子

现在构造一个投资组合AB,由份空头A,份多头B组成。则组合AB的回报为：

替换掉以及，组合AB的回报又可以表示为：

当组合的beta即时，即时，组合AB是一个市场中性组合。通过调整Long-Short potofilios中的值，我们可以构造一个市场中性组合。