从案例看并购82

股转实质构成效力大于工商登记

个人浅见：

股权转让不以工商登记为准。

案例概览：（欢迎并购项目交流）

2017年12月5日，B公司（投资标的）、A公司（投资方）、张三（B实控人）签订《增资认购协议》，4.3 张三承诺在本次交易后完成如下事项：（i）促使B公司自本协议签署之日起365日内（2018年12月5日）完成收购张三已持有的D公司（张三名下公司）不低于69%的股权。6.2 B公司及张三保证在本次交易完成后，及时向A公司交付年度、半年度、季度和月度财务报表、年度审计报告，每个财务年度结束前的45天内提供下一年度财务预算。

6.9 赎回权。（a）出现下列情况下，A公司有权要求张三回购A公司持有的B公司股权。（iii）B公司逾期60日没有按照约定给A公司提供财务报告的；(viii)B公司、张三或现有股东未完成或违反4.3条的约定。

2017年12月22日，B公司（投资标的）召开股东会，形成收购D公司（张三名下公司）股东张三（B实控人）的69%股权的股东会决议。同日，B公司向A公司告知股东会会议内容。

2018年3月1日，D公司（张三名下公司）作出股东会决议，形成原股东张三（B实控人）将其持有的D公司的股权转让给B公司（投资标的）的股东会决议。同日，张三与B公司签订《股权收购协议》。

2020年8月20日，D公司（张三名下公司）完成股东的工商变更登记。

判决结果：（有删减）

北京市朝阳区人民法院一审认为，

一、《增资认购协议》中第4.3条（i）项已经完成

B公司（投资标的）于2017年12月22日作出了收购张三（B实控人）持有的D公司（张三名下公司）股权的决议；2018年3月1日，D公司作出股东会决议，同意张三向B公司转让其持有的D公司69%的股权；同日，B公司与张三签订《股权收购协议》并将B公司的股东身份及持有的出资记载于D公司的公司章程。至此，在D公司公司内部而言，B公司已经成为该公司的股东。

2020年8月20日，D公司（张三名下公司）完成股东的工商变更登记。虽然，距B公司（投资标的）与张三（B实控人）签订《股权收购协议》已两年有余，但是根据相关证据可以证明，由于办理将A公司（投资方）登记为B公司股东以及办理相关证书等原因，导致无法及时办理D公司的工商变更登记，A公司对此知情，且未提出异议。

二、张三（B实控人）无回购义务

《增资认购协议》中第6.2条约定的内容是知情权，张三（B实控人）履行信息报送义务的前提是《增资认购协议》还继续履行，A公司（投资方）仍具有股东身份。A公司于2020年9月22日向一审法院提起诉讼，要求张三履行回购义务，行使其赎回权。在双方发生纠纷前的相关财务月报等已经提供，但A公司主张的未报送的财务资料均发生于其提起诉讼后。因为相关财务数据涉及到公司经营管理的重要信息，故张三可以暂缓履行第6.2条的义务，并不构成违约。

一审判决：

驳回A公司（投资方）的诉讼请求。

北京市第三中级人民法院二审驳回上诉，维持原判。

参考资料：

（2022）京03民终4178号