目录

一、巴菲特谈投资

1、 不跟风

2、分析未来

3、 关于护城河

4、 谈风险 

5、 利率

二、芒格谈分散投资

三、彼得林奇

一、巴菲特谈投资

1、 不跟风

你不可能跟着分析师变得富有
不要问理发师是否需要理发

2、分析未来

你必须得出一个结论- 未来社会将何去何从、现在政府的态度；市场反应；产品是否好用；10或20年后的竞争地位
这个行业的经济状况很好，但不一定意味着未来好，比如烟草行业；

3、 关于护城河

可以是多种多样的，形式可能是：
连锁经营优势
消费者品牌效应
科技优势

但所有护城河都会受到攻击。大部分护城河都护不了城：
市场经济的本质就是这样(有点类似《天道》里面说的杀富济贫)
需要做的就是建立起自己持久有竞争优势的城堡，周边有壕沟的城堡

护城河评估：

是什么因素让它能在十年二年内不倒？
这些因素能持久吗
需要依赖城主的聪明才智吗 会不会做蠢事。 正直的城主就是低代理人成本
糟糕的管理人 依然赚大钱。 好行业和好管理层非要二选一，选择好行业
行业是不是只要做对一次就够了：零售业需要持续做对。 会持续受到竞争，对手天天来取经，然后copy， 或优化， 
有些行业在很长时间内你只需做对一次

反例：

究竟是什么杀死了伟大的公司，看看商业历史：最大的一点就是自我满足(所以《巴菲特之道》里面说，无论什么公司，都需要投入资金进行研发，保持竞争力)
对手就在身后，要时刻勇往直前；把这种信念植入整个公司的组织之中；

对照着他敬佩人的反面，戒除了自己的坏习惯

4、 谈风险 

例子： 可口可乐 在买入那年市盈率还是很高的。
重要的是未来成长性
我们找的是十年后盈利大幅增长的企业，且到时我们仍然觉得它前途无量，我们买可口可乐就是这样

5、 利率

长期来看 评估股票价值 利率是最重要的因素
若利率维持在低点，就可从投资中获得更多收益
任何投资的价值 = 从现在到资产到期日产生的所有现金流贴现
1982年的短期利率是15%的时候，投资股票是一件愚蠢的事情

6、不需要把所有公司弄懂。

抓住几次机会，30~40年后，就能变得非常富有了

7、关于安全边际。 

你不能架着重量达9900磅的车，通过限重1万磅的桥

8、关于大趋势

不会预测，也无法预测

不要盲从未来一周或一月的趋势猜测

9、谈分散投资

对于懂投资的人来说，没有意义；

对于不懂投资/分析公司的人来说，可以，没什么问题。只让你取得平庸的投资业绩，但对投资经理来说已经够了。

投资好3家好公司，你这辈子也够用了。(好公司，能很好应对未来竞争和变化。投资3家好公司，比投资50家平庸的，风险要小得多)

比如，喜诗糖果，人们不仅仅想买便宜的糖果，而且有时便宜的不是你想要得，比如送人的情况下，往往还偏向贵的。

二、芒格谈分散投资

投资的关键是抓住少数你认为好于评价回报的机会。 且只投资你比别人更懂的领域上

当然 你懂的越多，下注赢的机会就越大
所以别在乎持有3只股票而不是100只

想通过分散投资取得卓越投资回报本来就很荒谬。

个人理解：only one， 1只风险还是很大的。适当分散， 5~10只 ， 不能过于分散。

行业可以个位数，投资量控制在10%左右

当人们互相攻击时，愤怒会不断增长，这是无法控制愤怒的原因之一

生命中很多机遇只持续很短一段时间。 大多数人太浮躁，担心的太多。 成功需要平静耐心，但机会来临时也要足够进取

三、彼得林奇

无法一分钟或更短时间说出为什么这样做
无法向10岁的孩子2分钟内说出你为什么拥有，就不用拥有