猛兽财经：百度将会是2022年率先复苏的中国大型科技公司

过去的一年对中国的三大科技公司来说，都不是太好的一年，随着监管部门的反垄断调查，阿里巴巴（BABA）、百度(BIDU)、腾讯（00700）都给股东带来了巨额亏损，然而，猛兽财经相信2022年对中国大型科技公司来说可能是更好的一年，因为，百度的估值折让意味着巨大的复苏潜力！

对“大型科技公司”的抛售创造了一个买入大幅折价股票的机会

2021年，由于反垄断调查，百度、阿里巴巴和腾讯的股价都出现了大幅下跌。百度的股价在2021年下跌了约30%。阿里巴巴的股价跌幅最大……

百度的核心业务仍在增长

尽管遭到了反垄断调查，但由于核心业务的强劲表现，百度第三季度的收入还是同比增长了13%。在21年第三季度，百度的收入达到了319.2亿元人民币，约合49.5亿美元。包括网络营销和人工智能服务在内的百度核心业务依然实现了246.6亿元人民币的收入，约合38.3亿美元，同比增长了15%。尽管百度的收入在增长，但由于其189亿元人民币的长期投资的公允价值调整，这家科技巨头在2021年第三季度还是没有盈利。

来源：百度财报

积极的收入指引

百度的收入指引受到中国经济增长放缓和新冠肺炎疫情持续不确定性的影响。不过，这一指引很有潜力，百度预计其第四季度的营收将在310亿至340亿元人民币之间，相当于48.1亿至52.7亿美元。这一预测意味着，与上年同期相比，该公司的年营收增长率将达到2-12%。由于百度在搜索领域的强大市场地位，其核心收入预计将增长5%至16%。

强劲的自由现金流

百度的核心互联网业务在第三季度继续产生强劲的业绩。不包括百度投资的流媒体平台爱奇艺(IQ)，百度第三季度的自由现金流为28.9亿元人民币，合4.49亿美元。百度去年曾考虑剥离其亏损的流媒体业务，但未能达成协议。猛兽财经预计百度将在2022财年或更晚的时候将其持有的爱奇艺股份货币化，届时百度的自由现金流将会进一步改善。在那之前，流媒体业务将继续拖累百度的财务表现。把爱奇艺成功出售给中国境内外的另一家流媒体公司，也可能成为百度股价上涨的催化剂。

来源：百度财报

百度每个季度依然在产生大量的自由现金流。但由于其股价在去年的下跌，百度现在的自由现金流收益率（仍然非常高）为7.25%。

百度的估值折让以及销售增长的潜力

百度的收入增长虽然因为更严格的监管面临一些阻力，然而，市场对百度的预测仍然表明，百度的收入将实现强劲增长。对于2022财年，市场预计百度将产生219.3亿美元的收入，这意味着其收入的年增长率为13%。在2024财年之前，百度的收入预计将增长至280.1亿美元，这也意味着百度每年的收入增长率为13%。

百度的销售增长还是太便宜了，从市销率和市盈率来看，百度显然比Alphabet (GOOGL)要好得多……

百度的风险

虽然大部分大型科技股存在风险，百度都会面临。例如国家监管机构可能随时会对百度和其他科技公司进行第二轮反垄断处罚。反垄断处罚的不可预测性对百度的利润率和股价构成了威胁。然而，我们相信监管机构无意从战略上削弱大型科技公司，并扼杀它们的增长。虽然百度在中国确实存在相当大的经营风险，但我们认为百度发生ADR退市的风险还是非常低的。

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