【沐鲤丨周记】2023.8.14-8.18（第三十三周实盘）

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图片 | 来自网络---玉兔锦鲤

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本周交易

  本周没有交易ヾ(≧ ▽ ≦)ゝ 本周持仓：

本周持仓

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上周持仓

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注：❶分众传媒属于周期股，故采用席勒市盈率估值，不估算三年后估值；

❷持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

本周实盘：

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注：❶沐鲤实盘资金加权：本周0.91%，上周2.19%，下跌1.28%；

❷沐鲤实盘时间加权：本周0.92%，上周2.16%，下跌1.24%；

❸沪深300：本周-2.26%，上周0.33%，下跌2.59%；

❹沐鲤实盘2017.9.28～2023.8.18资金加权：37.89%，时间加权：46.48%，年化收益：6.73%，同期沪深300年化收益率：-0.17%；

❺APP记录的投资天数=最新记录-最初记录，自己计算表格则采用实际投资天数，故投资期限略有差异，因此导致年化收益率略有不同，但四舍五入取整差距很小，可忽略不计；

❻沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估；

本周重要事项：

▶︎ 腾讯控股发布半年报

请回看《

腾讯控股2023年中报简析

》、《

腾讯控股2023年中报业绩会以及问答记录

》

▶︎ 腾讯“超发”股权激励？

  在腾讯中报业绩问答会结束后，腾讯发布股份奖励计划（限制性股份），8月17日一次就“新增增发”了4438万股，2023年截止当前已共增发了9060万股。

  于是一群不明真相的群众就开始对腾讯诟病。这些人一般都是不看公告细则，人云亦云之辈，他们主要持的观点是：

  腾讯往年增发的股数一般在2000万左右，去年突然增到5419.7万股，而今年刚到8月就继续剧增到9060万股。

  如果仔细看过细则就能发现，这里的9060万股的说法是把“授出”和“发行”加到一起来算了，实际上昨天发的是股份奖励计划的授出计划：授出股份将在接下来的21~69个月的期间内，颁发给满足归属条件的员工。而这些授出的股份，理论上是会在未来的这段期间内来以增发新股的方式来提供。

  这充其量就是确定了一个未来的发行计划，而尚未真正增发，所以当然不应简单把本次“授出”股数和之前的“发行”股份相加后来作比。

  但一些媒体可不管，揪住这9060万股就开始标题党！

  其实这就是薪酬激励方式的选择问题，是提高工资还是股权激励，要看你在什么角度看问题，但这没有标准答案，都是各有利弊：

  提高工资虽然股数不会增加而稀释，如果员工看好公司发展也拿发的钱来买股票。但是公司发的真金白银也减少了累计未分配利润，这也是公司内在价值的损害。

  股权激励的好处就是，一方面发工资要交税，员工获得感降低了，另一方面，股权激励省下了发工资的钱。如果省下来的钱能用在刀刃上，让企业内在价值更快提高的地方，内在价值增加，其实也是在增加股东利益。但股权激励是种定向增发的形式，确实把股数摊薄了，让小股东有种“拿股东的钱，给员工发福利”的感觉。

  但你只要记住“买股票就是买公司”，持有100股也是这家公司的股东，也拥有这家公司一丝丝的所有权。以这个角度来看，股权激励还是发工资不重要，重要的是股权激励后，企业内在价值能不能提升。

▶︎ 华晨中国买点调整

  本周华晨中国逆势上涨10%+，也就是所谓的正在填权中。周五还创了年内新高，不然我这周实盘估计要负数了，哈哈哈。

华晨8.11除权后，账上现金也同步减少，买华晨时估值就是按照账上现金来估的（分红前毛估估账上净现金约245亿，宝马股权按4~5pe估算约320~400亿，自营业务按负资产，减值15亿估，则华晨中国合理市值介于550~630亿，合理市值打三折大约190亿左右）。

  所以这次现金减少，我们的估值也要调整。目前扣掉45亿现金，相当于买点基础上直接除个息，买点调整为150亿以下可以买入。

  接下去的看点就是会不会有中期分红，有或没有估计下周中报出来就清楚了。

▶︎ 小作文不断

这周依旧是小作文不断，用炒家的话说就是政策底已现，在寻找市场底的过程中，对此我没有任何看法。

本周各项指数估值表：

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注：❶表格中绿色品种为低估，适合定投；黄色为正常，可以暂停定投或继续持有；红色为高估，可以卖出；

❷采用近8年数据计算，若不满8年则采用全部历史数据；

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