市场策略报告：中字头指数超额表现释放的信号

来源：首创证券

从这几次驱动来看，20-21 年几次中字头行情都有点补涨的意味，大都体现了市场资金腾挪的备胎特征，今年 2 月和 18 年 7 月则是来自稳增长的预期：今年春节后中字头行情来自年底工作会议稳增长表述以及 1 月金融数据超预期，18 年 7 月则是国常会强调积极财政政策要更加积极。风格上来看，中字头行情在无论是沪深 300 占优的阶段，还是中证 1000 占优的阶段都出现过，并没有起到方向标的作用，只是行业联动上短期对顺周期板块更有利些，比如这几次中字头占优的行情，都是周期板块表现更佳。

展望来看，近期疫情反复对市场情绪形成较大冲击，前期医药和信创等市场主线退潮，资金回流稳增长方向，但博弈特征较强，资金短期出现高低切换，一方面是 11 月反弹行情步入获利了结阶段的体现，另一方面表明市场选择对政策预期不确定性进行规避。后续市场方向选择需要更明确的信号确认，12 月初的经济工作会议或将成为下一个聚焦点。