【02.22早评】迎来一个考验！这或是一个攻守兼备的选择！

【锐叔论市】

迎来一个考验！复苏预期和风格切换下

这或是一个攻守兼备的选择！

公开部分

分析师姓名：毛锐 （SAC登记编号：S1130622080021）

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数表现有所分化，主板指数和创业板指分别在平盘线上下窄幅震荡为主，临近中午集体出现一波跳水。午后，沪指重新回稳，创业板指则继续震荡走低，直到尾盘阶段才稍有回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.49%、涨0.12%、跌0.44%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）14家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比2892：1817，个股平均涨幅0.38%，赚钱效应偏强，两市成交额9214亿，较前一交易日缩量2.99%。北上资金净流入逾18亿。

昨天三大指数涨跌互现，风格上继续呈现最近几天沪强深弱及大盘价值类品种强、中小成长弱的格局，而个股涨多跌少、平均股价收涨则显示经过前一天大涨之后，整体市场处于涨势整理格局。不过，今天A股市场可能要迎来一个小考验。

这个考验来自于外部。消息面上，当地时间21日中午，俄罗斯总统普京在莫斯科商栈展览中心向联邦议会发表国情咨文，这是特别军事行动开始以来普京首次发表国情咨文。或许是普京在其国情咨文中诸如暂时停止参与《新削减战略武器条约》、将认真不断地解决特别军事行动的任务等强硬表态，让欧美市场产生担忧，隔夜欧美主要股指普跌，其中美股三大指数全部跌超2%，中概股和富时中国A50指数期货也受到一定拖累，对今天A股及北上资金多少也会有些影响。

但这个影响应该影响不了当前A股向上的大势，因为A股的趋势最终取决于国内的经济基本面和宏观流动性格局。就拿外资态度来说，高盛前天最新发布的策略报告指出，随着中国经济复苏有助企业利润的增加，预计中国股票面临新的上涨驱动力，到年底前还有超两成的上升空间。而在一周前，高盛还上调了中国经济增长预期。高盛经济学家JosephBriggs和DeveshKodnani发布的报告显示，预计2023年中国四个季度经济平均增速6.5%，显著高于去年11月底预测的5.5%。而另一家美国大投行摩根大通全球市场主管于2月15日在一次会议上也对投资者表示，“中国对我们来说是最大机遇。”

技术上，沪指重返3240-3280筹码密集区之上，而一旦在3240-3280筹码密集区之上站稳，上升空间有望随之大幅拓宽。因此，现在的关键就是能否在3280之上站稳。按照衡量突破有效性的“三三法则”，突破之后至少需要在3280之上待满三天，而节后前几次突破3280后，都是因为没满足“三三法则”导致最后功亏一篑。若这次在外部扰动下，仍能在3280之上站稳，那后市就很有希望了。

开年以来中国的经济活力超越市场预期，场景迅速恢复带来消费意愿明显提升，重点项目集中开工，稳投资继续发力。且预计3月初两会将继续传达稳增长、提信心的政策意愿，持续推动经济运行整体好转。同时预计货币政策将继续发力稳增长，流动性保持合理充裕。在当前经济回升仍在路上、两会前政策加码预期上升的背景下，锐叔选择相信大盘能够在3280之上站稳，并就此打开后续上升空间。因此在总体策略上，继续维持逢低加仓和持股待涨的建议。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，煤炭、钢铁、航空等涨幅居前，互联网、酿酒、传媒娱乐等小幅下挫。题材方面，并无明显活跃的板块。

昨天盘面上，煤炭、钢铁、有色等上游资源及原材料品种表现最强，逻辑上主要是宏观和政策预期好转、节后基建、地产开工复苏显著，带动资源品和原材料普遍涨价。在这些资源品和原材料中，锐叔昨天讲了水泥，今天重点谈一下煤炭。去年9月以来持续低迷的煤炭板块在最近出现回暖迹象，昨天更是居于行业板块涨幅榜首。驱动上，上周煤炭价格普遍上涨，秦皇岛港Q5500动力煤现货价先跌后涨，最低下探到990元/吨，17日报价1009元/吨，再次向上突破1000元/吨；国内产地焦煤、喷吹煤价格环比大涨4-8%，澳洲峰景矿硬焦煤报价环比上涨接近4%。而煤价上涨的主要原因在于，动力煤方面，春节假期后社会面持续复工复产，电厂日耗环比连续上涨，从农历年看，日耗已攀升至往年同期新高；炼焦煤方面，稳增长政策加码致使经济恢复预期改善，螺纹钢价格连续数周上涨，全国钢厂开工率整体呈抬升趋势，焦钢企业炼焦煤库存连续去库且有望补库，带动炼焦煤产地价格上涨。煤价上行是股价上行的重要催化剂，而当前煤价已经出现底部回升，后续来看，供给增速有限、需求提升则有望继续抬升煤价，这是因为：动力煤方面，供给上，产量增量仍存在不确定性，当前开工率水平同比仍明显下滑，且3月两会前安全生产压力将会增大，煤矿开工受到限制。中国对煤炭进口实行自动许可管理，即仍有总量配额管制，即使澳煤进港，对进口煤总量预计无影响而是国别结构调整；需求上，春节过后工商业企业逐步复工复产，且当前仍有取暖需求，电煤日耗有望继续抬升，此外随着工业生产恢复，水泥和化工用煤需求也有望抬升。动力煤价格在一季度磨底之后，随着需求上行，煤价亦将具备向上动能。炼焦煤方面，供给端，炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙古国新交易机制出售煤炭或推高销往中国的煤炭价格，即使澳煤放开预计进口总量不会有大幅增长仅是结构调整；需求端，密切关注疫情后稳增长政策措施的部署和落地情况。煤炭板块自2022年9月底以来已出现大幅调整，跌幅达30%且调整充分，当前无论是PE还是PB估值都已处底部，具有较高的安全边际。在前述供需基本面的判断下，碳中和政策将致使煤价长期维持高位，煤炭企业的高盈利高分红高股息率也有望得到持续，在当前市场风格向大盘价值切换的背景下，或是一个较具性价比和攻守兼备的选择。在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“煤炭板块投资建议及重点标的”，以供参考。

昨天市场还新冒出来一个题材，那就是4D毫米波雷达概念，多只相关个股呈现集体大涨之势。驱动上，近期，特斯拉向欧洲监管机构提交了车辆变更申请，证实最新自动驾驶硬件HW4.0即将量产上车。据Autolab报道，HW4.0性能预估约为HW3.0的2-4倍，最大的变化是加入了4D毫米波雷达，作为激光雷达的过渡，成本仅为其的10%。此外，随着这一消息的发酵，与特斯拉在这方面有合作的4D成像雷达解决方案供应商Arbe Robotics在隔夜美股时段一度涨逾75%。刚刚放弃毫米波雷达没有两年，特拉斯为何又吃“回头草”？一是因为取消了雷达的特斯拉自动驾驶表现并不理想，二是因为4D毫米波雷达相比之前的3D毫米波雷达，在原有距离、方位、速度的基础上增加了对目标的高度维数据解析，能够实现”3D+高度”四个维度的信息感知。这意味着，相比于传统的毫米波雷达，4D毫米波雷达系统可以适应更多复杂路况，包括识别较小的物体，被遮挡的部分物体以及静止物体和横向移动障碍物的检测等。虽然在性能上，4D毫米波雷达还比上不上激光雷达，最多只能替代低线束激光雷达（16线），而激光雷达最高达128线。但在成本上，4D毫米波雷达大致为100-150美元，而激光雷达大致为6000-7000元，算下来4D毫米波雷达成本只有激光雷达的10%多一些，因此在智能驾驶L2+层级上，激光雷达的性能有点冗余，4D毫米波雷达有望得到更广泛的应用。据高工智能汽车研究院预计，4D成像雷达将从明年初开始小规模前装导入，预计到2024年，定点/搭载量有望突破百万颗，到2025年占全部前向毫米波雷达的比重或超过40%。而我国作为全球第一大汽车/乘用车市场，随后期4D毫米波雷达逐渐前装上车，未来发展空间广阔。基于4D毫米波雷达的应用前景，以及相关题材才刚刚引起市场关注，锐叔觉得该题材在短期后市仍有反复活跃的机会，喜欢短线题材的朋友仍可继续关注。在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“4D毫米波雷达产业链相关公司梳理及投资建议”，以供参考。

操作策略：

经过前一天大涨之后，昨天整体市场处于涨势整理格局，市场风格上则仍偏向于大盘价值类品种。短线来看，隔夜外围市场大跌可能会给A股带来一些震荡，获再次考验3280前期筹码密集区上沿的支撑，但在当前经济回升仍在路上、两会前政策加码预期上升的背景下，相信市场能经受住考验。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及3月重要会议政策预期有望提升市场风险偏好和外部因素扰动逐渐减弱，“春季躁动”行情有望继续演绎，而大盘一旦在3240-3280筹码密集区之上站稳，上升空间也将随之大幅拓宽。操作上，建议轻仓者以逢低加仓为主，重仓者则可继续以持股待涨为主。