白酒上市企业2023上半年营收、净利润分析

执笔 | 尼   奥

编辑 | 萧   萧

一如既往，2023年白酒上市企业半年报，有增长利好，也有下滑隐忧。

毫无悬念的是，白酒上市企业总营收、总净利润增幅同比下降一半，6家百亿白酒上市企业却继续稳如泰山，拿走了84.24%的营收、91.63%的净利润，大幅挤压了二三线品牌生存空间。

虽然有数家企业业绩增幅波动较大，但今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、金徽酒4家企业超过6家百亿酒企营收平均增速，成为今年半年报的极亮点。

营收增加339亿元、净利润增加145亿元

但增幅同比下降一半

今年上半年，算上珍酒李渡、岩石股份（上海贵酒）21家白酒上市企业总营收达到2158.84亿元、总净利润为845.88亿元（不包括顺鑫农业），而2022年上半年白酒上市企业总营收为1819.15亿元、总净利润为700.98亿元。

2023年、2022年上市白酒企业上半年营收、净利润情况

对比之下，2023年上半年总营收、总净利润分别同比增长339亿元、145亿元。

在增幅方面，2023年半年报总营收同比增长为15.03%，超过这一增幅比的企业数量为11家，其中5家为百亿企业；总净利润同比增长为12.75%，13家企业中百亿企业占一半，整体两级分化突出。

2022年上半年总营收、总净利润同比增幅分别为30.38%、33.82%，与之相比较，2023年半年报两项数据却下降一半。

中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》中提到：“今年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整期。”

从短期来看，由于宏观经济下行、消费不及预期和疫情等外部大环境带来一定影响；但根本而言，自2016年白酒产业恢复性增长以来，产业高速增长积累了大量的矛盾和问题。

如今，在全球发展周期、宏观经济周期、产业调整周期叠加之下，上半年营收、净利润增速放缓，快速增长、爆发式增长的阶段成为“过去式”，稳增、缓增长或成为常态。

6家百亿上市酒企拿走84.24%营收

“二八定律”愈发显性

尽管上半年同比增幅减半下滑，但透过半年报，茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒6家百亿上市酒企依然保持业绩定力，担当白酒产业顶梁柱。

2023年、2022年6家百亿上市酒企营收及占比情况

这6家企业上半年实现1818.69亿元营收，平均增速达到20.26%，占总营收84.24%；较2022年上半年1537.47亿元的营收，增长18.29%。

2023年、2022年6家百亿上市酒企净利润及占比情况

净利润方面，6家企业实现775.15亿元，平均增长达到25.94%，占总净利润91.63%；较去年上半年642.5亿元的净利润，增长20.64%。

2023年百亿上市酒企及其它酒企营收、净利润占比情况

剩余15家白酒上市企业共计实现营收340.15亿元，占15.75%；实现净利润70.73亿元，占8.3%。

对比来看，“二八定律”在百亿品牌与区域品牌之间上演。

尤其是净利润方面，百亿头部品牌凭借高端化产品结构优势，拿走超过90%的份额，产品、品牌市场下沉力度加大，持续挤压区域品牌生存空间，两级分化趋势愈演愈烈。

区域龙头品牌变化波动大

有的逆势上扬，有的出现调整

今年半年报迎来了首位新成员——珍酒李渡，赴港IPO成功后也迎来了首份半年报，交出了35.19亿元营收、8.03亿元净利润的成绩单，且两项数据增幅均超过平均增长值。

21家上市白酒企业2023年上半年营收、净利润一览

除6家百亿品牌外，剩余15家区域品牌上半年营收达到340.15亿元，平均增速为12.8%，低于15.03%总营收三个增长点，充分说明大环境下，区域品牌上半年销售承压前行；仅珍酒李渡、今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒、岩石股份、金种子酒在平均线以上。

其中，今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、金徽酒持续保持业绩增长的态势，且4家企业平均增速达到23.4%，超过6家百亿酒企营收平均增速。

值得注意的是，顺鑫农业、酒鬼酒、水井坊、老白干业绩增幅波动较大。

8月29日，顺鑫农业董秘办工作人员对上半年低档酒产销量下滑做出解释，低档酒产销量下滑受到房地产业工地开工率低影响，消费恢复不及预期也导致经销商进货更为小心谨慎。

而对于酒鬼酒、水井坊业绩情况，四川省酒类流通协会执行会长铁犁表示：“他们享受了2016年以来产业发展的红利，但过去并没有成熟的根据地市场，主要靠品牌的降维打击形成市场增长，赶上了产业阶段性红利的后期。”

不难发现，无论是酒鬼酒、水井坊，还是国台、金沙等酱酒品牌，当前的业绩变化与是否拥有牢固的根据地市场息息相关。在2016年白酒产业调整周期结束后，这类区域品牌搭乘产业恢复性增长的“末班车”，享受到了一定的产业红利，但产品、市场结构并没有完全恢复。

因此，面对2023年新一轮产业周期调整的到来，尚未牢固的市场根基又将面临产业调整的大风大浪。

白酒概念股备受关注

华润啤酒、岩石股份、青海春天交出白酒成绩单

除传统的20家白酒上市企业外，3家备受关注的白酒概念股也已公布白酒业务版块成绩。

2023年上半年部分上市酒企白酒版块业绩情况

2023年上半年，华润啤酒首次单独披露白酒业务数据，华润系白酒业务上半年营业收入为9.77亿元，未计利息及税项前盈利为0.71亿元；若不考虑因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销的影响，未计利息及税项前盈利为3.95亿元。

对此，华润啤酒董事会主席侯孝海表示，白酒行业进入了深度调整期，白酒业务面临竞争压力，但目前华润啤酒的白酒业务正在调整之中；比如上半年进入金沙酒业后，内部改革进展超出预期，预计下半年金沙酒业的表现会有所恢复。

拥有上海贵酒品牌的岩石股份上半年实现营收8.43亿元，同比增长69.73%；实现净利润0.54亿元，同比增长46.22%。而2022年半年报显示，岩石股份营收4.96亿元，同比增长达到了118.84%。

青海春天酒水快消品业务版块上半年实现营0.34万元，同比下降52.88%。

产业繁荣时，风口之下能遮盖诸多薄弱的市场基础问题，一旦潮水退去，产业调整来临，这些问题也将随之暴露，从而影响销售业绩。当传统主营白酒销售酒企出现增长变化，白酒概念股同样要面对产业调整下的危机与挑战，而扎实的基础内功则是直面风浪的“定海神针”。

新一轮的产业周期调整已经开始，哪些酒企又会在这个过程中抓住机会强发展，有待进一步观察。