快狗打车：流血上市如何讲资本故事
记者丨晓敏 见习生丨君平
出品丨鳌头财经（theSankei）
姚劲波终于迎来了好消息。
递交上市申请近半年后，快狗打车通过了港交所聆讯，这意味着最快下个月快狗打车就将正式挂牌交易。
距离58集团私有化退市已经过去了一年半，去年下半年安居客与天鹅到家IPO也相继中断，快狗打车将成为58在资本市场中硕果仅存的独苗。
然而，上市的背后伴随着争议，翻开招股书，即将取得“同城货运第一股”名号的快狗打车并未摆脱亏损，用户、订单量、司机数的下降则是其出现的新问题。
上市似乎能暂时在资金上帮助快狗打车渡过难关，但其内生的问题不解决，上市后又将怎么办？
三年亏20亿元 缺钱急上市？
快狗打车的前身是58速运，在2018年升级为快狗打车，其业务分为平台服务、企业服务和增值服务三项，具体而言，则是帮C端用户搬家，帮共享单车企业运自行车。
在58同城退市后，将集团的业务分开上市成为姚海波的新选择，主营房产信息的安居客，主营家政服务的天鹅到家和主营同城货运的快狗打车先后启动IPO计划。
尽管快狗打车是IPO进程推进最晚的，但其进程却是最顺的。
去年8月份，快狗打车向香港联交所递交上市申请表，在此之前，安居客也向港交所申请上市，天鹅到家则选择了美股。
最终，安居客和天鹅到家的IPO进程在去年戛然而止，快狗打车则将最先上市。
据港交所披露，快狗打车本次上市估值约30亿美元，计划募资4到5亿美元。有观点称，快狗急于上市是因为没钱了。
问题的答案要从招股书中寻找。
自2018年升级为快狗打车以来，快狗三年多的时间内确实没有赚到钱，甚至亏了20亿元。
数据显示，2018年至2020年，快狗打车净亏损分别为10.71亿元、1.84亿元和6.58亿元，去年前三季度的净亏损则为3.93亿元。
实际上，快狗打车此前“弹药充足”。
天眼查数据显示，在上市前进行过3轮融资，分别是2015年数千万人民币的天使轮，2018年2.5亿美元的A轮融资和去年递交招股书前数亿美元的近亿美元的战略融资。
但持续的亏损，不但亏光了此前的融资，还让其流动负债越来越高。
招股书显示，2018至2021年前三季度，快狗打车的流动负债净额分别为-2.87亿元、-3.49亿元、-5.44亿元和-4258万元。
亏损来源于对于营销的重投入，招股书显示，2018年至2021年前三季度，快狗打车营销支出分别为5.24亿元、2.95亿元、1.94亿元和2.31亿元，占到总收入的115.7%、54.0%、36.7%和48.9%。
“营销支出一部分用于广告，一部分则用于了补贴，随着滴滴货运逐步进入市场，货拉拉、滴滴货运和快狗打车之间爆发了价格战，这也导致了尽管快狗打车的毛利在不断改善，但亏损始终止不住，就目前的市场情况而言，竞争仍在继续，快狗打车急需补充弹药。”互联网行业观察人士向鳌头财经表示。
用户 司机数双降
同城货运即将进入洗牌期，货拉拉正在积极开拓B端市场，满帮集团也在去年上市，滴滴货运来势汹汹，上市之后快狗打车的竞争压力不会减小。
“同城货运是一个没有护城河的行业，对于C端市场而言，平台难以对用户需求做到差异化，用户的消费决策往往也是价格主导，这就导致了平台需要高昂的营销费用获取用户；对于B端市场，平台也难以提供精细化的供应链解决方案。整个行业的竞争质量低下，谁有持续的弹药熬死对手谁便能最后跑出。”前述观察人士向鳌头财经表示。
长期以来，快狗打车的市场份额排在第二，但这个第二与第一名的货拉拉差距明显。
弗若斯特沙利文的数据显示，2020年中国内地同城物流市场规模为12305亿，线上渗透率仅有2.9%，其中快狗打车的市场份额又仅占5.5%，货拉拉则超过了50%。
这一差距或将进一步扩大，用户数量和司机数量两端的下降预示了这一点。
数据显示，去年5月至11月，快狗打车中国内地平均托运人月活跃用户数量由去年同期的56.95万名下降至48.36万名；月平均托运订单数量由214.77万单下降至195.17万单，订单量下跌了19.6万单。
2020年以前，快狗打车最多拥有27万名活跃司机，到了去年9月底，这一数据变成了16.5万。
抽佣比例的增加是司机“跑路”的主要原因。
C端市场上，快狗打车在内地的抽佣率从2018年的的5.8%上涨至11.7%；B端市场上，快狗打车的物流服务商分包费用在收入中的比例也由2018年的59.2%减少至49.2%。
在同城货运领域，司机想多挣钱，用户想少花钱，平台则如同一根杠杆保持着供需两端的利益平衡，一旦平台策略倾向了一方，那么另一方就将用脚投票。
遗憾的是，对于用户的补贴和对于司机的抽佣提升并未让快狗获取更多用户，司机跑路后运力的下降加剧了快狗打车活跃用户下降的情况。
回到快狗打车上市，对于互联网企业而言，亏损并不是大问题，未来的增长才是资本所看中的地方。
但就目前而言，快狗打车用户数和司机的双降甚至无法为资本讲出一个圆满的故事。
快狗打车确实“钱紧了”。
招股书显示，去年年初快狗打车尚有2.17亿元现金净额，到了第三季度其经营活动所用净现金为-2.55亿元。
融资输血，或许是快狗上市的最大目的。
