【猛兽财经】现在是买入Etsy股票的好时机
在经历了科技股的大幅抛售后，Etsy的股价已从最近的历史高点下跌了25%。
新冠疫情使库存降至一个更合理的水平，我们相信这给投资Etsy提供了一个很好的时机。
Etsy最近的表现显示了其平台的强大实力。即使没有新冠疫情，它也以三位数的速度增长，增加了运营杠杆，并大规模印钞。
Etsy正在证明，它不再是一个只提供手工制品的小众电子商务网站，现在已经扩展到更多的零售类别和地区。
我们以前在Etsy （股票代码：Etsy）上犯过错误。但这一次，在Etsy股价暴跌25%之后，我们认为Etsy还是值得买入的。
在疫情爆发前，Etsy公司的EV/FCF价格约为30倍，EV/Sales价格约为10倍，并以30%的速度增长。如今，Etsy的EV/FCF为33倍，EV/Sales为11倍，但增长速度是疫情爆发前的三倍，分别为100%和30%。
如今对Etsy的投资不仅仅是为了获得更合理的估值，而是因为这是一个更具粘性的平台，拥有更高的盈利能力和更长的增长跑道。
Etsy 2020年二季度业绩惊人
Etsy公布了2020年第二季度的惊人业绩。商品销售总额(GMS)增长147%。活跃买家和卖家同比分别增长41%(6030万)和35%(310万)。结果:
* 收入4.29亿美元，同比增长137%。* 毛利润为3.17亿美元，同比增长159%。* 营业利润为1.19亿美元，同比增长569%，营业利润率为28%。* 年初至今经营活动提供的净现金为2.5亿美元，同比增长208%。
来源：Etsy财报
今年很多企业都受益于疫情的助推。不过，看看Etsy非口罩类货品的销售情况，GMS增长了94%。
来源：Etsy财报
此外，Etsy所有其他零售类别也出现了大幅增长，以家居用品（增长128%）和珠宝（增长50%）为首。
来源：Etsy财报
快速增长还转化为惊人的盈利能力。Etsy的净利润率从疫情爆发前的16%上升到28%——以下图片显示了成本下降的情况。Etsy正受益于规模经营，营收的持续增长应该会进一步改善盈利能力和现金流。
来源：Etsy财报
Etsy是如何实现增长的？
Etsy这种优异的表现还能继续下去吗？我们认为OK。我们喜欢Etsy的是它在平台上的改进，不仅仅是产品线的扩展，其背后的技术也让人们有了更好的购买体验。Etsy还在购物页面上添加了视频，让商品看起来更真实、更有吸引力。
来源：Etsy
Etsy还推出了AR技术，帮助买家更好的挑选出符合他们的要求的商品。
来源：Etsy
买家喜欢Etsy的这些新功能。Etsy重复买家和习惯性买家同比增长50%以上，约占销售增长的一半，粘性很强。
来源：Etsy
Etsy的长期市场潜力
Etsy从宏观经济中受益匪浅。这一波疫情加速了许多行业的数字化改革。只有科技和医疗保健比零售和电子商务经历了更多的变革。
随着网上购物趋势的加速，更重要的是，与疫情相关产品甚至是不太受欢迎的产品的销售，都出现了令人印象深刻的爆炸式增长，预计Etsy将在未来几个季度继续保持这种快速增长。
来源：Etsy
预计Etsy第三季度销售额（同比）将再次翻番，调整后的EBITDA利润率甚至更高，为30%。
在第三季度之后，我们认为Etsy还有很长的路要走。下面的图片显示，第二季度的非疫情相关类产品销量翻了一番。他们占GMS的25%，同比增长376%。这个数字是惊人的。
来源：Etsy
最后但并非最不重要的一点是，随着Etsy产品线的扩大和市场范围的扩大，其潜在市场总量可能会超出最初的预期。
来源：Etsy
风险
2020财年根本无法预测。Etsy在疫情爆发期间的表现是惊人的。然而，如果投资者认为Etsy的这一势头将继续全速发展，则是不明智的。
Etsy在技术和营销上押下了很大的赌注，希望能继续增长。不过，从第四季开始，投资者可以预期，随着更多的支出的产生，利润率将会压缩。
此外，Etsy在增加免费运费、视频和增强现实功能方面做得很好，这些都减少了对销售的影响，因此GMS销量也出现了飙升。然而，当疫情后期经济成本反映在人们的可支配收入上时，真正的考验才会到来——Etsy的价格定位高于其他电子商务平台，因此受到的影响可能最大。
最后，由于疫情对大多数企业仍是一个重大风险，因此仍存在不确定性。因此，Etsy的管理层没有提供全年的指导。就连第三季度的业绩指引也缺乏信心，这反映在了收入增长（85%-115%）与GMS增长（80%-110%）上。
估值
我们将Etsy与业内其他几个公司进行比较，值得注意的是，Sea Limited (SE)和MecardoLibre (MELI)并不具有直接可比性，因为它们分别进入了游戏和金融科技领域。
与同行相比，Etsy拥有更高的盈利能力和更强劲的未来增长，同时GMS/销售和GMS/FCF的市盈率较低。Etsy还有一张坚如磐石的资产负债表，净债务余额为2亿美元。
此外，与疫情前的水平相比，Etsy的市盈率也差不多。然而，预计增长率仅为30%左右。总的来说，Etsy的价值低于同行和疫情爆发前的水平。
结论
自年初以来，Etsy的股价大幅上涨。随着收入和利润的激增，市场价值的升值是理所应当的。在经历了过去几天的科技股抛售后，我们认为Etsy的股价对于那些想要建立头寸的投资者来说更加合理。
以上仅作为投资交流，不代表投资建议
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