投资最重要的事(HowardMarks)·其四

前文回顾

&控制风险

&关注周期

&钟摆意识

十.抵御消极影响

上一章钟摆意识我们用简谐运动模型简单说了心理对价格影响的周期。这章来说说具体是什么影响(what)和怎么应对(how)

消极影响产生的Reason:

1.贪婪(得到更多的渴望)

2.担心犯错的恐惧

3.攀比倾向(与他人比较，放弃逻辑、历史和规范)

4.从众心理(群体的影响)

   eg.银弹信仰(免费午餐，“必然”——狂热)

5.嫉妒(对胜利的期待)

6.自负(时常难以保持客观和审慎)

7.妥协(理性者也有可能屈服于情感的破坏性力量)

Solution:

1.对内在价值有着坚定的认识(确定原点O)

2.足够了解以往的周期，透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响(不重表象，根据周期规律判断走势)

3.当价格偏离内在价值时，坚持做该做的事(市场错误越来越严重时，自己貌似犯错，愿意承受这样的结果；与志趣相投的朋友或同事相互支持)

十一.逆向投资

群体错误的逻辑(Reason):

多数人并不了解产生巨大收益潜力的投资进程(不能提前做出自己的准确预判)

那么如果某商品近期一直表现良好——

1.很可能价格已经高到受人追捧的水平

2.该领域已经被发掘过，资金流入可能过多——便宜货所剩无几（预期收益低）

3.一旦群体心理改变并寻找离场，面临价格显著下跌的风险（高风险）

结论:最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的

杰出投资者脱离群体思维的Solution:

1.洞察力(发现市场的无效性)

2.技巧(有能够将发现转化为现实收益的能力)

3.纪律(坚持)

注意(Tip):

&影响市场多因素本身具有易变性——没有任何一种投资是完全可靠的

&从长期来看，市场终会走向正确，但看到长期之前，你得在短期内幸免于难

十二.寻找便宜货

便宜货产生的Reason:

1.心理因素(心理弱点)

2.驱动因素(错误分析——受欢迎程度的变化)

3.保守(拒绝进入不确定领域冒险)

选择便宜货的Reason:

不合理的低价位——不寻常的收益—风险比率——买得好

寻找便宜货的Solution:

1.潜在投资的清单（确定目标）

2.对内在价值的估计（期望）

3.对价格相对于其内在价格的感知（判断走势）

4.对每种投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解（控制风险）

Tip:

&投资是相对选择的、缜密严格的训练(取舍、严谨)

&要平衡积极投资者的乐观和对有效市场假说的怀疑

&感觉远不如现实(便宜货总在你感觉不可能有的地方)