大成基金徐彦：稳健的价值投资理念

大成基金的基金经理徐彦，已经到了不惑的年纪。

在不惑的年纪，大成基金徐彦做的是不惑的投资。

他强调投资的“三观”，强调投资的理念，认为这就好像运动员给自己选的项目，选定了才有努力的方向；他强调投资的理论，他更强调投资的实践，大成基金徐彦希望做“稳健的价值投资”，将长期自由现金流的折现作为标尺，打磨之、实践之；他认为，基金经理应该是长期主义者，价值应该是永远跟真善美这些最朴素的概念结合在一起。

老将的魅力，就在于这样的洞见与智慧之中。

有一定基龄的投资者对大成基金彦肯定不陌生，他是市场上少有的历经16年牛熊洗礼，屡获行业大奖的价值投资典范型人物。大成基金徐彦所管产品任职期间年度收益均为正，代表作大成睿享成立以来总收益为45.19%、年化收益达16.05%。

大成基金徐彦认为，投资的人生观、价值观和世界观至关重要，但是，长期以来，当局者迷，很多人并不理解投资“三观”的意义。

“在早些年，被问及投资的‘三观’、投资的理念等等，我会尝试好好解答。但是回头来看，当时行业对投资‘三观’的理解，仍然是十分有限和肤浅的。”大成基金徐彦表示。

大成基金徐彦认为，投资的“三观”对于基金经理的意义，就像是运动员选择的运动项目：如果没有具体的项目，运动员这一名称并没有太多的意义；同理，没有投资“三观”、没有投资理念，基金经理这一名称同样没有太多的意义。

大成基金徐彦认为，确定了投资的“三观”，形成了投资的理念，就给基金经理确定了努力的方向。与此同时，大成基金徐彦还进行了更为深刻的哲学思辨：在选择努力方向的同时，意味着选择了放弃的方向；即在选择了一种投资理念和投资框架后，就要接受这个框架所带来的局限性，任何一个投资者都不可能赚尽市场的每一分钱。取的同时意味着舍，这就是大成基金徐彦所说的“放弃哲学”。

回顾大成基金徐彦的投资履历，他曾任职于中国东方资产管理公司，2007年7月至2018年9月，他任职于大成基金，先后担任研究员、研究主管，并且研而优则投，出任了基金经理。2018年至2019年期间，他短暂离开了大成基金，加入正心谷创新资本，成为研究团队负责人。2019年8月起，他重回大成基金，现任大成基金首席权益投资官，并担任多只产品的基金经理。

大成基金徐彦的实践经历，让他更加明白投资理念的重要性。

大成基金徐彦选择的是理念是：稳健的价值投资。

对于这七个字，大成基金徐彦也有很有意思的解读，他认为“稳健的”三个字，与价值投资形成了同义重复，“价值投资就是稳健的，不稳健的就不是价值投资”，大成基金徐彦甚至这样说。

那么，界定徐彦，就需要看他如何理解价值投资。

“这取决于对价值的理解，背后是每个人对世界的理解。这种理解很难用语言来精确表达，只能最终体现在一个人如何和世界发生关系里。“在最近的一次直播中，大成基金徐彦直抒胸臆。

大成基金徐彦曾总结自己对价值投资的理解，就是基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队。

时移世易，大成基金徐彦对对价值投资的理解，也进一步升华。“可能在五年以前，我说更多的是跟时代这两个字来结合在一起的。我现在的理解发生了变化，我现在理解的价值是更多地跟创造密切结合在一起，但价值永远跟真善美这些最朴素的概念结合在一起。。” 在大成基金徐彦看来，价值投资并不复杂，复杂的是它背后从自然科学到社会科学的那些理论，以及如何把这些理论与中国社会，而不是中国股市的实践相结合。

大成基金徐彦说：“这是巨变的时代，很多历史上长期成立的规律将被颠覆，这将动摇专业人士专业性的基础。我们进化的方向应该是∶从应用走向基础，进而站在巨人的肩膀上去创造。”