我是如何筛选公司的

投资一定是有目的、有标准的去筛选，而不是靠碰运气。

 首先，不管你是产业链上游、中游还是下游公司，客户的业务、产品的应用市场要快速发展，空间规模要大。

 其次，竞争格局要好，公司要有核心竞争力。

怎么样叫竞争格局好？

要么是行业老大远远领先第二名，

要么是2-3个细分市场龙头寡头垄断，这种容易出大牛股。

比如安防有海康、大华。

芯片有NVDA、AMD。

家电有格力、美的。

厨电有老板、方太。

家居有索菲亚、欧派等等。

这样不容易产生价格战，毛利净利会比较稳定甚至稳中有升。

当然，能够形成这样格局的基础是公司有独特的技术、产品、管理等，可以差异化打败大部分对手。

 

第三，在行业、公司快速发展的同时，最好能有margin expansion的机会，实现收入、利润增长双击。

这个非常重要，如果行业快速发展，毛利净利率去不断降低，那么利润增速也不会像收入一样那么快。

这个第一看竞争格局，

第二看公司产品结构，是不是有毛利更高增速更快的产品，这样综合毛利率净利率会不断上升。

第三看公司边际成本，比如软件公司边际成本极低，而以人力成本为主的公司则边际成本一般比较高。

 第四，看公司有没有横向扩展产品、客户的能力。如果不提前布局，现在业务可能2-3年就会到达天花板，要实现可持续发展就要提前布局。比如通达最早是模塑件，后来iphone出来后布局金属结构件，再横向拓展到防水结构件。同时布局汽车内饰件。再比如长盈金属结构件，目前布局陶瓷背板、新能源汽车结构件等。产品品类拓展了，收入自然就增长了。

 第五，管理层管理能力优秀，人品好。公司是靠人干出来的。再好的行业、再好的机会，人不行，人品不行，这个公司也做不好。但这个又不是那么好判断，只能多观察多接触。

 其他，现金流要好、资产负债状况好、纯靠不断并购的要小心。

 

 

 

投资大体分这么几种：

（1）传统意义上的成长型投资

（2）困境反转型

（3）价值低估型

 

一般我们希望找到（1）的机会。

如果1-5都符合，那是10分，一般属于第1类中特别好的投资机会。

对于（2），不好把握，但经常会出现几年N倍。一般的原因都是行业沉寂一段时间，然后需求端或竞争格局发生显著变化，对产品需求迅速放大，导致公司增长重回正轨。

对于（3），我认为不如把时间花在寻找（1）和（2）的机会上。

 

比如，NVDA最近3年增长10倍，而之前5年却没怎么涨，主要还是AI、云计算的出现给其业务带来爆发性的增长。这种大的行业变化如果能提前意识到，就能抓住这种机会。但需要紧跟行业，对行业有很深的理解。就像之前移动互联网爆发带来对CDN的需求，网宿成为大牛股。当然之后阿里腾讯进入，竞争格局迅速变化，这个时候也要果断的出来。

再比如，直播出现让MOMO一年4倍，之前太阳能也出现过大起大落。这就需要时刻跟踪行业的情况。

 其实投资说难很难，说简单也简单，基本的道理就这样，剩下的就看能不能踏实的研究跟踪，发现之后能不能定心持有了

每看一个新的行业，对巴菲特就多一层佩服。

行业与行业天生有不同，像茅台这种躺着赚钱的绝对是优秀的投资标的。那些竞争激烈的行业，企业每天都疲于奔命的研发、出新产品，反而不是好的投资机会。技术发展太快，稍不留神就可能落后，而拥有强大护城河的公司大多可以躺着赚钱。

 

做投资研究时拥有共情和逻辑推导的能力很重要，这是一种很重要的思维方式。

宏观上政府会出台什么政策，微观上企业会采取什么样的发展战略，交易对手上各大基金投资机构和散户都是怎么想的。

研究这些时要站在对方的立场，把自己假设成这些研究对象，以利益分析为核心，分析他们的核心利益是什么，此时此景他们的核心利益是什么，面临哪些问题需要解决，未来会如何解决。

只有找对了核心利益，才能真正知道这些研究对象面临的核心问题是什么，进而推导出他们下一步的核心操作。