绝味食品

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一、公司大事记

公司2005年开店，2006开始扩展，2007年确定9个统一模式，2008年联合新公司进行圈地并全程冷链，2009年开始加盟商一体化，2010年开启信息化建设，梳理第三代门店，2011年销量突破十亿，2013年介入上游开始，打造全产业化，2015年门店突破5000家，销售突破29亿，2016年进行自动化工厂施工，2017年开拓海外工厂，2018年后端自动剪配线系统，2019年SRM系统，从上可以看出公司都在尽全力的打造智慧小店追求自动化和全球化。

二、财报：

2017年，总资产31亿，存货4亿、类现金11亿、运营资产11亿左右，后续就通过比较看公司的变化，如果总资产中类现金不断增加，而运营资产变化不大，证明公司是优秀的公司，通过数据的变化来判断公司，负债6亿，没有有息负债，报表简单，这就是我认可的好公司，公司，收入38亿，成本32亿，毛利率为15%，从这里看公司赚钱的难以程度，赚钱不容易，现金流量表，公司经营净额6亿，投资支出5亿，筹钱6亿，现金总共增加6亿左右。最重要的是能够看得清公司未来赚钱的确定性和稳定性。风险在于加盟商，控制质量不好，原材料如鸭出现疫情和疾病，实控人戴文军。

2018年，总资产增长7亿，4亿进行股权投资，存货增加2亿，负债增加在于短期借了2亿，营业和收入同比增加，公司今年就做了一件事，借钱去进行投资，目的合理吗？网络查了一下，公司主要投资内蒙古塞飞亚农业科技发展股份有限公司，为了确保来源的稳定性，投资是合理的。

2019年，资产增加到54亿，非流动资产增加的3亿是去进行了股权投资，现金增加8亿，负债变化不大，现金净额10亿，主要贡献是收入的增加贡献和借款增加了10亿，原因在于新冠疫情，这里的问问公司的愿景，有目标才有方向，财报中描述“致力打造一流的美食平台”的企业愿景，在公司现有产品领域优势地位的基础上，基于行业未来的良好发展前景，公司进一步巩固鸭脖连锁行业的领先地位。聚焦门店品质，保持国内市场板块，销售收入持续增长，拓展海外市场。在 保证主营业务发展的前提下，公司整合国内优秀的餐饮和食品连锁企业，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来利润成长储蓄强大的动能，借此加快建立美食生态圈，这也就是说公司打算借助鸭脖打造一体化平台，能不能打败竞争对手，答案是不能。

2020年，资产增加5亿，主要是固定资产和投资的增加，这个投资是为了践行和打造一体化平台，这里我觉得不够好，因为公司是大股东，在2020年大环境不好的情况下，应该停止分红才对，公司本来都赚不到钱，资产资产折旧、还有银行借债，分红应该不要进行。

2021年，资产增加15亿，主要拿去资产投资和固定资产的增加，拿钱去打造一体化，如果这样，我为什么还要投资这家公司呢？应该要用产品去打造心智，让鸭脖高端化其实更重要，好的一点是公司的营收又继续增加，而且公司能够通过经营获得增加现金收入，只是公司把现金收入拿去继续股权投资，这是为了公司做得更好，应该给予支持，这一年份的公司财报我最喜欢，因为它是通过经营赚钱利润，只是利润变成了股权投资和固定资产，和茅台有点像，其实优秀的公司都是这种商业模式，通过收入的增加，与此同时，经营净额随之增加，净额净额的增加值不是变成固定资产和应收款，而是变成了类现金，这种公司就是优秀的公司，公司能够赚到钱，通过收入和成本对比，看公司赚钱容不容易，然后接着看，公司的管理层和战略是否正确，这就是我挑选公司的全过程。

未来十年分析：

这里要关注公司的成长性，公司的成长来自量价的变化，对于鸭脖来说量的提升必须来自于海外，而价格公司无法提升，再看看市占率和第二曲线，公司能够成功无法确定，未来十年公司能不能越来越好，我现在看不出来，在研究公司的过程中最需要注意的是加盟模式和原材料还有禽流感病毒、第三方材料配送问题，这些要看公司有没有在努力解决。

看公司的招股说明书2010年以来，随着消费者消费需求的提升、对产品品牌和品质的关注，行业内企业展开了激烈，公司没有办法应对竞争，对于未来，不看好。