「乘风破浪」的芒果超媒：中报净利增37.3%，广告签单上涨50%

“《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录。”

作者：登山客

编辑：tuya

出品：财经涂鸦

芒果超媒（300413.SZ）发布中报，上半年公司实现收入57.74亿元，同比增长4.90%；归母净利润11.03亿元，同比增长37.30%；扣除非经常性损益后净利润9.75亿元，同比增长23.72%。符合市场一致预期。

总体来看，芒果超媒的收入增长主要来源于芒果TV互联网视频业务各项收入增幅较大，优质的内容推动了有效会员及会员收入大幅提升；广告收入在疫情下逆势增长；运营商业务加强了公司在线上教育和生活服务等领域的布局以及业绩发展增速。

财报中互联网视频业务收入39.46亿元，同比增长29.4%，占收比68%，同比上升13个百分点。净利贡献较大的子公司有：快乐阳光（主营芒果TV互联网视频业务）净利润10.01亿元，同比增长49%；芒果影视（主营影视剧制作）净利润0.31亿元，同比增长180.3%。广告收入逆势增长，优质内容拉动会员增长。

上半年芒果TV广告收入17.98亿元，同比增长5.83%，Q1广告收入受疫情影响增长较低，Q2随着复工复产，广告业务收入环比增速32%，回归良性增长态势。上半年会员收入达到14.18亿元，同比增长80%。截至中报公告，付费会员数达2766万，较年初增长51%。《下一站是幸福》、《乘风破浪的姐姐》等优质内容拉动了会员增长。

上半年芒果综艺类项目广告签单量上涨近50%，现象级节目《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录，节目广告客户总数超40家。据我们的跟踪，2020年1-6月芒果TV平均单个自制综艺品牌赞助商数量为4.6个，同比有2.6个的大幅提升，且远超其他三大平台。影视剧项目广告总签约量同比增长300%，《下一站是幸福》创剧类广告招商新高。

运营商业务方面，2020年上半年运营商业务收入7.29亿元，同比增长29%。上半年芒果TV智慧大屏中心完成了运营商网络中心、智能硬件中心的整合，并加大线上教育和本地生活服务布局，以IPTV+OTT智慧大屏为核心的多屏互动布局初见成效。截至2020年6月末，运营商大屏业务已覆盖31个省级行政区域，整体用户规模近1.5亿，省外业务收入与利润占比持续提升。

上半年内容制作产能扩大较多：综艺方面，芒果TV综艺节目制作团队20个（vs.2019年年底16个）；剧集方面团队扩张加快，上半年自有影视制作团队12个，战略合作工作室15个（vs.2019年年底，自有+外部影视工作室共15个）。上半年公司综艺内容优势仍然突出，同时剧集内容质量和热度也在迎头赶上。第一季度中芒果TV自制网综共有7部曾上榜单月播放量TOP10，包括《明星大侦探第五季》《小小的追球》等；网络剧则有9部曾上榜单月播放量TOP20，明显高于去年同期的5部。第二季度综艺产能进一步释放，共有包括《乘风破浪的姐姐》《朋友请听好》《密室大逃脱第二季》等11个自制网综曾上榜单月播放量TOP10；网络剧有8部曾上榜单月播放量TOP20。

下半年芒果在内容上储备充足，将推出《乘风破浪的姐姐》后续团综《姐姐的爱乐之程》与“兄弟篇”《披荆斩棘的哥哥》，“亲综艺”《妻子的浪漫旅行4》、《女儿们的恋爱3》、《新生日记2》，推理综N代《密室大逃脱2》、《明星大侦探6》，以及《超级学徒》、《去冒险吧》、《岛上友人》、《小巨人运动会》、《小情歌》等多元节目类型。剧集方面，2020下半年芒果TV将陆续推出《我亲爱的小洁癖》《完美先生和差不多小姐》《从结婚开始恋爱》、《她和他的恋爱剧本》等甜宠恋爱剧，《亲爱的自己》《起跑线》《以家人之名》等都市剧。其中《以家人之名》8月10日已上线，骨朵数据统计的单月播放量远超其他8月上新电视剧。除以上两类较为擅长的剧集类型外，公司还将上线《头号嫌疑人2》《狂猎》《冰雨火》等刑侦犯罪剧，剧集类型更加多元化。

媒体零售业务方面，上半年该业务收入9.54亿元，同比增长29.2%。电视购物板块主动压缩了效率较低的市场；媒体电商板块，持续拓展IPTV+OTT渠道，探索大屏商业变现，创新芒果汽车云直播业务，打造电商平台开店、明星直播带货等新业态。

艺人经纪方面：截至2020年6月底共有签约艺人112人，相较2019年底新签16人，形成了头部艺人+中部艺人+新人层次丰富的艺人梯队；

音乐版权方面：2020年上半年上线的音乐曲库数量累计为1,386首，公司头部艺人华晨宇的《新世界NEW WORLD》数字专辑销量突破160万张，打破网易云音乐数字专辑销售记录；

游戏发行及IP衍生开发方面，依托芒果TV，建设游戏平台大厅，已接入多款联运产品；持续建设湖南省内IPTV电竞频道，省外已上线浙江移动等9大渠道，下半年将持续拓展江苏电信等十余家省外渠道。新业务形态方面，芒果TV升级“大芒计划2.0”，探索打造PGC、PUGC、UGC等内容形态组成的生态系统。

值得注意的是，公司进一步强化了IP衍生开发，推出线上商城“芒果好物”，推出盲盒、扭蛋等多款游戏，落地线下实体店；上线开发基于IP内容的剧本杀游戏业务。芒果娱乐自建短视频MCN矩阵，头部账号成功实现盈利。

《财经涂鸦》认为，中长期来看，视频平台行业存在以下“催化剂”：第一，长视频日均观看时长仍稳中有升，广告主继续为长视频用户注意力买单，但投放预算将向头部集中；第二，付费市场有较大空间，驱动力来源于行业ARPPU值的提升；第三，5G到来后网速提高带宽资费相对下降，有望加大用户观看视频的时间，体验更好的大屏端的使用占比也或将提高（大屏资费高于PC移动端）。

结合以上因素，芒果超媒主要优势则体现在三个方面：一是内容创作基因显著，自制工作室产能较大，自制能力强，内容投入产出比高；视频网站本身较为同质化，用户跟随内容“迁徙”，优秀内容能够有效吸引用户并提升付费渗透率。第二，广告主向头部内容倾斜，芒果综艺质量较高，广告收入将好于竞争对手。第三，“湘军”人才激励到位，内容生产和渠道传播形成闭环体系，很难被竞争对手超越。